▍半导体：21H1产业景气，缺货涨价背景下，预计相关公司业绩同比、环比均将实现高速增长，下半年我们重点看好半导体的短中长期大逻辑。

2021上半年，包括MCU、电源管理、MOSFET与分立器件等芯片均出现明显缺货涨价、交期延长的状况。在此背景下，部分半导体公司盈利能力大幅改善，与此同时，本土厂商迎来国产替代加速推进的发展机遇，我们看好相关公司Q2业绩：如中芯国际（预计Q2收入同比+38%~40%），华虹半导体（预计Q2归母净利润同比+90%~120%），北方华创（公司预计Q2归母净利润同比30~60%），华峰测控（预计归母净利润同比+50%~90%），斯达半导（预计归母净利润同比+60~90%），恒玄科技（预计Q2收入同比+90%~115%），韦尔股份（公司预计归母净利润同比+120~160%），卓胜微（预计Q2归母净利润同比+200~250%），兆易创新（预计Q2归母净利润同比+80~105%）。

展望未来，我们认为行业缺货情况或在Q3达高峰，Q4部分芯片缺货可能逐步缓解，手机、AIoT将持续拉动后续需求。在当前中美硬科技分叉和海外大厂芯片缺货背景下，建议重点关注：1）设备国产化相关标的北方华创、中微公司、华峰测控等；2）受益5G、AIoT、云计算、汽车电子等细分下游高增速和受益缺货和国产替代的设计公司恒玄科技、兆易创新、卓胜微、韦尔股份、富瀚微、晶晨股份、斯达半导等；（3）在特色工艺制造、先进封装等技术布局开拓的公司中芯国际、华虹半导体、长电科技、通富微电、华天科技等。

▍消费电子：Q2手机销量相对低迷，料相关公司业绩阶段性承压，下半年看好苹果链拉货带来的高确定性。

2021年上半年，手机销量Q1同比大幅提升，手机及耳机Q2销量相对低迷，在此背景下，预计部分产业链公司Q2业绩增速放缓：如立讯精密（预计Q2归母净利润同比+1%~25%），比亚迪电子（预计Q2归母净利润同比减少40~50%），鹏鼎控股（预计Q2归母净利润同比减少约17%~38%），东山精密（预计Q2归母净利润同比+0~10%），传音控股（预计Q2归母净利润同比+10~20%）。

展望下半年，我们看好2021H2新品发布带动的消费电子板块整体表现。

1）手机端：2021年苹果端iPhone新机预期将于三季度发布，产业链开始拉货料将带动相关公司稼动率提升、利润率上行，建议关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益制造、瑞声科技、舜宇光学科技等；

2）AIoT端：新品持续迭代发布，智能耳机方面安卓端品牌市场持续高增长，建议关注恒玄科技、漫步者、歌尔股份等；智能手表行业加速成长，包括三星、小米、华为、OPPO等均有新品迭代，2021年有望成为安卓端元年，建议关注恒玄科技、歌尔股份等，苹果端持续产品迭代，同时产能向中国大陆转移，关注立讯精密、蓝思科技等；AR/VR长期趋势确立，预计2022年苹果、索尼等均会发布新品，建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份等。

▍电子零组件板块：受益景气延续趋势，Q2业绩具有高确定性，具备中长期布局价值，建议逢低布局。其中

1）安防：后疫情时代安防需求持续复苏，考虑基数问题，预计2021年龙头公司业绩增速前高后低，中长期来看，安防龙头积极进军数字化转型市场会打开更大空间，5~10年维度看好安防龙头成长趋势，坚定推荐海康威视（预计Q2归母净利润同比+15%~25%）、大华股份（预计Q2归母净利润同比+0%~10%）。

2）被动元器件：行业涨价趋势边际放缓，中长期来看本土公司正积极推动新产能落地，风华高科、三环集团、顺络电子等公司有望深度受益被动元器件的国产替代趋势，其中风华高科（预计Q2归母净利润同比+80~ 120%），三环集团（预计Q2归母净利润同比+50~90%），顺络电子（公司预计Q2归母净利润同比+30~60%）；

3）面板：TV面板价格6月持续上涨，环比1.1%-2.5%，已显著收敛；短期来看，行业供需关系有所缓和，趋于均衡。未来，行业格局重塑背景下，双龙头有望稳步释放利润，我们中长期坚定看好，建议持续关注京东方、TCL科技。

4）PCB：短期，覆铜板涨价带来相关公司盈利水平高确定性提升，建议关注建滔积层板（预计H1归母净利润同比+380~450%）；长期，下游需求为核心驱动力，产品结构升级为主要成长动能，下半年重点关注通信基础设施建设回暖、服务器平台升级，更长周期建议关注汽车电子、HDI、半导体载板等结构性升级，建议关注生益科技（预计Q2归母净利润同比+50~55%）、深南电路等。