中信证券解读浦东新政:掘金四条主线
2021-07-16 10:34 星期五
中信证券

7月15日,《中共中央、国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》正式发布。继《而立浦东,再立潮头》(2021-6-7)报告发布后,中信证券研究部政策研究团队携手主题策略团队,再次发布政策解读最强音,详细分析浦东新区更高水平改革开放的开路先锋、自主创新发展的时代标杆、全球资源配置的功能高地、扩大国内需求的引领典范、现代城市治理的示范样板等五大战略定位。本报告将从三个维度解读政策,剖析出亮点,并且自上而下掘金四条投资主线,形成五大金股点睛。

政策解读之一:如何理解,浦东社会主义建设引领区的政策定位?

东部加速现代化步伐的四区之一,与深圳“示范区”地位相当。在国家“十四五”规划中,“深入实施区域协调发展战略”提出了四个重要抓手:支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、浦东打造社会主义现代化建设引领区、浙江高质量发展建设共同富裕示范区。深入推进山东新旧动能转换综合试验区建设。因此,从层级上,浦东“引领区”与深圳“示范区”属于同一级别;但从板块上,服务于东部率先发展,这与国家级区域重大战略,即三圈两带——粤港澳大湾区、京津冀协同发展、长三角一体化、长江经济带、黄河流域生态保护和高质量发展相比,有所不同。

定位核心:构建国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接,在长三角一体化发展中更好发挥龙头辐射作用。习总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上提出,浦东要勇于挑最重的担子、啃最硬的骨头,努力成为更高水平改革开放的开路先锋、全面建设社会主义现代化国家的排头兵、彰显“四个自信”的实践范例。1990年浦东开发开放和2013年设立上海自贸区可视为浦东发展的1.0和2.0版本,社会主义建设引领区是3.0的新版本,浦东迎来新时代,将率先打造国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接。

此次文件具体提出了五大定位,呼应了习总书记讲话精神:1)更高水平改革开放的开路先锋,在浦东全域打造特殊经济功能区。2)自主创新发展的时代标杆,建设国际科技创新中心核心区。3)全球资源配置的功能高地,打造上海国际金融中心、贸易中心、航运中心核心区。4)扩大国内需求的典范引领,建设国际消费中心。5)现代城市治理的示范样板。

政策解读之二:浦东有哪些重要节点值得关注?各自的亮点、看点是什么?

浦东“引领区”政策非常综合,结合产业分布,主要应关注临港片区、张江片区和陆家嘴片区。一方面,既有创新、产业、城市建设等发展任务,也有制度开放以及多项要素改革。另一方面,文件内容也与深圳“示范区”文件风格类似,既有完全创新条项,也有上海正在推动、正在试点的内容,进行系统性表达。

张江:创新首选地,全球科技城。张江成为国家自主创新示范区已经十年,并且在2016年成为了综合性国家科学中心。以张江科学城为核心的“一区22园”,是上海科创的主阵地,仅张江科学城就汇聚研发机构313家、跨国公司地区总部62家、高新技术企业近1700家。在浦东引领区建设中,张江的科创优势将得以凸显,一是完善统筹重大科学基础设施建设;二是构筑起贯穿企业全生命周期的创新创业孵化体系,加速集聚全球人才,对资本、项目、技术形成虹吸;三是继续聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业,并在此基础上形成“硬科技”产业集群,“开枝散叶”。

陆家嘴:建设国际金融资产交易平台,加快建设国际消费中心。2020年上海证券交易所股票募资总额位居全球第二、银行间债券市场托管规模位居全球第二、上海黄金交易所场内现货黄金交易量位居全球第一、上海期货交易所多个期货品种交易量位居全球第一。上海绝大多数的金融基础设施均集中于陆家嘴,因此在后续成为亚洲资管枢纽、全球金融中心的过程中,陆家嘴将是金融机构集聚、金融产品创新、金融市场具备全球资源配置能力的核心承载地和功能区。此外,上海将加快建设国际消费中心,积极发展首店经济、首发经济,吸引国内外知名品牌在浦东首发新品;强化“买全球、卖全球”的贸易功能,积极争取开设市内免税店并取得更大政策突破。文件提出了以下提升全球金融资源配置能力的举措:1)探索开展人民币外汇期货交易试点;2)在科创板引入做市商制度;3)建设国际油气交易和定价中心;4)开展数字法定货币试点等。

临港:更高水平对外开放,特别是金融、数据、人才等跨境开放。上海自贸区临港新片区自2019年成立后,对标最高标准、最高水平,提出“五个自由”的开放目标,即投资自由、贸易自由、资金自由、运输自由、人员从业自由。在浦东引领区建设中,预计诸多创新突破式举措仍将率先在临港实施。第一,预计临港将重点探索跨境资金管理和跨境金融数据管理的有效途径,构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,发展人民币离岸交易。第二,数据开放仍将遵循本地存储、国际传输的跨境流动原则,临港预计也将建设国际数据港和数据交易所。第三,人才的全球引进与外地吸引,临港预计都将加大推进力度,率先落实为引进的“高精尖缺”海外人才提供入出境和停居留便利。

政策解读之三:浦东怎么用好“立法授权”?

属于立法权下放,鼓励浦东当改革先锋。6月10日全国人大常委会第二十九次会议,表决通过授权上海市人民代表大会及其常务委员会根据浦东改革创新实践需要,遵循宪法规定以及法律和行政基本规则,制定浦东新区法规,在浦东新区实施。这意味着,只要不与国家立法保留事项和相关法律措施明确抵触,浦东即可实施立法创新——既可以让现有部分条例,特别是探索性质的,得以正名;也可以让浦东更加放开手脚做制度性改革开放创新。

文件提出了法治保障+实施机制,浦东将更加坚定地大胆闯、大胆试。一方面,文件明确提出,对暂无法律法规或明确规定的领域,支持浦东先行制定相关管理措施,按程序报备实施,探索形成的好经验好做法适时以法规规章等形式固化下来。另一方面,在推动长三角一体化发展领导小组领导下,国家发展改革委统筹协调各方面做好重大规划、重大政策、重大工程研究制定和推进实施工作,形成了中央统筹、市负总责、浦东抓落实的工作机制,主体责任进一步明确。

立法权下放存在先例,浦东需要充分发挥主观能动性。根据《立法法》,在特定区域调整适用法律的范围,包括经济特区及民族自治地区。此次浦东的立法授权,类似于经济特区,但仍属非特区的直辖市“首次”。不过,从经验来看,立法权下放能否带来发展红利非常考验地方执政能力和创新勇气,深圳是极为成功的典范。未来浦东需要根据自身改革目标,利用立法权下放的优势加快改革创新推进。

结合浦东新区五大战略定位,形成四条主线掘金“浦东引领区”再立潮头时的主题投资机会:

海纳物流主线:浦东“引领区”将加快同长三角共建辐射全球的航运枢纽,加强江海陆空铁紧密衔接,强化航运物流基础设施,扩大空域资源供给,补齐冷链物流等物流渠道短板。

创新变革主线:浦东“引领区”将全力做强创新引擎,打造自主创新高地,聚焦集成电路、人工智能、生物医药等高新技术领域,实施退税减税等各类扶持政策,将对相关企业的发展形成有力支撑。此外,上海将致力于创建智慧城市,推动基础设施网络化、智能化,从而打造超大城市治理样本;未来上海将以全国金融中心地位为依托,以浦东和临港新片区为根基,建设国际数据港、打造国际金融中心,这些都离不开新型基础设施的支持,尤其是数据中心、5G网络、云计算。

金融服务主线:为提升上海全球资源配置能力、构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,浦东将继续加强资金流配置能力。浦东将致力于深化金融创新,扩大金融双向开放,打造全球资产管理中心和全球金融资产交易平台,发展跨境金融以服务临港新片区建设。

孵化配套主线:浦东尤其是临港新片区将推进公共服务与城市建设,为高新技术企业进行产业配套,建立科技成果转化基地,增加混合产业用地供给,吸引更多国际经济组织和企业总部在自贸试验区落户,这离不开各类配套企业。

基于浦东新区所聚焦打造产业集群的使命,有望形成五大受益金股:

上海临港(600848.SH):上海临港是上海市属国企临港集团旗下唯一的上市公司,专业从事科技产业园区开发建设、运营服务和产业投资。公司旗下拥有漕河泾园区、松江园区等9个园区,大多位于上海未来城市发展的重点板块,是上海建设“具有全球影响力科技创新中心”和“中国自由贸易实验区”的重要载体。此外,公司还参股了滴水湖金融湾的建设,助力临港新片区跨境金融业务的发展。临港集团是临港新片区开发的主力军,未来上海临港将依靠承接国家战略的政策优势、深耕科技园区的品牌优势、集成产品优势的规模效应全面进军临港新片区,公司将以“直接参与+间接投资+区域联动”模式,助力临港新片区大飞机航空产业园、特殊综合保税区、滴水湖金融湾形成临港新片区产业发展的“三驾马车”,成为浦东新区打造社会主义现代化建设引领区的重要支撑。截至2021Q1,上海临港在租园区房地产总面积约233.6万平方米。上海临港2020年实现营收39.30亿元(YOY-0.51%),对应归母净利润14.14亿元(YOY+5.02%),其中房产销售营收20.70亿元(YOY-11.12%),房产租赁营收16.00亿元(YOY+7.18%);2021Q1实现营收12.58亿元(YOY+3.30%),对应归母净利润3.86亿元(YOY+92.41%)。截至2020年末,上海临港共计持有待开发土地面积33.1万平方米。在临港新片区打造“五个自由”的未来产融结合新城和长三角改革开放高地的进程中,上海临港作为园区开发运营的龙头企业,其丰富的园区土地储备和建设运营经验将提升公司收益水平,预计公司的营业收入尤其是房地产租赁收入将实现较大幅度的提升。

张江高科(600895.SH):张江高科是上海科创中心张江科学城的重要开发主体,公司以科技投行作为战略发展方向,已经从产业地产开发商转型成长为科技地产商,主要业务为新型产业地产营运、高科技产业整合、科技金融集成服务,在科技园区的创新引领、产业空间打造和企业服务中已具品牌效应。未来,张江高科将加快推进实施上海集成电路设计产业园的“千亿百万”工程,将园区建设为世界一流的集成电路设计产业园区,并引领张江科学城形成具有国际顶尖水准的综合性集成电路产业集群。同时,公司将聚焦资本市场,结合直投与基金方式,加强创投先锋联盟的辐射效应,增强895营的品牌效力,继续挖掘潜力企业,提升投孵联动新能级。此外,公司将聚焦浦东新区的“金色中环发展带”,继续深耕上海集成电路设计产业园、张江中区城市副中心、张江西北片城市更新区等三个重点区域,为张江科学城的企业发展提供从孵化加速到研发办公的全产业品线空间载体。丰富空间载体形式,提升由园转城的品质。截至2021Q1,张江高科出租房地产总面积124.9万平方米。张江高科2020年实现营收7.79亿元(YOY-47.23%),对应归母净利润18.22亿元(YOY+212.63%),其中房地产业营收7.41亿元(YOY-43.85%),服务业营收0.05亿元(YOY+37.43%);2021Q1实现营收12.72亿元(YOY+847.25%),对应归母净利润5.37亿元(YOY+84.01%)。预计随着张江全球科技城的建设进程,张江高科的房地产业务和创投业务都将受益,同时创投业务有望在改善公司盈利模式的同时为公司带来持续增长的投资收益。

陆家嘴(600663.SH):陆家嘴主要从事上海陆家嘴金融贸易区的开发建设,负责全国唯一以“金融贸易”命名的国家级开发区陆家嘴金融贸易区的土地成片开发和综合经营。陆家嘴的核心资产是办公物业(包含甲级写字楼、高品质研发楼),绝大部分具备极强的区位优势,公司同时也拥有商业物业、酒店物业、会展物业、住宅物业及相关配套设施。公司以商业地产为核心,目前已经构建成“商业地产+商业零售+金融服务”的发展格局。未来,公司将聚焦浦东“五大倍增行动”,深耕陆家嘴金融城,同时围绕“金色中环”,推进前滩、张江科学城、川沙新市镇项目的开发建设。截至2021Q1,公司持有的主要在营物业总建筑面积282万平方米,其中甲级写字楼的总建筑面积191万平方米,高品质研发楼的总建筑面积33万平方米,商业物业的总建筑面积46万平方米,酒店物业的总建筑面积12万平方米。陆家嘴2020年实现营收144.75亿元(YOY-2.02%),对应归母净利润40.12亿元(YOY+9.10%),其中房地产销售营收64.46亿元(YOY-9.90%),房地产租赁营收31.43亿元(YOY-9.92%),金融业务营收25.14亿元(YOY+29.19%),物业管理营收16.70亿元(YOY-0.66%);2021Q1实现营收29.48亿元(YOY-29.01%),对应归母净利润8.84亿元(YOY+16.22%)。截至2020年底,公司在上海地区拥有土地储备22.6万平米(主要是在陆家嘴、世纪大道等核心区域)。随着上海国际金融中心的建设进程,公司持有的核心区域的物业价值、租金收入有望持续上升,同时会展业务、金融服务等配套服务也有望为公司带来更高的收入。

浦东建设(600284.SH):浦东建设是浦东新区国资委控股的路桥施工建设企业,现在公司已经从传统的施工企业逐步转变为市政基础设施投资建设商,并积极向“科技型全产业链基础设施投资建设运营商”战略转型。公司的主要业务包括基础设施项目投资、建筑工程施工、沥青砼及相关产品生产销售、环保业务。目前公司已经形成基础设施投融资、施工管理一体化的商业运作模式,积累了开展PPP业务的实践经验,同时具有自主知识产权、国内领先的路面施工技术。浦东建设2020年实现营收83.76亿元(YOY+34.68%),对应归母净利润4.45亿元(YOY+8.89%),其中施工工程项目营收82.16亿元(YOY+35.87%),沥青砼及相关产品销售营收1.44亿元(YOY-6.30%);2021Q1实现营收28.62亿元(YOY+34.86%),对应归母净利润1.20亿元(YOY+43.31%)。2021Q1,公司及子公司新签项目数量总计为77个,新签项目数量较上年同期增加156.67%。在浦东新区打造社会主义现代化建设引领区的进程中,预计固定资产投资将进一步增加,未来市政工程、公共服务设施、交通运输、生态环保等领域仍将是基础设施投资重点;在此背景下,浦东建设作为浦东新区工程建设的本土企业,同时具备投融资能力、建设能力和运营能力,将在市场竞争中更具优势,从而公司营收和利润有望实现突破。

外高桥(600648.SH):公司是上海自由贸易试验区核心区域——外高桥保税区及其周边区域的开发主体,主要负责这一区域相关土地等国有资产、房地产的投资、经营和管理,是我国第一个保税区综合开发商。公司的主要业务包括园区产业开发运营、商业办公地产开发运营、贸易物流服务、文化产业投资金融服务等。未来公司将夯实园区开发、贸易服务等传统业务板块,同时积极拓展文化产业、金融服务等新兴业务。外高桥2020年实现营收102.19亿元(YOY+13.48%),对应归母净利润7.22亿元(YOY-17.55%);2021Q1实现营收21.94亿元(YOY+26.13%),对应归母净利润3.31亿元(YOY+225.13%)。在打造社会主义现代化建设引领区的进程中,公司将重点聚焦保税区域及高桥、高东、高行“三高”地区所辐射的100平方公里,打造“世界一流自由贸易引领区、五洲通衢国际贸易活力城”。预计公司作为创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商,有望获得可观的利润增长。

风险因素:

政策落地情况不及预期;相关公司业绩不达预期。

收藏
148.23W
欢迎您发表有价值的评论,发布广告和不和谐的评论都将会被删除,您的账号将禁止评论。
发表评论
要闻
股市
关联话题
3.77W 人关注
暂停