海通证券高道德:我为什么建议投资者买老基金?买基金要警惕基金经理变更
原创
2021-07-22 19:09 星期四
财联社记者 刘超凤

财联社(上海,记者 刘超凤)讯,近期,海通证券研究所副所长、基金金牛奖评委高道德在“价值投资和财富管理”论坛上作了关于“权益类基金的选择门道”的演讲。

针对“基金赚钱,而基民不赚钱”的核心痛点,高道德提到了主要的三点原因:一是低抛高吸,二是赎旧买新,三是频繁换手。

高道德表示,“相比于新基金,我更建议投资者买老基金(持营基金)。”他还建议投资者根据自身的风险承受能力,购买并长期持有基金,同时关注基金的变动,尤其是基金经理的变更,后者容易造成基金业绩的不延续。

他表示,优秀的基金经理往往具有理念成熟、选股能力强、能力圈清晰等特征。未来,随着对投研要求的提升,基金公司整体的投研平台实力更为重要,基金经理对平台的依赖越来越多。投资者需要寻找管理规范、考核长期的靠谱的基金公司。

公募基金是蓝海行业

据悉,2019年,中国的居民财富总额513万亿元,比2018年同比增长12.2%。也就是说,中国整体国民财富的增长速度非常快,目前国内财富受到宏观调控特别多的是房地产。居民的金融资产占居民总财富的比重从2000年的44.4%上升至2019年的51.2%。

2020年,国内的资产管理规模达到104万亿,同比增长了8.1%,其中银行资管管理规模最大,公募私募基金发展最快。国内的公募基金信息透明,门槛低,流动性高,成为国内居民未来主要的财富管理渠道。

高道德表示,“我从1998年进入海通证券,在公司领导支持下,创立了海通证券研究所的金融工程部和金融产品研究中心。我见证了公募基金市场的发展,这是一个巨大的蓝海。”

海通证券金融产品研究能力在业内颇具实力。海通证券金融产品研究中心获得了首批基金评价资格,是中国最负盛名的基金金牛奖公、私募双料评委。此外,金融工程研究团队还获得上海市金融创新三等奖;2013年获得新财富金融工程第一名,水晶球第一名。

目前,海通证券的基金研究覆盖全市场近600位公募基金经理,500位私募基金经理,并建立了3级基金经理池。此外,还独立构建了管理人数据库,来保证数据的准确度。

“基金赚钱,而基民不赚钱”根源在哪?

针对“基金赚钱,而基民不赚钱”的核心痛点,高道德提到了主要的三点原因:一是低抛高吸,二是赎旧买新,三是频繁换手。

第一,低抛高吸。观察历史数据后发现,基民的买卖决策经常是:基金净值越增长,基民买得越多;基金净值越下跌,基民卖得越多。这是典型的“高买低卖”现象,自然难以赚到基金净值增长的收益。

第二,赎旧买新。投资者往往认为,买新股是赚钱的,买基金也一样。但实际上并非如此。当每半年观察基金份额的变化后发现,市场上基本上是买新基金,赎回旧基金的多。

高道德表示,“相比于新基金,我更建议投资者买老基金(持营基金),这个是非常重要的问题。”

为什么建议投资者买持营基金?高道德表示,“新基金成立之后要建仓,建仓期对于投资者而言就是时间成本,如果这一段市场上涨,可能会踏空;另外基金经理建仓一般也是买自己熟悉的股票。而且市场对基金经理的评价,往往关注更多的是他长期管理的基金,那他自然付出的精力更多。”

第三,频繁换手,也会增加投资者申赎的成本。不能用买股票的思维来买基金。

他还提到区分“波动”和“风险”,“股票波动不是风险”。风险是本金受到威胁,即使有波动,但如果长期净值是螺旋式上涨的,波动就不是风险。

对于居民的个人财产分配,他建议分成三个部分:第一类是急需使用的部分,比如教育支出等等,这部分资金可以购买流动性很好的产品;第二类是存在较大的现金流出口,比如说保险的部分;第三类是五至十年不会用到的资金,可以购买并长期持有基金,长久期的资金配置基金,中间的波动就不是风险了。

此时,投资者需了解自己的风险承受能力。如果风险承受能力高,就可以购买较高风险的产品;反之则购买低风险的产品。

买基金要警惕基金经理变更

当投资者不陷入“低抛高买、买新赎旧、频繁换手”等陷阱,且长期持有基金时,仍然要持续关注基金本身的变动,业绩是否延续等情况。买基金,很重要的风险就是基金会不会变化,基金经理变更的风险非常大。

基金业绩不延续的原因之一是基金经理变更,主动型基金的业绩主要来自基金经理,同一基金由不同基金经理管理,投资理念未必延续,投资业绩因此会有波动。

原因之二是基金经理存在能力圈。基金经理能力是有限的,每个基金经理都有自己的能力圈。如果市场风格和他的能力圈匹配,业绩就会好。但市场风格一直在变化,基金经理的业绩也会变化。

根据基金经理的能力圈,主要可分为赛道型或综合型。第一类是赛道型,指的是基金经理在某个方向、领域的投资做得很好。如果某个阶段这个赛道不行,基金业绩也就做不好。

第二类是综合型基金经理,能力圈较为广泛,仓位灵活,行业灵活,可以做到灵活配置。他往往对几个行业都比较熟悉,能根据行业景气度等进行行业的切换,使得业绩的稳定性相对较高。

高道德认为,优秀的基金经理往往具有理念成熟、选股能力强、能力圈清晰的特征。

所谓理念成熟,就是基金经理有自己的一套标准,具有识别市场和上市公司的能力,不会人云亦云。市场更喜欢能力圈比较清晰的基金经理,如果一个基金经理在他能力圈内做事,那么我们认为是合理的。此外,优秀的基金经理大概率是会选股的。

最后,基金公司的重要性会更加上升。未来随着基金行业的发展,基金经理对公司投研平台的依赖越来越大,投研平台的作用会越来越强,更要找一家靠谱的基金公司,内部具有良好的文化、管理规范、考核长期等等。基金公司未来不仅要做大公司资管规模,也要做大优秀基金的规模。

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