中概教育股集体调整,一家股票多头私募的灵魂拷问:一旦某行业底层逻辑出问题,就要立刻离场
原创
2021-07-30 15:03 星期五
财联社记者 陈俊岭

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,一场始料未及的“黑天鹅”,引发的中概教育股集体调整,让很多置身其中的机构投资人猝不及防,是选择坐以待毙,还是断臂求生?

即将过去的这一周,以新东方、好未来为代表的中概教育股再遭股价洗礼,即便这两天股价有所触底回升,但年内跌幅超9成已成定局,这对于部分重仓其中的基金而言,无疑是伤害至深。

“本周市场最惨的莫过于教育行业,这再次提醒我们:一个行业一旦底层逻辑出现问题,真的要立刻离场,不要抱有任何侥幸,否则只能是越套越深!”对此,一家股票多头私募亮出了明确观点。

“该不该赚钱”的道德审问

资本市场最大的魅力是,市场在无时无刻地发生着变化。只不过,有些是向好,有些是向糟。以教育行业为例,仅仅半年时间,曾经的“小甜甜”全都变成“牛夫人”。

“年初时,有多少人会想到一个之前如此高歌猛进的行业会突然陨落呢?所以,我们对自己的投资要保持持续的跟踪,及时发现行业的最新变化,投资三份研究、七分跟踪的说法还是很有道理的。”

这是磐耀资产在最新一期周评——《分化行情下我们该如何自处?》中,对中概教育股近日极端行情的深入反思。这家私募成立于2014年底,目前在管规模超50亿,是一家以股票多头为主的私募基金公司。

在这家私募机构看来,任何涉及到国计民生公平相关,阻碍国家健康发生的都可能面临各种“政策照顾”——价格涨到年轻人不能承受的房价,只讲求效益不讲求社会公平的垄断的互联网巨头等等。

过去这些年,这些行业过得非常舒服,不止在商业市场里赚钱,资本市场上也同样赚得盆满钵满,而且不排除在接下来的中短期内,这些行业的盈利能力可能还很好。

不过,“能不能赚钱”是一回事,“该不该赚钱”又是另外一回事。相比而言,“该不该赚钱”的因素是要有更高权重——如果你赚的钱具有负的社会外部性,接下来大概率会有各种各样的政策等着你了。

千万别用“弱势行业”对冲风险

“如果对短期波动比较敏感,短期确实比较尴尬,建议可适当做一些仓位管理,用仓位来控风险,千万别用弱势行业来对冲风险,否则弱势行业一旦继续走弱,很容易两头挨打。”磐耀资产对投资者忠告称。

不过,如果投资者能容忍资金属性较长的话,那不妨在保持跟踪的前提下,进行“格局投资”,就像过去二十年的房地产格局投资一样,长期持有高景气的行业,并尽量减少换手率。

那些行业值得“格局投资”?在磐耀资产看来,现在只有新能源、军工和半导体等几个方向了,这些行业既满足资本市场喜欢的能赚钱,行业景气度在,公司盈利能力足够好,又满足政策角度支持的该赚钱。

“这些行业都具有正的社会外部性,新能源碳中和可以为应对当前全球严重的各种极端天气做贡献,军工是国家战略安全的保障,半导体发展好了可以打破西方的技术封锁。”这家私募解释称。

因此,这些行业也就不会有中长期维度上“杀估值的风险”,相关龙头标的下跌正常情况下只会被定性为“短期回调”,回调即买入的机会,足够强势的龙头标的甚至连大幅回调都没有,只是横盘而已。

不过,经过最近几个月的行情分化演绎后,这些方向的龙头估值短期看确实都不算便宜了,短期市场情绪也足够高,短期内会不会发生风格上的再均衡?仍具有一定的不确定性。

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