上半年净利润增超17倍!多赛道合力助推东方盛虹业绩创新高
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2021-08-25 10:00 星期三

8月24日晚间,东方盛虹(SZ.000301)发布2021年半年报,公司实现营收156.91亿元,实现归母净利润同比增长超17倍,即使与疫情前的2019年同期相比,公司业绩同比增幅也较大。而随着现产业量价齐升、规模优势显现,产能扩张部分一体化优势凸显,并购公司产品需求旺盛助力上市公司切入新赛道,东方盛虹布局蓝图逐步展开并进入收获季节,多家券商都对公司未来业绩给予厚望。

量价齐升叠加产能扩张,业绩创新高

资料显示,东方盛虹已形成“PTA-聚酯-化纤”上下游一体化的业务结构,主要业务包括民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等。

今年上半年,东方盛虹实现营业收入156.91亿元,同比增长65.43%,而2019年同期为122.97亿元;实现归母净利润11.47亿元,同比增加1720.30%,相较2019年同期增长率也高达44.1%;实现扣非后归母净利润11.69亿元,同比增长2260.83%;截至2021年6月末总资产989.08亿元,同比增长57.16%。

今年上半年,东方盛虹毛利率为13.5%,较去年同期上涨了8个百分点,其中,化纤业务和石化业务毛利率大幅提升,分别为19.3%和3.2%,同比增长13.6个百分点和6.5个百分点。

对于业绩增长的原因,东方盛虹表示主要是因为本期产能、销量增加以及产品销售单价上涨所致,且公司各业务板块表现均较为良好,为全年业绩打下良好的基础。港虹纤维年产20万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6万吨PET再生纤维项目于2020年下半年建成投产,同比增加了利润贡献。

分板块看,受益于上半年涤纶长丝市场行情较好,东方盛虹化纤业务营业收入同比增长41.49%;受益于虹港石化新增产能投产带动,公司石化业务营业收入同比增长135.03%,同时,热电业务同比增长45.66%,其他业务主要是贸易业务,本期营业收入同比增长118.39%。

事实上,随着涤纶长丝景气度不断回暖,东方盛虹有望继续享受化纤产品量价齐升带来的丰厚利润。

民生证券研报认为,从四个角度判断,涤纶长丝高景气度仍将延续,行业高盈利有望保持。从景气度指数判断:根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断,当前,涤纶长丝景气度高于50%的历史平均位,并趋势向上。从库存周期看:涤纶长丝预计于2021年下半年进入主动补库存阶段,量价齐升可期。从长丝盈利能力判断:根据POY、FDY和DTY三个产品的吨净利变化趋势判断,涤纶长丝处于盈利能力提升结算,高景气正当时。从其他相关指标判断:根据同比指标-布伦特原油价格、PTA价格及纯涤纱价格,领先指标-柯桥纺织市场景气指数(涤纶)判断,涤纶长丝价格处于上涨趋势中。

多重利好加持,市值破顶创新高

与高业绩增速相匹配的是,今年以来东方盛虹股价一路飙升,最高达到29.35元,总市值最高达1400亿元,8月24日股价再次涨停。

如此亮眼的股价走势,与东方盛虹上半年的经营举措密切相关。

继5月宣布收购国内高端EVA光伏料龙头斯尔邦,切入新材料、新能源领域后,6月,东方盛虹又宣布盛虹炼化一体化项目部分项目已经顺利中交,距离年底投产指日可待;7月份,公司再度公告,拟建50万吨超仿真功能性纤维,继续加码长丝主业。

事实上,除了对公司化纤板块持续扩产有良好预期外,随着公司1600万吨炼化项目在今年投产及斯尔邦的收购并表,东方盛虹将形成“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯化纤”的聚酯全产业链和以光伏 EVA 为主的新材料的“双轮驱动”布局。

据悉,东方盛虹1600万吨炼化项目,与传统炼油企业相比,顺应“控炼增化”大趋势,并兼具多重优势,盈利能力强。而斯尔邦拥有30万吨EVA产能(其中光伏EVA占比近70%),将持续受益于光伏行业未来高增长带来的需求增加。

有业内人士预计称,东方盛虹业务在今年将迎来结构性变化,年底业绩有望迈入新台阶。

注入EVA龙头斯尔邦,进入新能源新材料赛道

斯尔邦的注入进度备受关注,且将为东方盛虹未来发展增添浓墨重彩一笔。

根据最新公告,东方盛虹收购斯尔邦 100%股权的最终作价为 143.6 亿元,重组正在有效推进中,与重组交易相关的议案在8月23日获股东大会审议通过。

据悉,2020年中国光伏级EVA需求占总需求比重约27%,是重要的应用领域。受益于下游光伏需求持续增长和进口替代效应,2020年下半年以来EVA 光伏市场景气度攀升。

而斯尔邦是国内第一大EVA生产商,2020年EVA产能占国内总产能的31%。目前国内仅有斯尔邦、联泓新科、台塑石化三家企业可生产可稳定生产、供应EVA光伏料。

光大证券分析师吴裕表示,2020年国内EVA树脂需求量达到188.4万吨,相较于 2014 年的102.5万吨增长了约83.8 %。在碳中和背景下,下游光伏领域的加速发展或将使得我国 EVA 树脂需求增速迎来拐点,EVA 需求有望快速增长。

本次并购促使市场重估公司 EVA 光伏料业务,东方盛虹股价也应声大涨。

西部证券认为,参考台塑发展历程,从化纤切入上游炼化,后基于此拓展了电子、半导体、新能源等领域的新材料,并且进行了大量海外布局。可以推测东方盛虹未来将不仅是炼化长丝一体化长丝龙头,还将基于炼化项目搭建的材料发展更高技术壁垒的精细化工的下游,目前东方盛虹已具备基础原料,且借助斯尔邦的优势,已顺势入局新能源新材料领域,未来不排除将进一步的向下游渗透延伸。

值得注意的是,根据重组方案,斯尔邦原股东盛虹石化、博虹实业承诺,斯尔邦 2021-2023 年归母净利润将不低于 17.8、15.1、18.4 亿元。

业绩承诺意味着,斯尔邦一旦并表将直接大幅提升东方盛虹业绩表现。

炼化巨头发展成形,全产业链布局完成在即

东方盛虹官网信息显示,公司1600万吨炼化一体化项目完成首批生产主装置中间交付,正式转入投产准备阶段,项目预计将于2021年末建成投产。

据了解,盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目常减压部分采用单线设计,是国内单线规模最大的装置,规模优势明显。该项目位于七大基地中的连云港石化产业基地,基地规划面积62.61平方公里,拥有30万吨级深水港口,产业规模为4000万吨级炼油、700万吨级芳烃、600万吨级乙烯/年,占据得天独厚的区域发展优势。

业内人士介绍称,近年来,在国内炼油产能过剩以及实现碳达峰碳中和目标的背景下,“减油增化”已是大势所趋,也是炼化企业转型升级、效益发展的大方向。

据悉,东方盛虹此前针对性调整了产品结构,成品油占比不足 32%,一方面该调整顺应了市场需求,另一方面,该举措也是为了配套斯尔邦扩张的EVA产能。

西部证券表示,过去五年石化行业基本经历过一轮完整周期轮回,因此对于各类原料及产品价格如按照 2016-2020 年五年平均值估算。预计盛虹炼化1600万吨/年炼化一体化装置完全投产后,在100%负荷下平均每年将创造81亿元利润,为东方盛虹带来62亿元权益收入。目前诸如恒力石化、荣盛石化等民营炼化产能业绩证明炼化一体化项目的优越性。可以预期,东方盛虹自2021年伊始,公司发展新局面将全面被打开。

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