中期净利大增1.75倍 健康出行长期增长趋势不改 信隆健康业绩望加速上行
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2021-08-26 14:20 星期四

疫情导致出行方式发生改变,为以自行车为主的健康出行市场注入强劲增长动力。自行车零配件龙头信隆健康(002105.SZ)最新披露的半年报显示,公司上半年归母净利润同比大增逾1.75倍,其中自行车零配件业务营收增长近1倍,毛利水平亦显著提升。

纵观全球市场,主要零配件、整车厂商均实现业绩高增,自行车产业正在迎来罕见的红利释放期。但疫情的刺激并非短期利好。当前,民众健康出行意愿增强,各国政府也在通过政策引导、财政补贴等方式推动出行方式改变,以提倡更为环保的生活方式。而轻便化的电动助力自行车等新产品的加速渗透,也将持续改善需求结构,为厂商带来提升盈利水平的机会。这将为自行车产业带来长期增长动能。作为行业龙头,信隆健康将充分受益于健康出行市场的扩容和产业升级,进而步入业绩长期向上通道。

中期盈利大增1.75倍 产业红利释放

因疫情导致消费者出行方式发生改变,市场需求持续增加,信隆健康上半年

营业收入同比增加85.54%,归母净利润达1.25亿元,相比上年同期增长175.38%,扣非净利润则达到1.15亿元,同比增长率更是高达2.2倍。

报告期内,公司主营产品的订单及出货量持续增加,2021年前6个月销售商品、提供劳务收到的现金相比上年同期增长了46.97%,销售回款额占半年度营收的比例为93.46%,显示公司回款正常。信隆健康给出的这份半年“成绩单”可谓相当“硬核”。

信隆健康的主营业务为研发、生产、销售自行车零配件、运动器材、康复辅助器材、铝挤型锻造成型(制品)、管料成型加工等。作为核心业务板块,公司自行车零配件业务上半年实现营业收入9.25亿元,同比增长93.11%,占总营收比重为72.78%,产品综合毛利率为19.85%,相比上年同期增长2.22%。

上半年,随着新冠疫苗施打覆盖率提升,欧美地区经济逐步复苏。在碳中和及环保政策的推动下,欧盟国家陆续实施自行车购买补贴、扩建自行车道政策,推动出行方式改变,自行车特别是电动助力自行车E-Bike和货运自行车以及青少年车市场需求仍然旺盛。美国市场上,2020年供应商和零售商都清空了库存,上半年自行车和电动助力自行车仍维持供不应求的态势。南亚/西亚/东亚/俄罗斯等市场受疫情和政府的绿色能源政策的影响,轮毂电动助力车需求也开始兴起,中低价位的运动型和邮件派送自行车热销。

值得注意的是,上半年,信隆健康的营收规模、净利润均是历史最高位,报告期内ROE更是达到17.17%,亦是历史同期最高水平。而纵观全球,自行车产业进入名副其实的红利释放期。数据显示,无论是组车厂如捷安特母公司台湾巨大、美利达、爱地雅,还是零件厂商如桂盟、日驰、利奇等自行车行业上市公司上半年均实现业绩高增。其中,台湾巨大上半年合并营收419.9亿元(新台币), 同比增27.2%;美利达上半年合并营收152.97亿元(新台币),比上年同期增长18.92%;桂盟前6个月合并营收达38.07亿元(新台币),同比增逾52.43%,3家厂商上半年营收均创下历史新高。

健康出行释放长期利好 业绩望加速上行

在业绩预期陆续兑现的同时,由疫情催生的出行方式变化是否只是短期的刺激?这或许是当前市场关于自行车产业最关注的话题。

从各大厂商近期的动作和预测来看,乐观者居多。近期消息,零组件大厂日本Shimano(禧玛诺)将投入1.79亿美元在新加坡建立新工厂,同步注资1.18亿美元用于扩充在日本大阪与山口的产能。链条头部厂商桂盟亦从第二季开始陆续新增中高阶产品的产能,预计第三季逐步开出新产能,用以追赶现时市场的强劲需求。

信隆健康则在上半年提前备料,公司的产能亦较疫情前有倍数扩增,排产也已排至2022年三季度。

厂商的信心来源于市场需求的变化以及带来的市场扩容。国盛证券研报指出,新冠疫情对全球健康出行趋势起到催化作用,促进自行车行业需求加速增长。这一推动来自两个方向,一是民众自身选择改变,骑行外出意愿上升;二是政府出台政策倡导,助推出行习惯改变。出行选择或可延续至后疫情时代,持续利好自行车市场。

新产品的加速渗透,也将为行业升级带来机会窗口,从而带动头部厂商提升盈利水平。国内市场上,后疫情时代个人骑乘出行的增加,在一定程度推动共享单车和中高级运动自行车的发展,也从侧面加大了共享单车市场的投放需求,另外,共享电动助力车也开始逐步发展。欧美市场上,随着越来越多国家的立法支持,以及消费者对于微出行与电动滑板车的接受度越来越高,电动滑板车的销售将会逐年成长。麦肯锡在疫情前的研究中预测,滑板车全球市场规模在10年内可能达到 3000-5000 亿美元。此外,在碳中和目标的推动下,电动自行车也被越来越多的国家通过立法、补贴等方式进行推广,其市场增长的可预期性亦在逐步增强。

中信证券研报认为,随着各国陆续出台长期改善非机动车使用环境政策,疫情已经不是一次性的刺激,而将为行业带来深远影响。在其中,头部厂商将享受产业链主要利润。

作为全球自行车零配件头部企业,信隆健康在我国华南、华东和华北及越南胡志明市均设有生产基地,在产地及产能上有稳定和规模上的优势。公司拥有冷热锻造工艺、液压管、抽管、热处理、压铸技术、CNC加工,3D锻造,以及高度自动化生产设备及高自制率,确保产品品质与交期稳定。公司以丰富的产品线,提供车把、立管、座管、避震前叉等配套产品,多样化的产品组合,以及完整提供最佳配套服务。这些优势将依托公司深耕产业40多年来所积累的全球商誉和稳定的客户源,助力信隆健康驶入业绩加速增长通道。

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