疫情导致出行方式发生改变，为以自行车为主的健康出行市场注入强劲增长动力。自行车零配件龙头信隆健康（002105.SZ）最新披露的半年报显示，公司上半年归母净利润同比大增逾1.75倍，其中自行车零配件业务营收增长近1倍，毛利水平亦显著提升。

纵观全球市场，主要零配件、整车厂商均实现业绩高增，自行车产业正在迎来罕见的红利释放期。但疫情的刺激并非短期利好。当前，民众健康出行意愿增强，各国政府也在通过政策引导、财政补贴等方式推动出行方式改变，以提倡更为环保的生活方式。而轻便化的电动助力自行车等新产品的加速渗透，也将持续改善需求结构，为厂商带来提升盈利水平的机会。这将为自行车产业带来长期增长动能。作为行业龙头，信隆健康将充分受益于健康出行市场的扩容和产业升级，进而步入业绩长期向上通道。

中期盈利大增1.75倍 产业红利释放

因疫情导致消费者出行方式发生改变，市场需求持续增加，信隆健康上半年

营业收入同比增加85.54%，归母净利润达1.25亿元，相比上年同期增长175.38%，扣非净利润则达到1.15亿元，同比增长率更是高达2.2倍。

报告期内，公司主营产品的订单及出货量持续增加，2021年前6个月销售商品、提供劳务收到的现金相比上年同期增长了46.97%，销售回款额占半年度营收的比例为93.46%，显示公司回款正常。信隆健康给出的这份半年“成绩单”可谓相当“硬核”。

信隆健康的主营业务为研发、生产、销售自行车零配件、运动器材、康复辅助器材、铝挤型锻造成型（制品）、管料成型加工等。作为核心业务板块，公司自行车零配件业务上半年实现营业收入9.25亿元，同比增长93.11%，占总营收比重为72.78%，产品综合毛利率为19.85%，相比上年同期增长2.22%。

上半年，随着新冠疫苗施打覆盖率提升，欧美地区经济逐步复苏。在碳中和及环保政策的推动下，欧盟国家陆续实施自行车购买补贴、扩建自行车道政策，推动出行方式改变，自行车特别是电动助力自行车E-Bike和货运自行车以及青少年车市场需求仍然旺盛。美国市场上，2020年供应商和零售商都清空了库存，上半年自行车和电动助力自行车仍维持供不应求的态势。南亚/西亚/东亚/俄罗斯等市场受疫情和政府的绿色能源政策的影响,轮毂电动助力车需求也开始兴起，中低价位的运动型和邮件派送自行车热销。

值得注意的是，上半年，信隆健康的营收规模、净利润均是历史最高位，报告期内ROE更是达到17.17%，亦是历史同期最高水平。而纵观全球，自行车产业进入名副其实的红利释放期。数据显示，无论是组车厂如捷安特母公司台湾巨大、美利达、爱地雅，还是零件厂商如桂盟、日驰、利奇等自行车行业上市公司上半年均实现业绩高增。其中，台湾巨大上半年合并营收419.9亿元（新台币）， 同比增27.2%；美利达上半年合并营收152.97亿元（新台币），比上年同期增长18.92%；桂盟前6个月合并营收达38.07亿元（新台币），同比增逾52.43%，3家厂商上半年营收均创下历史新高。

健康出行释放长期利好 业绩望加速上行

在业绩预期陆续兑现的同时，由疫情催生的出行方式变化是否只是短期的刺激？这或许是当前市场关于自行车产业最关注的话题。

从各大厂商近期的动作和预测来看，乐观者居多。近期消息，零组件大厂日本Shimano（禧玛诺）将投入1.79亿美元在新加坡建立新工厂，同步注资1.18亿美元用于扩充在日本大阪与山口的产能。链条头部厂商桂盟亦从第二季开始陆续新增中高阶产品的产能，预计第三季逐步开出新产能，用以追赶现时市场的强劲需求。

信隆健康则在上半年提前备料，公司的产能亦较疫情前有倍数扩增，排产也已排至2022年三季度。

厂商的信心来源于市场需求的变化以及带来的市场扩容。国盛证券研报指出，新冠疫情对全球健康出行趋势起到催化作用，促进自行车行业需求加速增长。这一推动来自两个方向，一是民众自身选择改变，骑行外出意愿上升；二是政府出台政策倡导，助推出行习惯改变。出行选择或可延续至后疫情时代，持续利好自行车市场。

新产品的加速渗透，也将为行业升级带来机会窗口，从而带动头部厂商提升盈利水平。国内市场上，后疫情时代个人骑乘出行的增加，在一定程度推动共享单车和中高级运动自行车的发展，也从侧面加大了共享单车市场的投放需求，另外，共享电动助力车也开始逐步发展。欧美市场上，随着越来越多国家的立法支持，以及消费者对于微出行与电动滑板车的接受度越来越高,电动滑板车的销售将会逐年成长。麦肯锡在疫情前的研究中预测，滑板车全球市场规模在10年内可能达到 3000-5000 亿美元。此外，在碳中和目标的推动下，电动自行车也被越来越多的国家通过立法、补贴等方式进行推广，其市场增长的可预期性亦在逐步增强。

中信证券研报认为，随着各国陆续出台长期改善非机动车使用环境政策，疫情已经不是一次性的刺激，而将为行业带来深远影响。在其中，头部厂商将享受产业链主要利润。

作为全球自行车零配件头部企业，信隆健康在我国华南、华东和华北及越南胡志明市均设有生产基地，在产地及产能上有稳定和规模上的优势。公司拥有冷热锻造工艺、液压管、抽管、热处理、压铸技术、CNC加工，3D锻造，以及高度自动化生产设备及高自制率，确保产品品质与交期稳定。公司以丰富的产品线，提供车把、立管、座管、避震前叉等配套产品，多样化的产品组合，以及完整提供最佳配套服务。这些优势将依托公司深耕产业40多年来所积累的全球商誉和稳定的客户源，助力信隆健康驶入业绩加速增长通道。