工商银行:创新推出上海首单碳中和ABCP产品 探索企业债券融资新途径
2021-09-10 17:58 星期五
财联社

2021年2月,国务院《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》指出,要发展绿色信贷和绿色直接融资,加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度。绿色金融作为“十四五”规划的重要一环、及减少碳排放的一种有效途径,必将成为我国经济转型升级的重要支撑。

上海申能融资租赁有限公司系上海市重大能源基础设施的国资投资建设主体及能源供应安全保障主体申能(集团)有限公司能源金融板块的核心企业,主要为集团内部成员提供风电、光伏等新能源项目的租赁服务,服务集团整体“30•60”战略,因此具有较高的绿色融资需求,尤其是资本市场的直接融资需求。

作为银行间债券市场的重要参与主体,工商银行上海分行结合交易商协会创新推出资产支持商业票据(以下简称“ABCP”)的契机,主动向公司提供绿色ABCP整体融资服务方案,并通过“上下联动、承投联动”的业务推动机制,高效帮助企业完成材料制作、监管报审、窗口选择等一系列工作,助力企业将该笔业务迅速落地。

发行人概况

该笔项目的发行人为上海申能融资租赁有限公司,系上海市重大能源基础设施的国资投资建设主体及能源供应安全保障主体申能(集团)有限公司能源金融板块的核心企业。公司主营业务为向申能集团成员单位提供融资租赁服务,有效调整集团内企业的贷款结构、配比现金流、进而帮助成员单位节约融资成本,优化财务结构。

近年来,在服务集团发展的同时,公司也在迅速做大租赁业务规模,形成经营业绩,2018-2021年6月末,公司租赁资产规模分别为47.48亿元、51.55亿元、75.31亿元和108.09亿元,近三年复合增长率达26%。同时,公司服务申能集团整体“30•60”战略,融资租赁资产基本全都集中于风电、光伏等新能源项目的设备租赁,体现了公司对于国家绿色低碳发展战略的积极响应。

产品概况

ABCP是交易商协会于2020年6月推出的短期证券化类货币市场工具,是为企业提供兼具流动性和资产负债管理的新型工具。相较于传统资产支持票据(ABN),ABCP具有三方面特点:

一是“滚动发行”,盘活存量更高效。ABCP不限制资产期限,筛选资产更灵活,盘活存量更高效,调整资产负债结构更便利。

二是灵活便捷,更贴合实体经济企业融资需求。ABCP单期发行期限更灵活,降成本效果更明显,续发金额更灵活,可满足企业多样化的融资需求。

三是标准化程度高,安全性好。ABCP通常在证券端和基础资产端设置了多重增信措施以充分缓释信用风险和流动性风险,为投资人提供了期限结构适宜、收益相对稳定、安全性较高的货币市场工具。

该笔ABCP项目注册金额50亿元,各期期限均不超过1年,底层基础资产全部来源于申能租赁持有的风电、光伏等新能源项目的长期限租赁债权,通过滚动续发的方式解决债券与资产期限不匹配的问题。

交易结构方面,项目采用市场普遍的标准化单SPV发行模式,申能租赁作为发起机构将其持有的租赁债权及附属担保权益作为基础资产委托给发行载体管理机构,设立资产支持商业票据信托作为发行载体,在银行间市场发行资产支持商业票据。

信用增进方面,除了优先/次级的分层结构安排以及信用触发机制等内部增进措施外,项目引入外部增信措施,由AAA优质地方国企申能集团为各期优先级证券的本息兑付提供无条件不可撤销的差额补足承诺,进一步保障了项目本息兑付的安全。

项目特点: “快、准、全、活”

“快”:项目于2020年8月正式启动,工商银行高效推动内外部的协调沟通工作,仅用时不到4个月就完成了创新项目的注册与首期发行。2021年初,交易商协会碳中和债券一经推出,工商银行第一时间了解产品政策,协助企业完成基础资产准备与碳排放测算等准备工作,于3月初迅速落地全国首批、上海首单碳中和ABCP。

“准”:工商银行原债券承销制度与系统适用常规产品。为了推进业务开展,工商银行总分行高度重视,通过一体化的协调沟通,为新产品精准调整系统支持,提高适配性。

“全”:创新产品推出后,为便于行内推动,工商银行加强总分行及前中后台的部门联动,研究产品政策、核心条款及风控措施,形成专题报告,为后续业务审批可能遇到的问题做了全面充足的准备。

“活”:该次项目具有2年的储架注册额度,在2年有效期内,发行人可以灵活调整各期债券的发行窗口、发行金额以及发行期限。在各期项目发行前,工商银行均会向发行人提供专业的发行建议,帮助企业顺利完成每一单债券的发行。

项目成效

  • 响应国家碳中和战略 该次申能租赁注册的50亿元ABCP全部为绿色债券,各期产品的底层资产全部来源于绿色低碳产业项目。以“申金安瑞”系列产品为例,底层资产涉及的风力、光伏发电等清洁能源项目与同等火力发电上网电量相比每年可减排二氧化碳110.56万吨。项目的发行系贯彻落实“十四五”规划中对于绿色低碳发展的任务要求、践行总书记给予世界 “碳达峰”及“碳中和”的庄严承诺的重要体现。

  • 为发行人申能租赁拓宽融资渠道 鉴于能源行业长周期的行业特性,申能租赁持有的租赁资产期限均相对较长,一般都在8-10年左右。如果直接发行资产支持票据,发行的产品期限一般也要8-10年,这样的产品不但销售难度较大,融资成本也相当高。该项目充分利用了ABCP滚动续发的产品创新特性,有效地为公司解决了债券期限与底层资产期限不匹配的问题,不但拓展了公司在银行间市场的发债融资渠道,短期产品的发行也进一步为公司降低了融资成本,起到了降本增效的作用。

项目创新亮点

(一)产品具有较高的普适性

1、助力现金流稳定企业实现债券融资

传统信用债券对发行主体的信用等级依赖性较高,资产规模不大的中小企业由于得不到较高的信用等级,发行信用债融资往往较为困难,即使能够成功发行,信用利差溢价也会大大增加融资成本。而ABCP产品能够通过交易设计、增信保障等结构化安排,有效提升债券信用等级,使现金流稳定的中小企业依然能够通过资产获得较高的债券评级,提供债券融资的成功率。

2、降低整体融资成本

ABCP特有的滚动续发机制有效解决了债券期限与底层资产期限不匹配的问题,通过适度合理的期限错配,降低了债券发行难度以及整体融资成本。

上述两个特点使得该产品对于具有稳定现金流并希望降低融资成本的企业具有较高的普适性与典型性,便于实体企业复制,有利于快速推广。

(二)为市场投资人提供安全的绿色金融投资品

随着“30•60”碳达峰、碳中和战略的实施,各大金融机构对于绿色金融的资金配置需求日益增长。目前收益稳定、信用安全的绿色投资品尚属稀缺资产,因此项目的发行为银行间市场投资人提供了安全性高、收益稳定可观的绿色金融投资品。同时,不超过1年的债券期限,也满足了大部分投资人对于投资的流动性要求。

(三)首单创新具有市场标杆效应及先发效应

该次项目落地了全国首批、上海首单的碳中和ABCP,对于绿色金融的发展起到了明显的推进作用,社会效应显著,具有较高的创新性和实效性。项目的成功发行不但为后续同类型项目的发行起到了标杆作用,也体现了上海地区绿色债券市场高质量发展的先发效应与示范效应,助力上海绿色金融体系的建设,具有显著的创新效益。

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