财联社（上海，编辑 梓隆）讯，上周五，沪深两市两融余额达19153.65亿元，两市连续两个交易日“两融”余额站上1.9万亿关口，而上一次“两融”余额在1.9万亿之上还是在2015年7月。当前的两融余额已经刷新了近6年新高，同时，截止今日，A股成交额连续39个交易日超万亿元，这引发投资者对于市场资金面是否过热的讨论。

从数据方面来看，今年3月以来，日均交易额持续攀升，并于8月及9月稳于万亿上方，同比往年来看，今年的整体成交额规模明显高于此前年份，成交额的增长收受到市场体量大幅增长的因素，今年以来，新上市个股逾300只，而且科创板的设立也带动上市公司数量的增长和新增投资者的加入。

从换手率来看，8月至今的市值换手率持稳于3-4%之间，仅偶有几日突破4%。中金点睛认为，考虑到A股整体规模体量也在扩张，对成交额的分析还要结合A股自由流通市值扩张的因素，A股自由流通市值所对应的换手率（10日滚动）最新水平为3.76%，处于2006年以来88%的分位，相比历史均值2.57%高出1.19个百分点，阶段性情绪活跃。但是与2019年以来的3次重要高点所对应的换手率（2019年3月4.47%，2020年2月4.39%和2020年7月5.08%）仍有距离；相比2014-2015年6-7%水平差距较大。

中金点睛指出，随着股票市场本身的增值，以及近年IPO和再融资带动上市公司数量和股本扩张，A股自由流通市值也逐年提升并已突破40万亿元。历史上A股自由流通市值对应的换手率具有均值回归的特征，以2.57%的历史换手率均值所计算的理论成交额已突破1万亿元，估计万亿元可能是A股成交的新均衡水平。从短期看，本轮换手率上升相比历史更缓慢，市场也并未出现全面过热的现象，市场表现可能相比以往高换手率时期更平稳，也更适用均衡配置的策略。

2021年至今，上证指数基本处于震荡走势，九月以来的持续走强促使指数冲破3700关口，不过仍未突破此前2月3731的年内高点，深证成指也同样基本震荡，且较之此前高点仍有一定距离。整体来看，指数平稳，个股分化，那么哪些板块贡献了近40日的万亿成交额呢？

安信证券在近期的研报中指出，在破万亿成交额的背后，贡献度最大的仍为成长板块，其中新能源仍是资金坚守的方向。但成长内部也呈现出明显的扩散趋势，即从电子往军工、机械方向的扩散，以及新能源内部往上游材料及下游电力运营方向的延伸，或表明前期在交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。对于周期而言，市场对传统周期中煤炭、钢铁、铜的关注度确有提升，但成交额贡献仍较小，9月3日当周占比分别为1.8%、2.2%、2.5%；而消费板块自6月以来对于市场成交额的贡献度便呈现下降趋势。