《科创板日报》（特约记者 陈梦婕）讯，随着疫情的爆发，大众对于健康的意识越来越强。

在此背景下，围绕医、药和健康险的创新公司，成为创投机构们下注的对象。有数据显示，自去年开始，健康险领域的融资就未间断，无论是融资频率和融资金额都在节节攀升。其中，不乏红杉中国、高瓴、腾讯、蚂蚁集团等巨头的身影。

那么，健康险为何频频被巨头看中，它撬动的又是怎样的市场？

健康险赛道热得发烫

来自动脉橙数据的显示，2020年以来，我国商业健康险一级市场一共发生35起融资事件，融资总金额逾百亿人民币。

就行业知名公司镁信健康而言，其成立4年已融资3次，并且越来越受到巨头的关注。数据显示，在2020年3月的A+轮融资中，还仅有中再寿险投资。但一年后，蚂蚁集团联合上海生物医药基金、北极光创投、华兴新经济基金等，就豪掷10亿元参与镁信健康的B轮融资。

也就是说，仅一年时间的成长，巨头们就注意到了健康险创新公司中的闪光者。而最近镁信健康又完成C轮融资，吸引了博裕资本、礼来亚洲基金，波士顿投资（B Capital Group）的加码，融资金额超20亿元。由此看出，资本有多愿意给钱。

再者，思派健康于2021年6月完成F/Crossover融资，金额达5.3亿元人民币。在投资机构中，腾讯投资、君联资本、光源资本等身影浮现。而在这笔融资发生前半年，腾讯投资才参与了思派健康近20亿元人民币的E轮融资。

除此之外，龙湖资本、红杉中国、源码资本、启明创投、高瓴创投等纷纷下场，投资了自己心仪的公司。其中，龙湖资本与红杉中国下注暖哇科技A轮融资。据悉，暖哇科技由众安孵化成立，主要服务保险公司及互联网平台。

高瓴创投看上的则是力码科技，今年4月参与B轮3亿元人民币融资；源码资本和启明创投投的是元保保险，这家公司拥有银保监会颁发的全国性保险经纪公司牌照。

总之，对于健康险这一赛道，不论是腾讯、蚂蚁等巨头，还是各类资本，均青睐有加。

用支付撬动医疗

那么，一份小小的健康保险，为何能有如此大吸引力？

一位深度调研过医疗行业的GP人士对创投日报记者表示，医疗行业在中国目前是五到八万亿的大市场。但在过去没有出现互联网和新特药创新之前，看病吃药是分开的。比如“药”是药厂，“医”是医院，两者之前是单向割裂的。但有了互联网医疗和创新药后，类似于镁信健康这样的第三方创新公司，就试着将两者串联在一起，形成“从医、到药、再到支付方”的闭环。

“在这一闭环里，病人或者说患者是核心。这些创新公司通过为医院、药企提供技术和服务，获得病人客源；而随着病源的扩大，可以反向更便宜地销售药品；引入保险思路后，还可以通过类商业险产品的售卖，来聚拢病人用户。这是基于中国医疗国情下的模式创新。”该GP人士表示。

此前，BAI资本董事总经理汪天凡曾表示，从投资人角度看，不管任何赛道，首要关注的是稀缺资产。如何定义？第一，足够持久；第二，足够垄断；第三，足够普世。这是过去20年来风险投资追求的经典标准。

反观上述商业逻辑，不难发现，第三方平台们只要和医院保持良好合作关系，或者切中患者治病吃药需求，就能实现稳定客流。而看病吃药这一需求亘古不变，互联网技术的引入只是改变了看病方式，使得该赛道足够普世。至于垄断，任何一个行业都会出现佼佼者。

以镁信健康为例，记创投日报者看到，该平台旗下的药康付就重点聚焦肿瘤药领域。在“立即找药”的服务中，小程序上会显示肿瘤药品和价格，而立省XX元的标签，则十分醒目。特别是一些癌症药品，减少费用多达300元，这对患者应该会有所心动。与此同时，镁信健康还联动了上百家医院。对此，上述GP人士表示，肿瘤对于患者而言，是必须要治疗的疾病，需求刚性。

与此同时，被腾讯参与多轮融资的思派健康目前正冲击港交所。招股书显示，其在我国肿瘤药物研发方面排名第一。国内100多个城市汇聚了逾1100家三甲医院、42000名医生及500家体检机构，拥有丰富的医疗资源网络。

由此，经济学者宋清辉认为，随着大众健康保障意识日益增强，对健康险的消费意识进一步提高，这也是与医药险创新有关的公司项目格外受到资本青睐的原因。对创投公司来说，那些具有联动医疗资源的标的最受关注。

如何深耕健康管理赛道？

但上述方式，就是健康险赛道的全部吗？

四川天府健康产业研究院首席专家孟立联在接受记者采访时认为，商业疾病保险的兴起与两个因素有关。“一是全民医保的有限性，城乡居民医疗保险政策内保险的保险率没有超过80%，如以住院费用来算报销率更低。由于政策范围报销率不高，客观上刺激了疾病保险购买需求，否则，即使是中高收入家庭也难以有效应对大病风险。另外一个，就是健康意识的增强，但健康意识增强影响到底有多大，这是一个见仁见智的问题。”

孟立联认为，目前市场上还很少看到这样的健康保险险种。他建议：“有实力的健康保险公司应当深耕健康管理赛道，打通健康教育、健康检测、健康指导与健康产品应用的壁垒，这将建立起长期竞争优势。”

再回到赛道投资上，创投日报记者发现，已率先上市的水滴公司在美遭遇至少7家律所的集体诉讼，源于IPO被指存在重大虚假和误导性陈述。而水滴公司披露的截止2021年6月30日的季度营业亏损，继续加速，总计8.154亿元人民币（1.263亿美元），导致亏损的原因之一是运营费用的快速增长：即互助业务的停止、和不断增长的客户获取成本。 因此，随着越来越多创新公司的入局，如何有效控制风险，值得正热得发烫的健康险领域投资者们冷静思索。