长盛基金副总经理郭堃:我们要搭建一个“正直”的投研团队
原创
2021-10-09 13:16 星期六
财联社记者 陈俊岭

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,2021年以来,A股市场行业板块热点轮番上阵、快速切换,“你方唱罢我登场”的极致分化行情,不仅对投资者不太友好,也给基金经理投资运作带来极大挑战。

面对市场极致分化,投资人很难保持动作不变形,而内心强大的基金经理仍在坚守自己的投资逻辑。如何做到在变化中不被“市场先生”所左右,并获得可持续的长期收益?

在接受财联社记者专访时,长盛基金副总经理郭堃也多次提及这个问题。相较于个别押注单一热门赛道的赌博式投法,他自称属于典型的“不以赛道论英雄”、均衡配置的成长型选手。

作为“由研入投”的基金经理,郭堃“研值”功底深厚,目前还担任长盛负责投研工作的副总经理。从绩优基金经理到副总,变的是身份,不变的是作为基金经理的责任与担当。

郭堃称,我们要搭建一个正直的投研团队,尤其是投资团队,所谓正直,是对持有人负责,也是对自己负责,要凭借研究驱动而不是通过博弈甚至下注赚取运气的钱。即使遭遇复杂的市场环境,至少能保证投资不出很大的纰漏。

不过分迷恋“单一赛道”

在2019年底加盟长盛基金前,郭堃曾任阳光资产行业研究部新能源和家电行业分析师、制造业研究组组长,后转至泓德基金担任多只基金的基金经理,目前管理基金规模55.88亿元。

谈到投资策略,郭堃开门见山——主要采用“核心+卫星”策略,行业分布均衡,不过分迷恋单一赛道。以成长性行业为主(成长性制造、消费、TMT),周期性行业(周期性制造、金融、化工等)为辅。

在郭堃的投研架构中,强调最多的两个字就是“均衡”。在郭堃看来,均衡主要体现在三个层面:

第一层,是在大成长和周期两大领域做权重的分配。成长性行业一般占其持仓70-90%,周期性行业占其持仓10-30%,具体权重分配取决于相对估值的比较。公开信息显示,郭堃管理产品持仓中先进制造、消费、TMT等成长行业占比明显高于周期行业,周期行业中更偏好具备自身成长逻辑的公司。

第二层,在成长的内部和周期的内部进行均衡配置。成长方面,一是偏成长性的制造,类似新能源新材料这些公司;二是大消费;三是TMT,这三块中是均衡平衡,在成长里面各占三分之一,再根据景气度和估值性价比,选择哪一块的权重会相对高一些。周期的内部,郭堃不太会买偏大宗交易价格波动的个股,更多还是在金融、化工,还有一些偏周期性的制造业里选择。

第三层,划定了每一个行业的权重之后,再到里面找股票,把权重填充起来。工作的重点更多是放在这一层,需要精挑细选。

对周期股“比较纠结”

对于投资人关注的行业投资机会,郭堃分析道,从成长的角度看,消费股的估值已经下修了很多,估值不再那么贵,或者说已回到一个合理甚至偏低的区间,这将是四季度关注的重点。

针对近期强势的上游周期股,郭堃坦言对“周期品比较纠结”——在传统经济学的逻辑框架里,价格上涨通过市场经济的驱动,会有很多新的产能去跟随投放出来,当价格上涨到一定程度的时候,供需结构就会发生变化,因为产能提升,价格就回落。

不过,现在面临的问题是——价格在不断上涨,但产能还是开不出来,不仅没有新产能甚至连存量产能开工率都没有办法“打满”。

在这种背景下,郭堃表示,可能倾向选一些需求端长期有空间的,供给端的格局相对比较好的公司。“限电”这种因素最终会被打破,尽管现在碳中和各方面的要求比较高,但最终还是会找到一个平衡,因为不会只在徒增中游企业的成本,最后没有起到一个特别好的作用。

从整体布局看,郭堃指出,会更往长期有成长方向的,现在又偏低估的方面去做配置。简单来看,守正才能出奇,奇招更多是锦上添花,核心还是要优选优质成长股来穿越牛熊。

以“深度研究”驱动投资

作为“由研入投”的基金经理,郭堃“研值”功底深厚,目前还担任长盛负责投研工作的副总经理。从绩优基金经理到副总,变的是身份,不变的是作为基金经理的责任与担当。

“我一直还是以一个优秀的基金经理的标准来要求自己,有一部分投资的职责,又有一部分管理的职责,但如果两个去权衡的话,我依然还是会把投资放在前面的。”郭堃称。

在投资实战中,郭堃坚持以深度研究驱动投资。除保持每日对上市公司公告统一梳理、日均电话会至少2-3场、每周策略会及线上调研3-5场之外,对其重仓公司一般会保持每季度一次的现场调研频率。

在调研对象上,他并不局限于董事长、总经理、董秘等接待投资者颇有经验的公司高管,还会大量访谈公司各事业部负责人及其他公司中层、甚至基层人员,以及该上市公司竞争对手、下游客户的相关人员。

在案头工作上,郭堃也在季报披露及调研之后对工作底稿进行更新,保持财务模型对公司信息更新的及时输出反馈。

在投研团队的架构上,郭堃尊重投资风格的多元化,认为方法论没有绝对的对错,运用得当最终会实现殊途同归的效果,他更看重团队成员的底层投资观。

“我们要搭建一个正直的投研团队,尤其是投资团队,所谓正直,是对持有人负责,也是对自己负责,要凭借研究驱动而不是通过博弈甚至下注赚取运气的钱。”郭堃称,之所以坚持这样做,即使遭遇复杂的市场环境,至少能保证投资不出很大的纰漏。

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