清晰医疗 (01406.HK)

招股价：1.60-3.00港币

总市值：8.00亿-15.00亿港币

发售股数：136,000,000股（108,800手） 其中：公开发售股数13,600,000股（10,880手，可予重新分配最大为54,400手）

募资总额范围：约2.18亿-4.08亿港币

公开发售募资额：约4,080万港币

独家保荐人：中国光大融资有限公司

稳定价格操作人：中国光大证券（香港）有限公司

一手入场费：3,787.80港币

申购日期：2022年01月31日——2022年02月10日 09:29:59

交易日期：2022年02月18日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：0.61亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2015年11月20日，康宁医院，主板上市，最新市值3.90亿，开盘涨幅+13.70%，收盘涨幅+26.87%！

2018年01月15日，希玛眼科，主板上市，最新市值64.9亿，开盘涨幅+84.48%，收盘涨幅+76.21%！

一、公司简介

公司官网：https://www.claritymedic.com/

清晰医疗集团控股有限公司是一家眼科专科私营医疗机构，根据弗若斯特沙利文的数据，按眼科医疗服务所得收益计，集团于二零二零年在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5.0%.为病人提供全面的眼科服务，专注于提供各种屈光治疗服务，包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。此外，集团亦为病人提供其他眼部问题的不同治疗，如标准白内障手术、激光治疗程序、玻璃体切除术、其他治疗及手术、医疗诊症及检查服务以及销售处方药物及其他。根据弗若斯特沙利文的数据，按二零二零年各治疗类型所产生的收益计，（i）于SMILE手术中排名第一；（ii）于多焦距人工晶体置换术中排名第二；以及（iii）于植入式隐形眼镜植入术中排名第一。根据弗若斯特沙利文的数据，于二零二零年，占香港SMILE手术市场收益的约38.0%，占香港多焦距人工晶体置换术市场收益的约6.0%，占香港植入式隐形眼镜植入术市场收益的约46.4%！

二、公司竞争力

（1）为香港的一家眼科专科私营医疗机构，提供全面的眼科服务，而按眼科医疗服务所得收益计，集团于二零二零年在香港所有私营医疗机构中排名第四。（2）透过应用最新技术及医学知识持续提供先进的眼科服务而于业内具有崇高的声誉。（3）采纳标准临床实践，并采用信息技术，以提供令人满意的眼科服务。（4）集团的「清晰」品牌于香港广受认同，且采纳不同措施以持续提升品牌及服务素质。（5）拥有专业且富有远见的高级管理层团队，且获股东大力支持。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2019年、2020年、2021年年度，收益稳步攀升至2.22亿港币；流动资产净值小幅收窄；负债总额减小；截至2021年7月31日止期末现金及现金等价物为0.64亿港币；纯利率增大；流动比率、速动比率稳定；资产负债比率减小。

2.业务策略：（1）将继续通过成立新医疗中心及收购来巩固集团在香港的市场地位。（2）计划收购在中国的眼科诊所、眼科门诊部或眼科医院的股本权益，以扩大在中国的「清晰」品牌业务。（3）计划物色合适的合作伙伴，在中国设立眼科诊所以提供眼科医疗服务。（4）计划收购眼科相关业务的权益。

3.行业概况：根据卫生署及弗若斯特沙利文分析，由于人口老化及各种慢性疾病的流行，香港的医疗开支近年来稳步增加。自二零一五年至二零一九年，香港人均医疗开支由19,000港币增至23,800港币，复合年增长率为5.8%.于二零二四年前，人均医疗开支预计将增至32,500港币，由二零二零年至二零二四年复合年增长率预计为6.7%.香港的眼科医疗服务包括屈光治疗服务及其他治疗服务。屈光性治疗服务包括人工晶体置换术、植入式隐形眼镜植入术及屈光性激光手术。根据弗若斯特沙利文分析，二零二零年的香港眼科医疗服务市场规模总值为约8,463.4百万港币，市场规模预期自二零二一年至二零二五年期间以5.7%的复合年增长率增长，于二零二五年达到约11,149.8百万港币。在香港，由于二零一六年至二零二零年期间增长率高企，眼科医疗服务私营界别的市场规模于二零二零年已超越公营界别。根据弗若斯特沙利文分析，按收益计，香港私营眼科服务市场的市场规模由二零一六年的35亿港元增加至二零二零年的43亿港元，复合年增长率为5.4%.根据弗若斯特沙利文分析，按收益计，香港公营眼科服务市场的市场规模由二零一六年的38亿港币增加至二零二零年的42亿港币，复合年增长率为2.4%.由于公营界别医疗服务的等候时间较长，且香港居民负担私营眼科服务的能力增加，估计私营眼科服务市场的市场规模将于二零二五年达59亿港元，于二零二一年至二零二五年期间的复合年增长率为6.4%。根据弗若斯特沙利文分析，公营眼科服务市场的市场规模预计将于二零二五年达53亿港币，复合年增长率为4.9%！

4.所得款项用途：（1）于香港成立两家新医疗中心以提供眼科服务；（2）收购大湾区内标明城市的一至两家眼科诊所、眼科门诊部或眼科医院的多数或少数权益；（3）与合适的合作伙伴在中国设立眼科诊所以提供眼科医疗服务；（4）营运资金及其他一般企业用途。

5.风险因素：（1）倚赖医生（特别是医生B）、主要高级管理团队成员及主要前线员工，倘该等人员未能或不愿意提供服务，则集团的增长及未来的成功可能会受阻；（2）承受营运中出现病人投诉、医疗纠纷及法律诉讼的固有风险。病人提出的任何投诉或就公司的医生及前线员工的医疗事故、医疗疏忽或不当行为的任何申索或指控均可能导致巨大费用，并可能对集团的声誉、业务、财务状况、经营业绩及前景造成不利影响；（3）COVID-19的爆发已经且可能持续损害经济，并因此对集团的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响；（4）眼科服务的营销受限，其可能会妨碍公司的业务推广；（5）可能会遇到医疗器材失灵及系统故障的风险，且可能无法跟上技术发展的步伐；（6）与最大供应商的业务关系可能会对集团的业务营运产生重大影响；及（7）集团的业务受严格监管，可能需要承担额外的持续合规成本，并面临违规处罚。

6.最高市值15.00亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价3.00港币计算，市盈率为41.94！

四、保荐人分析

中国光大融资有限公司

2019年07月04日，家乡互动，开盘涨幅+62.96%，收盘涨幅+26.67%！

2018年05月30日，叙福楼集团，开盘涨幅+80.00%，收盘涨幅+40.00%！