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【风口研报快评】机构关注新亮点!改革红利有望成为下一阶段提升资本市场风险偏好的重要因素

2019-05-10 08:54 星期五

财联社5月10日讯,2019年是国企改革关键攻坚年,4月19日召开的政治局会议定调政策边际向“结构性、体制性”因素倾斜,未来一段时间内,国企改革有望聚力破局。财联社综合近期机构观点发现,改革红利成为机构投资者对资本市场下一阶段新的期许。

首先就体制红利来说,科创板的推出强调国家资本驱动创新。天风证券研究所所长所长赵晓光提醒投资者关注自上而下的政策带来的体制红利;

其次,改革牛引起新期待。此前关于货币政策是否“踩刹车”引起广泛争论,国君宏观首席花长春表示,投资者不要老把目光盯在央行身上,而要从财政、金融供给侧改革、国企混改等方面找超预期的地方,并强调,“水牛”不持久,“改革牛”才刚刚开始;

第三,关注国改新亮点!广发策略首席戴康在一周前的主题报告中表示,今年4月示范性案例频发进一步成为开启本轮“新国改”热潮的重要一环,与今年“双百行动”、第四批混改政策相吻合,“示范性”微观资本运作有利于试点扩围;

第四:增值税减税有待发力。中金梁红团队认为,增值税减税效果仍待显现。由于增值税缴税时间晚于实际开票时间,增值税减税政策对国内增值税收入影响滞后一个月,预计减收效应5月才能显现;

第五,“改革红利带来行业格局变化”。中信证券黄莉莉团队最新关注改革红利带来的周期产业格局变化。国有企业改革将有望开启上游资源行业集中度再提升,也将影响全球竞争格局。

天风赵晓光:关注自上而下的政策带来的体制红利

天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在5月9日的科创板峰会上表示,中国本身已经到了发展企业科研创业、科研孵化的最佳时期。这来自于几方面,第一方面是自上而下的政策带来的体制红利;第二方面是下游的发展为上游的科研产品提供了非常好的产业土壤基础。我们会看到,中国到现在已经到了科研产品可以快速转化,可以变成企业的阶段。

国泰居安花长春:“水牛”不持久,“改革牛”才刚刚开始

国君宏观首席花长春4月21日报告认为,投资者不要老把目光盯在央行身上,而要从财政、金融供给侧改革、国企混改等方面找超预期的地方。具体包括:

①“供给侧结构性”政策来提振需求不是一句空话。降税减费的落实、适应消费升级的消费政策,以及针对普惠金融的差别准备金率的政策制度化等都既能调结构又能稳需求;

②国企混改将大概率明显提速。后续市场应特别关注竞争性领域的国企改革,例如像格力电器的混改经验是不是推广;

③金融供给侧改革要加速。政治局会议对金融供给侧改革的要求是加速,值得我们期待。资本市场的信心提振将由之前流动性宽松过渡到基本制度建设和制度创新。二季度金融供给侧改革政策落地的重点。会议提出“要以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制;

④强调“高水平对外开放促进深层次改革,扩大外资市场准入”。伴随《外商投资法》的通过,新贸易形势之下我国会做哪些结构调整;

⑤还有一些“新兴产业”政策会推出。会议提出“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托,引导传统产业加快转型升级,做强做大新兴产业”。

广发策略戴康:科创周期强调国家资本驱动创新

广发策略首席戴康在一周前的主题报告中表示,今年4月示范性案例频发进一步成为开启本轮“新国改”热潮的重要一环,与今年“双百行动”、第四批混改政策相吻合,“示范性”微观资本运作有利于试点扩围。

新国改的趋势特征包括:①资本化,国资平台是纽带、上市平台是重要载体;②综合改革,强调公司治理;③由点及面扩散,强调影响力龙头“示范意义”;④利润表切换至资产负债表;⑤科创色彩,科创周期强调国家资本驱动创新。

新国改的演绎线索:①国资平台、基金化、ETF盘活国资;②混改、转让控股权、竞争性领域国资率先退出;③资产证券化,国企金控平台优质资产曲线上市;4)职业经理人制,券商先试先行市场化选聘机制。

“新国改”A股投资三重视角:①行业视角:混改关注油气、电力、医药,资产证券化关注军工、铁路,并购重组关注汽车、化工;②地方视角:山西、云南政策推进较快,天津、云南财政压力较大,四川国企改革ETF创新;③微观视角:关注“世界一流”、“双百行动”等重点名单。

中金梁红:预计减收效应5月才能显现

年初以来,个税改革减负效果较为明显,但增值税减税效果仍待显现。

4月份增值税同比增长17.5%,比3月份增速9.3%大幅上升。一方面,受3月工业生产回升带动;另一方面,受4月减税政策预期影响,部分下游企业要求上游企业在3月份集中开票,本月入库税收增多。由于增值税缴税时间晚于实际开票时间,增值税减税政策对国内增值税收入影响滞后一个月,预计减收效应5月才能显现。

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中信证券黄莉莉:改革红利带来的产业格局变化与景气回暖

2019年下半年,“宜混则混”在上游资源行业的体现是行业集中度再提升,越往下游市场化程度越高更有利于民营资本介入。地方国资企业与中央企业的战略融合将进一步加强,行业中横向整合吸收合并的效率将提升,而逐步落地的员工与管理层持股以及市场化程度高的资本介入将使得国有企业焕发出活力。

上游产业中,市场预期我国油气管网改革有望2019年落地,天然气市场化改革加速,关注上下游发展机遇。

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