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【科创板特供】紫晶存储深度研究

2019-05-16 14:29 星期四

广东紫晶信息存储技术股份有限公司成立于2010年4月,是国内领先的光存储科技企业,主要开展光存储介质、光存储设备,以及基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术解决方案的研发、设计、开发、生产、销售和服务。公司产品服务已经广泛应用于政务、医疗、档案、军工等领域,服务于国家大数据发展战略、国家信息安全战略。

公司从蓝光存储介质发展起步,早期面向消费级市场。2014年开始,公司把握蓝光存储技术融入企业级市场的应用机遇,沿着“介质—设备—解决方案”的技术及产业化发展路径,开展研发、生产,是业界少数、国内唯一从最底层光存储介质技术发展起步并形成面向消费级市场和企业级市场的全产业链产品服务的光存储科技企业。

公司产品服务发展历程

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公司产品:专注光存储设备与解决方案

目前,公司主要包括三大产品线,覆盖消费级市场和企业级市场:

消费级市场:主要为销售光存储介质。

企业级市场:主要为销售光存储设备以及提供光存储解决方案。

公司主要产品的生产模式

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其中面向消费级市场的光存储介质业务收入逐年收缩,面向企业级市场产品线逐渐成为公司营收增长主要驱动力。

2016-2018 年公司主营业务收入按目标市场变动

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光存储介质:公司光存储介质单独销售面向消费级市场,具体产品为一次性记录蓝光存储介质(BD-R)。

光存储设备:公司面向企业级市场光磁电混合存储架构渗透发展趋势开发的专 业设备,用于为客户搭建光磁电混合存储架构,实现数据智能冷热分层管理的目 的,具备模块化、定制化特点。

光存储解决方案:公司基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术解决方案系立足光存储核心技术,遵循企业级市场的发展需求,为满足客户需求,针对性提供的一系列软硬件产品组合销售。

近三年内,得益于行业的蓬勃发展及国家的重视,我国数据存储行业迎来黄金发展时期;同时,光存储的绿色节能等性能优势,与2015年出台的国家政策文件倡导的节能环保理念相 契合,因此公司近三年销售光存储产品设备及解决方案中应用于数据中心的项目实现快速增 长。基于此,公司拥有核心技术的面向企业级市场的业务,尤其是解决方案迎来快速发展。

2016-2018 年公司主营业务拆分

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我国将成全球最大数据圈,光存储更适应大数据分层要求

全球数据量将迅猛增长,中国将成全球最大数据圈。IDC预计,全球数据圈将从2018年的32ZB增长至2025 年的175ZB,增幅超5倍。中国数据圈将由7.6ZB增长至48.6ZB,成全球最大数据圈,年均复合增长率将达到 30.35%,占全球数据圈的27.8%。

全球数据圈规模与增长预测

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其中,企业产生的数据显著增长,将成为我国数据圈的主要部分。 IDC预计,我国企业产生的数据占比将 由2015年的 49%增长到2025 年的 69%。

我国消费者与企业产生的数据圈情况

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光存储使用寿命长成本低,更适应大数据分层要求 :数据呈分层特点,冷数据为绝大多数。按照“二八定律”,经过一段时间的使用,80%的数据将变为冷数据。光存储介质较磁、电存储而言,使用寿命更长,通常可保存50年以上,且不调用时几乎不耗电,耗电较少 成本较低,更适应冷数据的存储要求。

此外,公司于2015年起开始提供解决方案,实现由光存储设备向解决方案的延伸。公司于2017年承接绿色数据中心示范基地“UnitedDATA(华中)云数据中心”,切入大型绿色数据中心市场,并承接多行业项目,为未来发展做好铺垫。

近年来公司解决方案项目数量快速增长,由2016年的2个增长至2018年的30个,且大型项目数明显增加。

公司解决方案项目数量情况

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核心技术相对可控,拥有自主知识产权

公司是唯一入选工信部“2018 年工业强基工程存储器一条龙”的光存储上游材料、生产设 备制造和光存储制造企业,是唯一一家一次性记录蓝光存储介质(BD-R)底层编码策略通 过国际蓝光联盟认证的大陆地区光存储企业(全球仅九家),具备显著的竞争优势。

公司通过持续技术研发创新,已经构筑了大数据智能分层存储核心技术体系。截至2019年4月3日,公司拥有12项专利知识产权,其中发明专利5项,形成各项软件著作权55项,累计参与3项国家标准、4项行业标准和1项地方标准的编制工作。

此外,公司坚持自主研发路线,持续对光存储介质、光存储设备硬件以及相关软件研发进行投入,持续保持较高的研发费用投入。

2016-2018 年研发费用率

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募投项目分析

紫晶存储本次拟公开发行股票不超过 4759.61 万股,不低于发行后公司总股本的 25%。本次实际募集资金总额将视发行价格而定,所募集到的资金总额扣除发行费用全部用于与公司主 营业务相关的项目。

公司募投资金用途(单位:万元)

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大数据安全云存储技术项目:(2018年工业强基工程示范项目)面向大容量自主技术蓝光存储介质国产化空白的情况,研发突破高性能数据光存储无机记录层材料和反射层材料的关键配方和生产工艺,进行大容量光存储介质技术工艺研发、产业化以及光存储设备的生产工艺提升、产业化,并实现相关核心技术自主知识产权。

紫晶绿色云存储中心项目:以公司大数据智能分层存储系统技术体系为核心,发挥已有的全产业链产品服务和行业应用的丰富经验优势,向下游的数据存储服务延伸,提供与目前市场数据中心相比具有针对性、差异化存储服务特点的数据中心服务,并形成“介质—设备—解决方案—存储服务”的产业链条。

全息光存储技术研发项目:开展全息光存储介质及读取设备相关的下一代全息光储技术产业化应用研究,突破该领域关键核心技术,持续保持公司在光存储领域底层介质技术的核心竞争力,并实现我国光存储在国际标准及技术专利话语权上的突破

自主可控磁光电一体融合存储系统研发项目:开展国产化软硬件融合的关键技术研发,优化光存储设备的软硬件,适配国产的信息技术设备,融入国产信息技术生态体系,逐步提升涵盖光存储介质、光存储设备到解决方案在内的全产业链技术和产品的国产化水平。

毛利率恢复正常水平,净利润大幅增长

公司2018年实现营业收入4.02亿元,同比增长28.34%;实现归属母公司净利润1.05亿元,同比增长95.63%。公司过去三年整体营收和净利润呈现增长趋势。

公司营收及归母净利润情况

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毛利率方面,由于2017年公司加大力度进行解决方案服务的标杆项目树立及相关行业应用的打通,当年让利较多,目前,公司解决方案产品市场已趋于稳定,毛利率水平恢复,2018年毛利率达49.68%。毛利率回归促进了公司盈利水平提升,2018年,公司归母净利润达1.05亿元,同比增长95.63%。

公司毛利率情况

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可比公司对比

境内外上市公司尚无与紫晶存储业务完全一致的同行业上市公司,因此公司在进行财务会计信息对比分析时,选择存储行业中与公司在产品或业务上存在一定程度相似的易华录、同有科技、美国网存(NETAPP)和易安信(EMC)作为可比公司。

两家国外可比上市公司美国网存和易安信作为大型跨国企业,从财务报表列示方式、整体实力、业务覆盖区域到主要客户类型均与公司存在显著差异,因此仅在毛利率分析时与 其对比分析。公司主营业务毛利率与美国网存、易安信以及易华录相对可比业务的毛利率基 本一致,均保持在50%左右,且高于同有科技。

2016-2017年可比企业毛利率对比

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公司毛利率高于同有科技,主要由于同有科技是国内传统存储厂商,作为大数据存储基础架构提供商,专注于磁、电存储市场,通过多年的发展,目前磁、电存储技术已相对较为成熟, 应用级市场竞争激烈;而光存储行业目前尚处于行业生命周期发展期初期,具有高速发展、 技术壁垒较高等特点,目前市场参与者不多,竞争程度较低,因此具有相对较高的毛利率。

风险提示

1、行业竞争加剧。公司的主要优势在于光存储介质生产能力,在光存储设备及 解决方案方面优势不明显,行业竞争戒影响公司业绩增长。

2、技术授权风险。蓝光存储规格技术需要获得 One-Blue、LLC.等国际机构授权, 公司技术授权戒存在续约风险。

3、向存储服务领域延伸不及预期。公司在存储服务领域缺乏经验,行业竞争对 手较多,公司向存储服务领域延伸戒丌及预期。

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