被咬过一口的“苹果”不甜了吗？5月12日，美股迎来历史性的一刻，石油巨头沙特阿美市值超越苹果，成为最新的全球市值最高公司。而上一次全球市值最高公司易主发生在2020年，当年7月苹果以1.84万亿美元市值超越了沙特阿美，此后一直独霸第一名宝座，且市值曾经于今年1月一度突破3万亿美元。

雷军有句名言，站在风口上，猪也能飞起来。笔者认为，无论是过去苹果取代沙特阿美的王座，还是今天后者的“王者归来”，都是因为不同时期之内美国资本市场的投资周期、美联储的政策周期更迭所致。2020年，新冠疫情爆发之后，美联储随即开始新一轮量化宽松周期，大量热钱进入股市，推高了苹果、微软、特斯拉等优质科技公司的股票和市值。

如今，沙特阿美能够压过苹果一头，同样也是周期的原因。一方面因为持续两年之久的疫情，抑制了产能供给，另一方面意外爆发的地缘冲突推高了石油等大宗商品的价格。高企的通胀压力，倒逼美联储由鸽转鹰，拧紧货币阀门，开启加息缩表的政策周期，以苹果为代表的科技股的泡沫被刺穿，市值逐步走低。此消彼长之间，最终全球总市值第一的位置再度易主。

某种程度上来讲，苹果和沙特阿美这两年来市值的变化，其实就是新冠疫情和美联储政策周期这两条主线交织之后，在资本市场上的投射而已。

华尔街有句名言，“永远不要和趋势作对”，因为趋势的力量是任何人都无法抗衡的。对于苹果而言，当美联储大放水之际，代表着创新、成长空间更大的科技股的估值自然会被不断推高；对于沙特阿美而言，当美联储开始转向货币紧缩的周期，意味着通胀压力增大，背后自然是大宗商品的价格的应声而起。上世纪90年代美联储的科技股泡沫破灭和21世纪初的地产股兴起，同样也是如此。未来随着美联储新一轮政策周期的转向，新一轮板块的轮动也将开启，全球公司市值冠军的王座也一定也会发生转移。

实际上，在中国的资本市场，趋势的力量也一直存在。过去两年新能源市场的火热，不断推高了宁德时代、比亚迪的市值，创业板新贵宁德时代也一度压过中国工商银行，位居A股市值亚军，并不断逼近茅台的王座。不过随着今年市场风向的转变，中国工商银行又重新超越了宁德时代。因此，对于投资者来说，没必要把眼光紧盯在某个市值冠军身上，而应当尽力去搜寻当下市场的趋势在何方。