“保险+医疗”HMO模式竞争力凸显,券商直言康养生态圈将赋予保险公司更高估值溢价
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2022-05-19 16:09 星期四
放眼国内,入局养老市场的险企不在少数,但真正建立起完整生态圈的屈指可数。中国平安独具特色的“健康管理+高端养老+居家养老”康养生态体系,正是行业值得观察的样本,也是平安打造有温度的金融、迈向HMO管理式医疗的关键一环。

随着前四月保费数据的出炉,疫情反复叠加行业自身的结构性改革,使得行业数据仍旧稍显颓势,在艰难探索中承压爬坡。

但值得注意的是政策端对养老市场的暖风无异为险企撕开了破局的一角。今年以来,从“十四五”国家老龄化事业发展和养老服务体系规划的发布,到推动个人养老金发展通知,再到前不久银保监发文鼓励保险机构发挥自身优势,更好地服务多层次、多支柱养老保险体系建设,一系列利好政策都让市场看到了保险行业与医养联动的更多可能。

因此,中信建投更是在近期研究报告中直言:“近年来对保险产品、渠道、投资各方面的严监管政策已无继续向下空间。而监管政策鼓励长期养老险及配套养老服务的供给,促使上市险企加大康养服务的整合,打造康养生态圈将赋予保险公司更高的估值溢价。”

放眼国内,入局养老市场的险企不在少数,但真正建立起完整生态圈的屈指可数。中国平安独具特色的“健康管理+高端养老+居家养老”康养生态体系,正是行业值得观察的样本,也是平安打造有温度的金融、迈向HMO管理式医疗的关键一环。

他山之石+本土国情,布局康养生态正当时

谈及保险与医养联动,美国健康险巨头联合健康始终是国内险企绕不开的商业范式。

作为“保险+医疗健康”业务模式的先驱,联合健康凭借健康保险和健康服务两大业务,串联起保险、医疗、医药、科技,打造了预防、慢病管理、治疗、支付、愈后全流程闭环,最终形成强大的规模效应与服务壁垒并得以不断外延。

成熟的商业模式,支撑起联合健康多年来的亮眼经营业绩,塑造了“10年股价涨近10倍、目前市值超3万亿人民币”的神话。即便是疫情影响的近两年,联合健康的营收和净利润也双双增长。

在中信建投的研究报告中指出,与联合健康同为头部健康险企业的Humana,同样坚持保险与医养资源整合,疫情年间营收增速和利润率依然坚挺。值得注意的是,这些海外健康险企业近年来纷纷对到家保健业务施展手脚,Humana和联合健康先后收购同为到家保健企业的KAH和LHC,意在深入养老产业的重要一环居家养老。

“从美国经验来看,Humana、United Health 变单一的保险业务为医疗资源的整合服务提供方,从‘就保险论保险’的利润来源为多样化利润来源的商业模式,也获得了更高的估值溢价。”中信建投如此分析。

回到国内,人口老龄化加剧已是不争的事实。新时代老龄背景下,利好政策驱动社会力量介入,市场痛点揭开养老机遇切口,我国养老市场已步入需求井喷的黄金阶段。

纵览整个养老市场,一方面是巨量需求催生出的万亿市场空间。在工信部此前的一份报告显示,2030年我国养老产业市场规模预计将超过20万亿元。

另一方面则是供需失衡导致的市场困境。数据显示,目前我国有约 1.9 亿老年人患有慢性病,失能、半失能老年人约 4000 万人,认知障碍老年人超过 1500 万人。但现实是,现存床位数量与实际需求相比可谓杯水车薪。根据民政部数据披露,截至2020年底,全国各类养老机构和设施共32.9万个,养老床位合计821万张。按照65岁以上老年人1.9亿测算,覆盖率仅4.3%。

基于如此现状,国家层面频频出手,不仅推出促进医养结合、推动保险机构等社会力量服务养老服务体系的支持政策,也发文称将持续增加护理床位比例,到2025年全国养老机构护理型床位占比力争提高到55%。

缺口固然要补足,但若从“9073”养老格局来看,我国养老市场占比最大的是居家养老,且传统家庭养老模式根深蒂固,只有系统性解决居家养老问题,才算解决大部分人的养老难题。近年来,随着长期护理险试点与推广,居家护理服务在国内逐步升温。不过,目前我国居家养老主要依赖政府,保险资金介入较少,盈利模式和专业服务难以长期为继。

由此看来,在机构养老和社区养老呈现分散化竞争的格局下,养老市场的发展需要规模更大、资金更集中、服务更专业的社会资本介入。与养老具有天然链接的保险业首当其冲,险企探索“保险+医养生态”的路径正当时。

可以看到,以中国平安为典型的国内险企,聚焦拥有更高客单价的高端社区养老和客户基数规模更大的居家养老,已经探索出一条具有平安特色的养老模式。“平安围绕用户价值、产业价值和社会价值三位一体的战略选择,希望服务国家所需、成为支持民生的重要力量。”平安人寿总经理兼联席首席执行官余宏表示。

而这样一套完整的康养闭环所带来的协同效应,从长期来看将给平安创造不可估量的综合价值,也将推动平安加速迈向中国版HMO。

最直接的是推动平安在产品与服务端的创新。在大众多层次、多元化保障型保险产品与服务的需求推动下,险企通过发挥主业优势,拉长服务链条,借助高频的康养服务增强客户粘性并开拓新客群,塑造行业竞争力。

与产品服务相辅相成的渠道,则是平安未来能借助康养生态实现强化的又一领域。随着产品及服务形态的日渐丰富与复杂,企业对营销团队的标准也将进一步提升,拉动优质代理人比例。中信建投研究表明,“保险+养老社区”对提升绩优营销队伍的留存率具有积极作用。

而保险在康养端的延伸,最终导向的是为寿险改革提供巨大动力,实现企业盈利能力的增长。得益于保险资金长久期负债的特点,其与养老结合后可实现整体净盈利,且能在中长期稳定现金流,有助于企业穿越经济下行周期。

据中信建投测算,养老社区单体项目基本回报在3%以上,通过“精耕细作”或可进一步提升至4%左右的水平,而考虑养老社区为保险主业带来的新业务价值(NBV),保险资金的综合投资收益完全可以覆盖资金成本。而居家养老的盈利能力则更为可期。海通证券对北京、上海、台湾等城市的多种养老模式调研后测算,居家养老的净利率约为15%,而高端机构养老的净利率约为1%。

不管是聚焦当下还是放眼未来,平安的康养生态体系都极具潜力。国君非银认为保险公司产品+服务的差异化竞争优势将助力其获得独有的中高端客户的市场份额,建议增持社区养老和居家养老同步布局且领先市场的中国平安。

高端康养+居家养老,平安HMO提速

那么,为各大机构看好的平安康养生态究竟是何面貌?一言概之,即涵盖健康管理、高端康养、居家养老,全客群、全流程、多层次、多元化的康养生态链。

在高端康养领域,平安在去年5月推出了超高端康养品牌平安臻颐年以及首个高端产品线颐年城。得益于一流的地段和差异化服务,蛇口颐年城一期项目一经推出便销售一空。

时隔近一年,蛇口颐年城于今年3月25日正式启幕,平安臻颐年也迈入全新里程。按照平安的说法,颐年城将是未来整个社区圈层文化、精神文明以及产品服务的载体。平安通过1XN管家团队所提供一站式全方位专业服务,专医、专科、专院、专案的“四专”特色诊疗,专业高端的尊严照护,全生命周期的康养居所,以及定制化的餐饮与活动等,为客户打造有尊严、有温度的养老生活。

当然,蛇口项目只是平安高端康养的第一步。据了解,平安正在升级二期项目,未来将在北上广杭等核心城市陆续布局。

在中高端康养市场一片“红海”的当下,平安臻颐年的面世称得上弥补了国内超高端康养市场的空白,更为康养行业发展注入新思路。而在平安的康养版图中,还有更为庞大且举足轻重的居家养老业务。

今年3月,平安正式对外发布了居家养老一站式服务平台。通过“金融+医疗+科技”之力,破解医疗资源难以及时在场,专业化、智能化的照护水平不足,老年人精神价值层面单薄等多重痛点。

细看之下,平安不仅为客户提供专属管家和专属医生服务,让客户享受省心、省时、省钱的服务体验,还嵌入360度智能守护体系,实现行为、体征、环境三大类场景的监测,避免或减少各种意外对老人带来的伤害。健康刚需之外,平安的居家养老服务也提供150多项文娱专属社交和超10种适老旅行方案,解决老年人精神所需。

除此之外,平安居家养老体系还具备两大差异化特点。“我们聚焦‘医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安’十大生活场景,提供能够全方位满足客户居家养老的需求,做到好医、好玩、好住。”余宏指出,“此外,服务监督也是一大特点。通过订单履约管理、过程标准管理、结果管理、风险管理等严谨手段来确保服务质量,能充分保障客户权益。真正做到老人舒心,子女放心,管家专心”。

目前,平安居家养老服务已于深圳和南京两个城市分阶段开展试点。据悉,接下来平安的居家养老将开放更多城市、并拓展更多服务项目。今年该服务已上线20个城市,年底达到30余个。

随着居家养老服务体系的推出,平安多年耕耘的康养生态版图已经完成,开创了国内保险行业先河。拨开往里看,平安在养老端的延伸是金融与医疗资源深度链接的结果,成熟的医疗健康生态圈正是其茁壮发展的土壤。

从“医疗是平安的未来时”出发至今,平安整合金融、医疗、科技资源,已打通政府、用户、服务方、支付方和科技五大端口,建构起成熟的医疗健康生态闭环。

线上供给端层面,平安医疗健康生态圈的重要旗舰平安健康,线上用户规模已达4.23亿,累计付费用户数快速增长至超3800万,且拥有800+名医工作室、4.65万外部专家医生和约2000人的自有医疗团队。

值得一提的是,平安健康去年还完成了以家庭医生会员制为桥梁,满足前端C端和B端客户的保险+医疗健康需求,助力后端O2O线上线下价值闭环的战略升级。

一方面,在家庭医生会员制的作用下,平安得以将更多元的医疗健康服务嵌入保险产品中,强化线上医疗资源的整合与协同,不仅为居家养老业务的开展提供支持,也深化了生态反哺金融的路径。平安臻享RUN正是后端服务能力整合到前端产品的最佳例证。数据显示,该产品整个嵌入保单权益的比例达到 100%,权益使用率达到 60% 以上,客户服务满意率达到 96%,整体复购率达到了74%,ARPU 值也达到 C 端 ARPU 值的 3-4 倍。截至2021年末,平安臻享RUN已覆盖超2000万平安寿险的重疾险保单客户。

另一方面,平安健康的战略升级完善了线下医疗服务网络,将海量医疗资源与线下权威医疗健康机构进行O2O对接,实现了线上线下全流程打通。

除了O2O服务板块的升级,平安也通过参与方正集团重整,进一步补齐线下医疗资源的短板。华创证券分析认为,整合北大医疗集团的资源后,线上线下相结合,平安医疗健康板块在获客、提升收入等方面将上台阶。另外,整合线下医疗资源有助于打通传统金融产品和医疗服务的融合通道,为平安寿险改革构建健康管理体系,开发“产品+服务”提供基础设施,有望实现中国版“联合健康”HMO创新模式。

正是依托医疗健康生态圈中线上线下的全域医疗资源,平安才能啃下居家养老这块“硬骨头”,也有底气深入超高端康养机构“无人区”,构筑全生命周期的健康养老服务。不过,康养生态圈只是平安金融与医疗深度链接的产物之一,将视野拉长,平安的未来式是“中国版联合健康”。

按照平安集团董事长马明哲最新说法,平安要打造“中国版联合健康”,创新探索以“HMO+家庭医生+O2O”为核心的集团管理式医疗模式,打通供给、需求与支付的闭环,提供最佳性价比、全生命周期的医疗健康服务,反哺金融主业。

令人欣喜的是,目前平安医疗健康生态圈与金融主业协同效应正在逐步显现。2021年,中国平安超2.27亿个人客户中有近63%的客户同时使用医疗健康生态圈提供的服务,其客均合同数达3.3个,客均AUM达4.0万元,分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.0倍。与此同时,去年有近三成的新增寿险客户来自健康医疗服务转化,为寿险改革注入巨大动力。

总览平安当下,康养生态刚拉开帷幕,医疗生态反哺金融的故事不断上演,有温度的金融正在扎实落地。毫不夸张地说,平安创造了综合金融与医养生态完美融合的“孤品”,也是国内最接近、也最有可能实现联合健康模式的险企。

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