友和集团 (02347.HK)

招股价：2.10-2.60港币

总市值范围：约10.50亿-13.00亿港币

发售股数：55,000,000股（27,500手） 其中：公开发售股数5,500,000股（2,750手，可予重新分配最大为13,750手）

募资总额范围：约1.16亿-1.43亿港币

公开发售募资额：约0.14亿港币

独家保荐人：民银资本有限公司

稳定价格操作人：民银证券有限公司

一手入场费：5,252.41港币

申购日期：2022年05月26日——2022年05月31日 09:29:59

交易日期：2022年06月10日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：约0.21亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2021年02月05日，快手-W，主板上市，最新市值2850亿，开盘涨幅+193.91%，收盘涨幅+160.87%！

2019年12月31日，赤子城科技，主板上市，最新市值29.8亿，开盘涨幅+79.76%，收盘涨幅+93.45%！

利弗莫尔证券承销分析

2019年06月19日，日照港裕廊，开盘涨幅+6.67%，收盘涨幅+166.67%！

2021年06月28日，森松国际，开盘涨幅+100.00%，收盘涨幅+258.87%！

一、公司简介

公司官网：https://www.yohohongkong.com/

友和集团控股有限公司，一直专门提供电子产品及家庭电器，其为香港零售电子商务行业的主要产品类型之一，于20/21财年占零售业网上销售总额约31.3%。根据弗若斯特沙利文报告，于20/21财年，按网站流量计，公司于香港以电子产品及家庭电器为主的电子商务平台中位列榜首，并在香港所有电子商务平台中录得最高电子产品及家庭电器在线零售，市场份额约为5.6%。按20/21财年的网站流量及整体零售业网上销售计，公司亦于香港所有电子商务平台中分别排名第二及第三（市场份额约为1.8%）。作为发展迅速的企业，公司的收益大幅增长，于截至2021年3月31日止三个年度录得复合年增长率约96.5%；尤其是，来自友和OMO业务的收益于截至2021年3月31日止三个年度按复合年增长率107.1%增长。本集团为首批获创科创投基金计划投资的公司，于2019年4月及11月透过创科创投基金公司、其专责公司及公司的前股东进行投资；创科创投基金计划为香港政府成立的基金，旨在鼓励更多私人风险投资基金投资本地创新科技初创企业。

二、公司竞争力

（i）公司是香港B2C电子商务行业的顶尖市场参与者之一，享誉盛名、拥有良好口碑及庞大客户群；（ii）公司对既有完善的友和电子商务平台引以自豪；（iii）公司致力追求创新并善用科技的力量；（iv）凭借对本地市场的洞见，公司采取多方位的市场推广及促销策略；及（v）公司的管理团队勤勉敬业、卓有远见且富进取精神。

三、基本面分析

1.财务状况：于18/19财年、 19/20财年、20/21财年及21/22首八个月，公司总收益分别约为1.35亿港元、2.6亿港元、5.23亿港元及4.97亿港元，公司录得纯利分别1230万港元、1830万港元及2870万港元以及净亏损1390万港元，经调整纯利(作为非香港财务报告准则计量)则分别约为1300万港元、1760万港元、2870万港元及1360万港元。B2C模式下的友和OMO业务构成主要销售渠道，占整个往绩记录期间的总收益逾80.0%.

2.业务策略：（i）透过自然增长抢占更高市场份额；（ii）透过推出在线平台业务扩大电子商务平台的产品供应种类；（iii）将服务拓展至中国（尤其是大湾区）客户；（iv）加强供应链能力；（v）进一步投资于品牌管理及市场推广，提高公众对本集团的认识及加强市场推广活动的成效；及（vi）收购电子商务相关行业的公司。

3.行业概况：电子产品及家庭电器一直为香港零售电子商务行业的主要产品类型之一，于20/21财年占零售业网上销售总额约31.3%，而药物及化妆品，以及衣物、鞋类及有关制品为另外两种主要产品类型，于20/21财年分别占零售业网上销售总额34.4%及18.7%。电子产品及家庭电器的零售业网上销售于15/16财年达38亿港元，且由于出售相关产品的自营电商及在线平台于2010年代初期兴起，其后于20/21财年增加至72亿港元，15/16财年至20/21财年的复合年增长率约为13.6%。预期于25/26财年将达153亿港元，21/22财年至25/26财年的复合年增长率约为15.8%。于2010年代初，电子产品及家庭电器的零售销售由10/11财年的270亿港元急速增加至14/15财年的505亿港元。期内殷切需求主要归因于旅游业因中国及外国的旅客涌入而发展蓬勃，以及本地经济稳定增长使消费开支高企。展望未来，2019冠状病毒病疫情于21/22财年受控、支持性政府政策（包括电子消费券计划）出台，零售业总销货价值有所回升，加上于2010年代电子产品及家庭电器公司建立电子商务平台以及销售电子产品及家庭电器的B2C线上平台电商涌现，香港的发达物流服务使网购大型产品更加便利，加上消费模式转至网上，预期将推动对网购该等产品的需求。随着经营电子产品及家庭电器线下零售店的租金、水电费及行政费用负担逐步加重，大型市场参与者已开始将其业务转至在线，而小型企业则利用顶尖B2C线上平台电商提高其市场占有率。预期电子产品及家庭电器的零售业网上销售将继续增长，于25/26财年达153亿港元，21/22财年至25/26财年的复合年增长率为15.8%，且预期使用电子商务渠道将于25/26财年为电子产品及家庭电器市场贡献零售业总销货价值的30.8%。

4.所得款项用途：（1）透过自然增长抢占更高市场份额；（2）透过推出在线平台业务扩大电子商务平台的产品供应种类；（3）将服务拓展至中国（尤其是大湾区）客户；（4）加强供应链能力；（5）进一步投资于品牌管理及市场推广，提高公众对本集团的认识及加强市场推广活动的成效；（6）扩大员工队伍以支持业务策略；（7）收购电子商务相关行业的公司；（8）一般营运资金。

5.风险因素：（i）公司的业务面对激烈竞争，而公司的盈利能力及未来增长前景取决于公司能否有效与其他竞争对手进行竞争；（ii）公司的业务取决于公司维系现有客户并吸引新客户的能力；（iii）公司的业务依靠公司强大的品牌，惟公司未必能维持或提升品牌；（iv）公司未必能有效执行策略，而可能对公司的业务及前景造成重大不利影响；（v）倘公司未能紧贴日新月异的科技推陈出新，则公司的竞争地位以及产生收益及增长的能力可能会受到影响；（vi）公司未必能维持公司于往绩记录期间实现的收益增长且毛利率可能持续下降；及（vii）电子产品及家庭电器占公司绝大部分收益，有关销售額如有减少或与该等销售额有关的成本如有增加均可能会对公司的业务造成重大不利影响。

6.最高市值13.00亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价2.60港币计算，市盈率为45.24！

四、保荐人分析

民银资本有限公司

2019年12月31日，赤子城科技，开盘涨幅+79.76%，收盘涨幅+93.45%！

2021年03月31日，美佳音控股，开盘涨幅+10.32%，收盘涨幅+6.35%！