债市要闻

【央行货币政策委员会王一鸣：可考虑上调赤字水平或发行特别国债】

6月25日，中国人民银行货币政策委员会委员，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，当务之急要稳住宏观经济大盘。努力实现二季度转正，经济能够稳定在合理区间。就宏观政策来说，积极的财政政策需要加大力度。比如能不能适当上调赤字水平，进行预算调整。也可以考虑增加不计入赤字的特别国债的发行，来进一步来推动内需的扩大。

解读：中信固收发布的最新研究观点认为，在当前相对不确定的经济复苏前景和财政平衡压力的形势下，提高赤字率或发行特别国债的政策建议是否会被政府采纳，最关键的是要观察和判断下半年经济走势；最近一次人大常委会上财政部并未提请上调赤字或发行特别国债，从程序上看预计下一次时间窗口至少要等到8月份。

【深交所发布关于进一步支持企业发展服务实体经济的通知】

6月24日，深交所发布关于进一步支持企业发展服务实体经济的通知。其中提到，加大重点行业和重点领域融资支持力度。支持地方政府专项债券加快发行。支持航空业企业发行公司债券，支持仓储物流、交通运输、能源及信息网络等基础设施行业企业发行资产证券化产品。鼓励符合条件企业发行乡村振兴、绿色低碳、科技创新、数字经济等主题债券。对受疫情影响严重地区和行业企业发行公司债券、资产证券化产品，或者其他企业发行募集资金用于疫情防控相关领域或偿还疫情防控期间到期债券产品的债券，实施专人对接、即报即审。支持符合条件上市公司在境外市场发行全球存托凭证。支持优质房地产企业盘活存量资产。允许优质房地产企业进一步拓宽债券募集资金用途，鼓励优质房地产企业发行公司债券兼并收购出险房地产企业项目，促进房地产行业平稳健康发展。

【中国人民银行与国际清算银行签署参加人民币流动性安排（RMBLA）协议】

中国人民银行与国际清算银行签署参加人民币流动性安排（RMBLA）协议。人民币流动性安排是由国际清算银行发起并设计的一项金融制度性安排，旨在通过构建储备资金池，在金融市场波动时为参加该安排央行提供流动性支持。人民银行积极参与该安排设计，其他首批参加方还有印度尼西亚中央银行、马来西亚中央银行、香港金融管理局、新加坡金融管理局和智利中央银行。人民币流动性安排由所有参加方共同出资建立，各方实缴资金不低于150亿元人民币或等值美元。

解读：人民银行参加人民币流动性安排有利于加强与国际清算银行的合作，满足国际市场对人民币的合理需求，并为加强区域金融安全网作出积极贡献。

【外汇交易中心：6月27日起，优化以境外外币债为抵押品的外币回购业务】

外汇交易中心发布通知，6月27日起，优化以境外外币债为抵押品的外币回购业务，以境外外币债为抵押品的外币回购新增自动选券模式，交易中心外汇交易系统支持抵押品篮子功能，交易双方可约定一篮子境外外币债作为抵押品。

【“滚隔夜”热度不减，债市齐呼“降杠杆”】

据上证报，6月20日，银行间市场质押式回购成交6.46万亿元，创今年来新高。而截至6月24日，银行间市场质押式回购成交已连续8天在6.1万亿元以上。即使已在半年末时点，而且6月有近1.2万亿元的天量政府债发行，资金面却仍相当充裕。低廉的资金价格，让一些债市投资者把杠杆策略发挥得淋漓尽致，“借短买长”成为他们收益的重要来源。多位业内人士警示，利率将有上行风险，此时不宜继续加杠杆，建议逐步去杠杆来降低风险。

解读：华泰证券研究所副所长张继强表示，杠杆策略受到投资者青睐，主要是由于资金宽松且稳定，杠杆仍是短期内确定性相对较高的策略。虽然资金面短期无忧，但中期仍须警惕向中性回归，不建议投资者此时加大加杠杆操作力度，反而要逐步降低杠杆。

【美元债到期高峰到来 分析人士称房企年内资金“压力山大”】

第三方机构数据显示，2022年6月份和7月份，房企美元债到期规模分别达到78.04亿美元和65.57亿美元。“今年是房企美元债务偿还高峰期，规模比去年要大很多，加之经济面临较大下行压力，购房者买房意愿减弱，房地产业或经历严峻考验。”协纵策略管理集团联合创始人表示，随着6月份和7月份债务偿还高峰的到来，预计还会有房企债务违约或利息违约的现象出现。

【深市参与主体5月罕见增持176亿元可转债】

据上证报，记者获悉的最新5月可转债持仓数据显示，深市各类参与主体当月均开始增持可转债，而沪市可转债参与主体里的社保和年金增持亦十分明显。按照深交所统计，市场参与机构包括了基金、基金专户、券商自营、QFII、险资和自然人等。这些参与主体在5月份合计增持176亿元。

解读：对于可转债市场整体表现，多位业内人士预测，下半年可转债市场上行概率更大。光大证券首席固定收益分析师张旭认为，短期可转债市场将会跟随A股市场以震荡为主，中长期则呈现震荡上行趋势。下半年，也要注意转债溢价率过高透支收益空间，转债市场提前赎回可能增多等问题带来的风险。

【5月金融市场运行情况：债券市场共发行各类债券49102.5亿元】

据人民银行官网消息，人民银行日前公布了2022年5月份金融市场运行情况。数据显示，5月份债券市场共发行各类债券49102.5亿元。国债发行5616.2亿元，地方政府债券发行12076.7亿元，金融债券发行5562.4亿元，公司信用类债券发行7595.4亿元，信贷资产支持证券发行103.9亿元，同业存单发行17726.9亿元。

【外汇局：截至3月末我国全口径外债余额为17.2万亿元】

外汇局24日发布数据显示，截至2022年3月末，我国全口径(含本外币)外债余额为172049亿元人民币(等值27102亿美元，不包括中国香港特区、中国澳门特区和中国台湾地区对外负债)。从期限结构看，中长期外债余额为81340亿元人民币(等值12813亿美元)，占47%；短期外债余额为90709亿元人民币(等值14289亿美元)，占53%。短期外债余额中，与贸易有关的信贷占38%。

【个人养老金投资公募基金监管规则出炉】

个人养老金投资公募基金监管规则出炉。根据证监会发布的征求意见稿，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，全面推开后再逐步纳入股票基金、混合基金、债券基金、FOF等；基金销售机构需满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有规模不低于50亿元等要求。为鼓励参加人长期投资行为，个人养老金基金设置专门份额，不收取销售服务费，对管理费和托管费实施费率优惠、免收申购费等销售费用、豁免大额申购等限制、采取红利再投资的收益分配方式。同时，在基金销售、投资者保护、资产安全、信息平台建设等方面也都提出相应要求。

公开市场：

央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月24日以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元，上周净投放500亿元。本周央行公开市场将有1000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、100亿元、600亿元。

信用债事件：

■融创：“PR融创01”债券第二次分期支付存在较大不确定性

■雅居乐：10.4亿港元定期贷款展期一年并签约8.94亿港元夹层融资

■泰禾集团：到期未归还债务355亿元，未出现资不抵债情况

■天誉置业：3.4亿港元贷款及利息到期未偿还，该贷款人尚未采取任何强制行动

■当代节能置业：7月5日召开“19当代01”持有人会议，审议本息展期兑付等议案，拟将本期债券本息兑付日延长至2023年7月30日

■北大方正集团：法院裁定批准延长重整计划执行期限至12月28日

■21世纪经济报道：阳光城大部分可出售资产较为优质，并非外界所称的“抛售”

■安徽省信用担保集团：力争今年新增城投担保业务达到700亿元

■中诚信国际：维持碧桂园地产主体及相关债项评级为AAA

■陕西建工控股集团有限公司：债务融资工具被列入评级观察名单

■中诚信国际：下调启迪环境主体及相关债券信用等级至BBB，展望负面

■东方金诚：中南建设主体信用等级为AA,评级展望维持为负面

■鸿达兴业：主体及可转债信用评级被调至CCC

■标普：应公司要求，撤销北京居然之家投资控股集团“BB+”长期发行人信用评级

市场动态：

【债券市场|现券期货震荡走弱，半年末资金压力有限短券略好】

现券期货震荡走弱，唯半年末资金压力有限短券表现略好。国债期货全线收跌，10年期跌幅较大，2年期微跌；银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，唯短券表现略坚挺。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券220010收益率上行1.75bp报2.7975%，5年期国债活跃券220007收益率上行2.25bp报2.6075%，10年期国开活跃券220210收益率上行1.05bp报3.003%。交易员表示，为夯实经济复苏基础，短期内国内货币政策偏宽松的态度不会轻易调整，但考虑到海外央行政策掣肘等制约因素，央行在进一步动用总量以及价格工具上还是会抱有一份谨慎，长债走势仍面临压制。

地产债涨跌不一，“16融创07”涨近20%，“20融信01”涨近19%，“20金科03”涨超12%，“20融信03”涨超7%，“20世茂G3”涨超3%，“20正荣03”、“21旭辉02”、“19龙控01”涨超2%；“20时代02”跌超6%，“20中骏03”跌超4%，“21金科01”、“19金科03”、“21碧地01”跌超3%，“18龙控05”、“15金地01”、“21融创03”、“20龙控01”跌超2%。

一级市场方面，进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年（剩余0.4年）、1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.4556%、1.8992%、2.3165%，全场倍数分别为7.48、2.92、3.49，边际倍数分别为3.25、1.33、3.63。财政部两期国债中标结果均低于中债估值。财政部91天期贴现新发国债加权中标收益率1.4152%，边际中标收益率1.4815%，全场倍数3.13，边际倍数2.13；2年期固息新发国债加权中标利率2.18%，边际中标利率2.21%，全场倍数3.61，边际倍数1.45。

【货币市场|货币市场利率多数小幅上涨，银行间资金面整体依然较松】

货币市场利率多数小幅上涨，银行间资金面整体依然较松。银存间质押式回购1天期品种报1.4293%，跌0.42个基点；7天期报1.7978%，涨18.43个基点；14天期报2.0294%，涨1.84个基点；1个月期报2%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.2bp报1.435%，7天期上行9.5bp报1.85%，14天期上行2.1bp报1.984%，1个月期持平0bp报1.893%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001报1.43%，与前一交易日持平；FDR007报1.78%，涨18个基点；FDR014报2%，与前一交易日持平。

银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报1.47%，与前一交易日持平；FR007报2.50%，涨85个基点；FR014报2.15%，跌5个基点。

【美债市场|美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.4个基点报3.138%】

美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨6.11个基点报1.680%，2年期美债收益率涨4.7个基点报3.076%，3年期美债收益率涨2.4个基点报3.155%，5年期美债收益率涨4个基点报3.193%，10年期美债收益率涨4.4个基点报3.138%，30年期美债收益率涨5.9个基点报3.263%。

【欧债市场|欧债收益率普遍收涨，德国10年期国债收益率涨1.5个基点报1.422%】

欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报2.302%，法国10年期国债收益率涨0.4个基点报1.973%，德国10年期国债收益率涨1.5个基点报1.422%，意大利10年期国债收益率涨7.7个基点报3.463%，西班牙10年期国债收益率涨3.6个基点报2.554%。