10月10日，BOSS直聘向香港联交所递交了双重主要上市申请，加入了回港大军之中。

根据港交所数据，自2018年港交所改革上市制度以来，已有27家中概股公司借助二次上市或双重主要上市的方式顺利抵“港”。2022年以来，以双重主要上市方式回归港股渐成风潮，阿里、哔哩哔哩、贝壳、蔚来汽车等10家公司正在进行或完成在港双重主要上市。

有投行人士表示，相比二次上市，双重主要上市遵守的上市审核规则与正常的公开发售要求一致，且股票无法跨市场流通，表现相对独立，一地退市不影响另一地的上市地位。

多家券商机构指出，为规避外部上市地位不确定性的风险，主要上市方式有望成为主流。从过往实践来看，主要上市公司在满足条件的前提下允许被纳入港股通。这不仅利好企业在国内资本市场融资，也有助于让更多的中国用户、投资人，以更多元的方式分享中国科技企业的发展红利。

回港上市是检验底层能力的试金石

多地分散上市，规避单一市场带来的风险，无论对于中概股还是投资者都是好事一桩。不过，从股价表现来看，回归港股的中概股们，却是几家欢喜几家愁。

有市场人士分析，在某一领域有相对强的壁垒，或者自身造血能力得到市场验证、商业模式为社会创造持续价值的个股，更易受到投资人青睐。但业绩长期亏损，且所在领域面临跨界玩家或巨头玩家的冲击，产品服务显出乏力态势的公司，即使回归港股，也较难翻身。

同时，外部环境的影响亦导致港股承压。自今年3月起，美联储开启加息周期应对高通胀，截至9月已连续加息5次，累计加息300个基点。此番举措利空全球股市，尤其对新兴国家的股市和汇率造成冲击。

中泰证券首席经济学家李迅雷指出，“中国股市跟美国股市的相关性大概是52%，美联储一旦加息，美国的股市就要下跌，导致全球股市都会受到影响。”

此外，港股市场的主力为机构投资者，整体风格较为成熟理智，更为重视投资标的基本面，大多不是高频交易者，较少冲动决策，导致港股的流动性不足。

可以说，在当前的宏观大环境下，港股既是保险杠、也是试金石，考验的是上市公司的底层能力积累。

与很多寻求在香港联交所双重主要上市的中国科技公司一样，BOSS直聘已实现盈利，经营现金流充裕，这为其上市积蓄了一定“底气” 。

招股书显示，2022年上半年，BOSS直聘实现营收22.50亿元，经营性现金流流入为4.81亿元，近12个月内的付费企业客户数达380万。在2020年、2021年，BOSS直聘的收入分别为19.44亿元，42.59亿元，同比增速为94.7%与119.0%。

自美股上市以来，BOSS直聘已连续五个季度实现盈利。去除股权激励费用，在非公认会计准则下，其2021年取得经调整净利润8.53亿元，2022年上半年这一指标达3.63亿元，可以窥见BOSS直聘在市场波动下展现了稳定的营运效率和盈利能力。

业内人士表示，BOSS直聘在资金储备及现金流等方面实现了稳健有效的管理，盈利能力持续改善，此次通过双重上市登陆港股，将为投资者提供更多的交易地点选择、更灵活的交易时间，有利于引入更多的长期投资者，释放高质量发展潜力。

韧性成长穿越周期

用户增长和粘性是互联网科技企业的生命线。对BOSS直聘来说，支撑稳定经营、穿越周期的背后，自然离不开较高的用户活跃度。

即使此前暂停新增用户近一年，BOSS直聘依然保持较强的用户粘性和老用户留存率。在月活方面，今年上半年，BOSS直聘的平均月活跃用户数（MAU）达到2590万。灼识咨询显示，以2021年和2022年上半年的MAU及市场份额计，BOSS直聘仍为中国最大的在线招聘公司。其他招聘平台的收入增速和B端客户数增长，依然低于BOSS直聘。

据悉，在暂停新增期间，BOSS直聘注册失败人数超过4000万。公司CEO赵鹏指出，“用户存留才是真正的用户增长，花钱买新用户是实现用户增长的一个手段，但绝对不是全部。竞争格局暂时没有变化。”

某美股投资者评价，BOSS直聘在企业端和用户端的信任感较强，长期能帮助抵抗外部风险，因而在当前的大环境下，体现了较强的平台韧性，拥有不错的基本面。

值得一提的是，6月29日开放新用户注册后，截至8月15日，BOSS直聘累计新增注册用户超过1000万人。7月BOSS直聘MAU环比6月增长16%，MAU和平均DAU都达到历史新高。按此增长速度，第三季度MAU有望再创新高。

技术和产品并重，服务中小企业

另有分析人士认为，BOSS直聘能拥有稳定的营收和盈利增长，受益于以服务中小企业为主的商业模式。

中小企业是“稳就业”的主体，贡献了80%以上的就业量，提供多层次、多行业、多岗位的工作机会。虽然中小企业抗风险能力弱，但创业门槛低，容易“春风吹又生”。作为中小企业聚合的招聘平台，BOSS直聘避开了单一行业、单一企业的波动影响，反而具有较强的韧性，能实现稳健运营。

截至2022年6月末，BOSS直聘服务了890万家认证企业，其中雇员低于100人的企业占比84.6%，2022年上半年BOSS直聘每月平均产生30亿条求职招聘交流信息，绝大部分岗位都是由中小企业提供。

此外，技术能力也是BOSS直聘融合用户活跃和企业服务，从而领先对手的杀手锏。互联网招聘平台的运作模式大同小异，要想在这个行业更具有竞争力，考验的是软硬实力，尤其是科技的含量。

据悉，BOSS直聘开创了以“移动直聊+智能推荐”新模式，打破了过往靠信息分发的低效招聘求职方式，招聘者与求职者可以借助直聊，避开漫长的等待，通过算法推荐获取精准信息。

对此，招商证券评价道，“公司针对行业低效匹配的痛点创新性推出直聊模式，实现用户规模及收入的高速增长，并通过技术赋能构筑竞争壁垒”。

不过，面对招人和求职这两项极度非标的工作，依然需要大量数据和技术迭代。在找到核心技术模式后，BOSS直聘的技术创新仍在路上。

2020年、2021年，BOSS直聘的研发费用分别为5.13亿元、8.22亿元，同比增速为57.7%与60.1% 。2022上半年，BOSS直聘研发费用达到5.98亿元，同比持续增长，最新研发人员超过1300人。未来，双重主要上市所募集的资金，也将持续用于智能匹配等核心技术能力、数据安全和风险评估能力等方面。