10月31日，港股未能承接海外股市涨势走高，反之大盘继续走低，10月PMI数据回压及静待美联储加息等因素都令到港股缺乏弹性，但是我们认为已离底不远。恒生指数全日下跌176点或1.18%，收报14,687点。恒生科指上升1.1%，收报2,852点。大市成交金额有1,309多亿港元，港股通录得52.15亿港元的净流入。

值得留意是，北向陆股通再度录得90.12亿元人民币的巨额净流出，外资仍然选择在市场回稳下抛售股份。上周美国公布的GDP数据及个人消费开支表现具韧性，美国的基本面相对仍优于其他地区，因此资金仍然会回流美国，美元有上行风险。

盘面上，权重的科技股出现反弹，如腾讯、美团、小米等分别上升2.46%、2.39%及1.03%。比亚迪股份上升6.03%，是升幅最大蓝筹。国家出入境管理局决定自11月1日起，重启内地居民赴澳门旅游电子签注申请，带动澳门博彩股走强，其中金沙中国(1928 HK)上升4.4%，永利澳门(1128 HK)及银河娱乐(27 HK)分别上升2.6%及1.8%。

石油、煤炭股出现价跌量增的利空信号，如中国石油(857 HK)、中海油(883 HK)、中国神华(1088 HK)、兖矿能源(1171 HK)分别下跌8.3%、4.2%、5.7%及7.9%，其中中石油股价创13个月新低，中国神华股价创5个多月以来新低。石油、煤炭及电讯等高现金流高分红的板块是今年以来表现最好的板块，也是资金抱团的对象，但相关股份的表现近期开始走弱，并有筹码松动的迹象。

当资金成本持续上涨，本来这些高分红高股息的股份就变得相对不太吸引，但是连最具防守性的股份也下跌，往往也就预示本轮的跌市快要完结。

内地PMI数据与上月的判研一致，内地的内需及外需持续受压，大型企业较受惠政策推动，经营状况较好。10月中国官方制造业PMI按月回落0.9个百分点至49.2%，主要受到海外需求放缓等影响。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.1%，按月下降1.9和1.7个百分点，供应继续优于需求。制造业生产重回收缩线以下，而新订单指数创6个月以来新低，并是连续4个月处于收缩区间。

韩国10月前20日出口金额同比下跌5.5%，前20日半导体产品出口金额同比大跌12.8%。前20日韩国对中国出口金额同比大跌16.3%，跌幅较9月扩大2.3个百分点，预示10月内地的进出口可能面临较大压力。

尽管大型企业PMI处于扩张线以上，但中型及小型企业PMI指数分别跌至48.9%及48.2%，其中小型企业PMI已连续18个月处收缩线下。

今年1-9月国有控股固定资产投资同比增长10.6%，大幅高于民间投资的同比增长2.0%；1-9月国有控股的工业企业利润同比增长3.8%，也明显高于私营企业的同比下跌8.1%。前期政策主要针对制造业及基建的支持，包括

1) 6,000亿元的政策性开发性金融工具；2)依法盘活5,000亿结存的专项债限额；3) 2,000亿设备更新改造专项再贷款，我们认为中小型企业受惠政策的力度仍然不足，地产销售疲弱等都是中小型企业经营活力逊于大型企业的主因。