【导语】信任是资本市场运行的基石。笔者认为，本次事件中天科技的做法恰恰打破了其与市场之间的信任基础。

10天之内，上市公司对是否分拆子公司上市的信披前后不一，这正常吗？24日晚间中天科技发布公告称，将启动分拆中天科技海缆境内上市，而十天前该公司在互动平台上回答投资者提问时却明确表示“没有审议（相关事项）”。这引发大量投资者不满，并导致25日开盘后中天科技股价一字跌停。

由于中天科技是机构重仓股，此次抱怨的投资者中还不乏机构人士。某基金经理就公开怒怼中天科技：“感恩节搞出这种事儿，忽悠投资者好玩？”很显然，公司此次抛出分拆子公司计划对市场而言过于突然，各方震动明显。为此公司方面当天不得不补充公告，对相关事项进一步说明。

笔者认为，此事之所以引发轩然大波核心不在于公司是否“忽悠”投资者，更本质的问题应该是“无视”投资者。首先，筹划子公司分拆属于重大事项，不太可能在短时间内就完成动议到董事会审批的过程。从公司当日的补充公告可知，董秘在11月11日（周五）提交后来引发市场巨大争议的e互动回答之后，14日（周一）即呈请董事长是否将相关议案提请董事会决策。很显然，11月初公司陆续从各个渠道接到投资者问询之时，相关事项应该已经考虑成熟。

按照信披的基本原则，这种情况下公司要么同时向所有投资者披露这一重大事项，要么就应该完全不说。但中天科技却选择了文字游戏，“自海缆分拆项目终止后，公司没有审议过分拆中天海缆上市的事项、未有应披露而未披露的事项”并不代表“没有分拆上市计划”，但却容易让投资者误认为“公司没有分拆上市计划”。这一回复显然属于答非所问，有误导性陈述的嫌疑。从后来的事态发展来看，应该有相当比例的投资者将其完全理解反了。

其次，从数据来看2021年中天科技海缆实现营收约106.44亿元，同比增长66.90%；净利润约为18.24亿元，同比增长93.02%。 而同期中天科技2021年实现营收461.63亿元，同比增长9.70%；净利润1.72亿元，同比下降92.43%。 很显然，将如此重要的子公司分拆上市并降低持股比例，有很大概率会改变中天科技本身的估值逻辑，从而左右市场的定价标准和逻辑。

中天科技或许理所当然地认为，2020年9月公司曾经启动过中天科技海缆分拆上市，重启相关事宜市场不会有异议。但此一时彼一时，当前不仅拟分拆的中天科技海缆净利润已经增长至18亿，中天科技本身也成了数百家机构抱团的海风龙头。截至3季度末，有多达393只基金持有该股，且相比于2季度末持股数明显增加。这也难怪消息一出，市场震动且投资者纷纷用脚投票了。

信任是资本市场运行的基石。笔者认为，本次事件中天科技的做法恰恰打破了其与市场之间的信任基础。从合规的角度讲，公司确实可以声称其在e互动上的回复符合规定，但结果却是对投资者造成了误导。其根源何在？笔者认为，这很大程度上应当是公司没有真正树立对投资者的敬畏之心，甚至“无视”投资者才造成的。

目前分拆计划处于前期筹备阶段。筹备结束后，公司将进一步披露完整的方案，并履行相关的决策程序。而今年1月份发布的《上市公司分拆规则（试行）》第七条明确规定，上市公司分拆应充分披露对投资者投资决策和上市公司证券及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的所有信息，特别是分拆对各方股东特别是中小股东、债权人和其他利益相关方的影响。鉴于此次事件已经引发市场巨震，分拆事项如想顺利推进下去，中天科技后续应该充分考虑各方利益，并与各方充分沟通才行。如果仍然是e互动上这样的答非所问态度，市场恐怕依旧不会买账。