财联社12月5日讯（编辑 李俊）作为城投领域的重头戏，城投转型已进入强化阶段。财联社梳理公开数据发现，今年以来，在城投融资监管趋严及评级新规共同作用下，城投整合保持了较高节奏，1-11月整合进度已超2021年全年两倍，达到321起。转型业务的发展通常以整合、盘活现有资产为起点，逐步融合资产和市场化配置。

据安信证券研报的统计数据显示，截至2022年11月30日，今年城投整合数量已累计达321起，同比增长217.8%，超过2021年全年2倍之多。其中，11月共发生城投整合49起，较上月增加11起。

从整合模式来看，城投平台通过资产划入或划出的资产整合模式占比重较大，为城投整合主要途径。具体来说，11月当月共发生30起城投资产整合案例，占比达62.5%。其次，在新设平台模式中，通过上层新设，即新城投平台为老平台母公司的整合模式，共发生16起，占比33.3%；平层新设占比仅2.1%，是通过增加一级平台数量，新城投平台是老平台兄弟公司，以拓宽融资来源。另外，由已有城投平台吸收合并其他平台的整合模式中，同层级城投平台的平级合并占2.1%。

就1-11月整体数据看来，除资产整合与上层新设模式外，其他整合模式的占比均不高。其中，资产整合模式占比49.4%，上层新设模式占28.8%位列第二，其次为平级合并占7.5%。而涉及政府的股权变更模式中，控股股东由企业变为政府的政府控股占比5.3%；股权在财政局、国资委等政府部门间划转模式的比重为3.4%；股东由区级政府变为市级政府的区级上划占比仅0.6%。

另一方面，从不同地区来看全国城投平台整合进度，安徽、江西、山东三省的城投整合数量领先。11月城投整合共涉及了17个省份，其中安徽省发生7起整合事件，占比18.4%。江西省和山东省各发生6起整合事件，各占15.8%。此外，浙江省、重庆市、河南省各发生5起整合事件。

（资料来源：安信证券，财联社整理）

值得一提的是，随着各区域整合节奏加快，城投整合重要性与必要性逐步显现。安信证券指出，城投整合有助于提升区域平台评级、适应融资监管政策、优化城投业务管理、部分可以起到引导区域融资成本下行的作用。

同时，不同的整合思路带来了不同区域债务管理效果，如平级合并将有助于控制区域债务增速、推动债务集中管控、防范尾部平台风险。

此外，城投整合同样可能影响区域城投平台信用绑定的深度。部分区域通过平台整合推进债务一盘棋管理，主平台和次平台的流动性风险关联性变高，或削弱城投层级和城投地位在评级框架中的权重。

而中诚信国际则指出，城投整合带来的群体信用资质的提升、融资阻力的降低仍只是短期目标，只有长远的对自身业务发展、市场化转型做出指导安排，才能真正解决债务压力积累、经营水平不足的困境。