创东方投资金昂生:投资难度在上升 关注创业团队的全球市场能力|连线投资人
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2022-12-23 18:32 星期五
科创板日报记者 敖瑾
创投行业之间的竞相投资,根本上是服务于更高维度的竞争,即助力中国作为一个经济体在全球舞台上与其他经济体的竞争,而这个竞争的核心点当前落在了科技创新上。

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《科创板日报》12月23日讯(记者 敖瑾) 年末将近,创东方投资管理合伙人金昂生仍在筹备明年的一支新基金。“新基金规模大概在10亿元左右,围绕智能汽车产业链和先进制造领域进行投资。”

汽车产业链是创投行业屡屡提起的高频词,几乎所有投资机构都把汽车产业作为未来寻找投资标的的重点。金昂生认为,在国内经济中占据重要位置的房地产行业已经告别高增长时期,而汽车产业未来将有望填补这一空缺,成为新的发展引擎。

房地产行业进入平稳发展期,它的体量非常大,需要一个能填补这一块增长空缺的产业,同时这个产业也应该是能满足人们美好生活需要的,汽车产业是具备这些要素的接替产业。”金昂生对《科创板日报》记者表示。

创东方投资是一家成立于2007年的国内老牌创投机构,作为第一批加入的投资团队成员,金昂生经历了两个完整的基金周期,也见证了宏观经济周期波动下的各种行业起落。

面对风起云涌的宏观经济,以及竞争愈发激烈的行业环境,金昂生表示,创东方未来的投资将着眼于“寻找未来中国社会的核心资产”。而这些核心资产将在三大产业类别中寻找,除了上述的汽车产业链,还包括科技创新大类,以及体现中国比较优势的行业领域。

寻找未来中国社会的核心资产

在四年前的一场公开演讲上,金昂生提到,“在宏观经济拐点,要挑选能穿越周期的投资标的”。

四年后,在深圳南山中心商业区的办公楼里,金昂生告诉《科创板日报》记者,经过长时间的深入思考,创东方团队对于未来投资标的的选择,已经有了自己的答案。

“就是寻找未来中国社会的核心资产,这里面的关键词是核心资产,而且是整个社会的核心。这就意味着,它一定是规模、体量足够大的,而且具有相对普遍性。如果只是某一个企业,它还不算核心资产,而是在这个产业领域跑出来了一批优质的企业,能做强做大,这才是我们未来锚定的投资标的以及决策的底层逻辑。”

而对于从哪些具体的方向和领域寻找,创东方投资也已经找到了自己认可的答案,“未来我们基本会围绕这三条主线,去寻找符合核心资产定义的投资标的。”

第一个是汽车产业链。和记者今年采访的多名投资人一样,金昂生也对汽车产业链抱有很高的期待,他认为汽车产业链或是可以替代房地产行业的中国经济增长新引擎。

“国内的房地产行业,已经告别了高速增长时期,房地产的体量又非常大,需要一个能填补这块增长空缺的产业领域,这个新的产业领域也需要有足够大的体量,与此同时还需要匹配公众对幸福感、获得感的诉求,思来想去,符合这些要求的产业比较大的可能会是汽车,特别是新能源汽车、智能汽车。”

在布局和规划上,创东方投资已经把汽车产业链摆在了重要位置。据金昂生介绍,今年创东方引入了一位新合伙人,“其出身汽车产业背景,在通用汽车、博世中国等都有很长时间的从业经历。”明年,金昂生还将重点募集一支10亿元规模的新基金,投资方向正是围绕汽车产业链展开。

第二类可能出现未来中国社会核心资产的领域则是科技创新领域。“科技创新已经演变为发达经济体之间产业、经济竞争的武器。我们认为科技创新是一个很大的概念,它涉及各行各业、方方面面,各种各样的机会层出不穷,在国家战略领域也有非常高的站位,因此未来10年这一领域将跑出来一批企业,它们会是值得创投行业重点关注的标的。”

第三类则是能体现中国比较优势的产业。金昂生表示,中国经济体在改革开放40年以来,形成最具优势的几个方面分别是:庞大的工程师群体以及完善的产业配套体系。“放眼全球,中国的工业门类应该是全球最齐全的,在各行业、各产业链的各个环节,我们都有很多企业,特别是民营企业,这里面就形成了产业的比较优势。”

金昂生进一步表示,其认为目前国内在双碳领域的产业优势已经表现得非常突出,“尤其是光伏和风电这两个产业,几乎会复制一个中国供全球这样的传奇。以光伏这个板块为例,光伏技术最早还是北美领先,但经过几个周期的追逐赛、淘汰赛,国内产业链上各个环节已经非常齐全,且响应迅速,在工艺上迭代更新很快,到目前,光伏产业里很多环节国内都已经处于全球领先的优势。”

创业团队应打造全球市场拓展能力

循着这三条主线,今年,创东方投资一共出手了20多个项目,这些项目中有不少属于半导体产业链。而在半导体产业链上,又有不少是处于材料端的项目,包括主做硅外延片的晶睿电子、电子级多晶硅制造商鑫华半导体等。

《科创板日报》记者注意到,早在2020年,创东方投资就已经发布一篇有关新材料领域的行研报告。在该报告中,创东方投资的研究团队对当时已经相当火热的新材料领域做了系统的梳理,并提出投资思路:

新型材料从科研创新到产业大规模应用大多仍需10年以上周期,因此应当把目光落到产业真正需要的新材料,包括关键材料国产替代、既有材料的新场景应用以及既有材料的改进或组合创新;

优先以终端应用场景进行材料领域进行赛道划分和分析研判;从客户需求角度出发,宜兼顾考虑对某类特定功能的需求,优先选择能够解决客户最大需求痛点的材料和企业;

IPO+并购退出,两条腿走路。

除了半导体产业链的材料环节,创东方投资对动力电池以及半导体产业的材料项目也都进行了投资。“这些都是增长确定性强的产业链,且它们的规模持续增大,上市公司也越来越多,被投项目通过并购退出的机会也在变多。”

轮次方面,《科创板日报》记者注意到,创东方投资今年投资的项目绝大部分处于早期轮次,A轮及以前的占比超过了50%。

今年虽说经济环境有所波动,但中后期项目泡沫依然较大,热门产业还是一堆机构去抢项目。在这样的情况下,选择一些比较好的创业团队,投向这些早期项目还是比较有效率的。

在看早期项目时,金昂生表示,重点看的是团队技术的横向对比,“不光要看技术方向是如何演进的,还要看市场上其他团队在做什么,各个团队之间有哪些比较优势。”

金昂生坦言,整个2022年,投资的难度是在上升的。“主要原因是,国内当前很多行业都告别了高增长时代,进入了一个相对平缓的增长期,甚至部分行业进入了波动下滑的阶段。消费电子这块表现就非常明显,在经济增长不是很景气时,行业内的竞争就会加剧,原来投资决策时所预计的增长因素可能会暂时失灵。”

在这样背景下,创东方投资出手更加慎重,以此确保基金运营的安全有效;同时,在原来的投资逻辑基础上,新增了一个关注点:创业团队是否具备全球市场的拓展能力。

“国内各行各业目前都处于激烈竞争阶段,如果只能吃到国内市场的蛋糕,那么,未来项目在增长和毛利率水平方面就会面临比较大的压力。全球视野、全球能力,特别是全球营销的能力,会是未来能够成为大市值公司项目很重要的特质。”

大公司资管机构或成未来的大LP

尽管宏观环境有所波动,且创投行业竞争愈发激烈,创东方投资依然在稳步推进自身的投资布局和规划。金昂生表示,目前自己和团队已经在为新设10亿元规模的基金紧锣密鼓地进行筹备,该支新基金将重点投向智能汽车产业链和先进制造领域。

在与基金LP交流的过程中,金昂生总结,LP对GP主要有三方面的关注点。“首先是DPI,这个指标体现的是流动性的管理,也与底层资产的质地相关;其次,GP需要满足LP对稳健投资的心理需求,也就是GP要让LP感到放心,LP在出资之后不用过多操心、忧虑投资风险问题;最后是针对政府引导基金的,GP需要做到产业协同增值,引进优质企业落到当地。”

目前,创东方投资的最大LP为政府引导基金,其中,与深圳龙岗区的政府引导基金合作了先进制造前三期基金。

与此同时,金昂生观察到,以大公司原始股东和骨干员工资产管理为目的的真正意义上的家族办公室,接下来将成为一级市场很重要的资金来源。

“这类管理大公司原始股东和员工股权等的家族办公室,而不是市场上的第三方理财机构属性的家办,将会多起来。这类大公司业绩好,原始股东和员工持股每年都有较高的分红,这些人自然就会有资产配置的需求。”

竞争,是商业社会、资本市场甚至国际政治永恒的主题。金昂生认为,创投行业之间的竞相投资,根本上是服务于更高维度的竞争,即助力中国作为一个经济体在全球舞台上与其他经济体的竞争,而这个竞争的核心点当前落在了科技创新上。

“创投对科技创新而言是一种机制,它集合了社会资金投向科技创新领域,并在过程中对这些项目和创业团队进行了专业精准的筛选。我们也期待能有更多扶持创投行业发展的政策出台,引导更多资金进入创投行业,让创投行业更好地发挥对实体经济健康循环的助攻作用。”

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