上周港股假期气氛浓厚，大盘缩量整理，恒生指数全周上升0.73%，收报19,593点。恒生科指全周下跌0.6%，收报4,124点。过去十天的日均成交金额减少至1,108亿港元左右，是10月底以来最低。

随着中国中央经济工作会议与海外美联储及欧洲央行等重要会议结束；PCAOB亦已公布对个别中概股的初步审计结果；香港特区行政长官李家超于12月24日宣布中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面通关，目标2023年1月中前落实。

12月26日晚，卫健委公告将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，宣布自2023年1月8日采取多项新措施，包括不再实行隔离措施、不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理、来华人员在行前48小时进行核酸检测、取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。

内地防疫政策优化的节奏加速，本次政策调整是“对内放开”向“对外放开”的重要转折点。我们不排除市场短期可能会延续假期前的相对较强走势而继续冲高，但是从地产、中史经济工作会议、中概股审计、内地开放、国际通关等一系列政策预期催化的行情亦已近尾声，市场将从预期进入经济数据与企业盈利的观察期，要提防个别板块可能出现“预期兑现”的行情。

例如上周旅游、餐饮、博彩股有资金回流炒作，但股价却未能创出新高。教育股则受到政策文件出台而大涨，但部分头部教育股在上周四、五已出现冲高回落的行情，而部分周五继续大涨的教育股仅是市值较细且走势非常落后股份。

近月内地疫情大幅反弹，导致个别地区经济活动复苏受阻，部份行业更面临劳动力短缺的减产风险。随着国际开关的预期已兑现，当前市场暂时缺乏进一步大幅的向上催化剂，我们预计短期更多是以短线的题材交易为主。

海外市场走势疲弱亦可能会制约港股向上发展的空间，欧美及其他亚太区股市调整压力还是很明显。

近期美国的经济数据冰火两重天，三季度的GDP增长及最新申领失业救济金人数优于市场预期，密歇根大学消费者一年通胀预期终值从4.6%下降至4.4%，但零售、耐用品订单却差于预期。短期内，紧缩交易与衰退交易将互相影响，但是明年一季度衰退交易会是美股的主线。

日本央行突然出手上调YCC目标利率上限，引来量宽退场的猜测，造成日圆套息交易逆转。

欧洲主要经济体如德国、法国、意大利及英国等的10年期债息持续上行，可能亦会带动美国10年期债息有上行压力。

总体上，恒生指数短期会在18400至20,500点区间波动，预计香港本地股、国际保险股、跨境出行概念股份、内地食品饮料股份会有更好表现。