黑色系商品周报（2023年1月13日）

投资要点：

钢材：钢材目前仍处于供需双弱库存累增的状态，强预期、弱现实、成本推动型上涨，市场对成材的交易焦点还是产量收缩较多，年后累库或不及预期，预计成材将会在铁矿的领涨下继续震荡式向上，过程相对曲折，RB2305年前有望到达4300附近位置。

铁矿：铁矿石近期主要的交易逻辑就是钢厂将启动年前的补库行为，从目前钢厂库存看，的确低于往年所有年份，所以矿依然维持强势，预计年前矿石将有望到达900-920区间位置。

双焦：焦煤目前是黑的产业链中最弱的一个，这主要还是市场预期澳煤将放开，不断加大进口量，带来供给的放大，改变焦煤的供需格局，带动焦炭也随之下行，不过短期有雨雪天气的扰动，对双焦还是有一定的支撑。

黑色系商品周报

钢材：五大钢材的产量连续三周保持下降

五大钢材的产量连续三周保持下降，分品种看，螺纹钢的周度产量环比下降9.84万吨至237.91万吨，创下了近五年来同期水平的最低点，热卷的周度产量环比下降4.07万吨至297.04万吨，也处于中性偏低的水平，由于整体行业利润下滑，钢厂的生产积极性有所下降，供给端收缩较多。需求也是降至冰点，螺纹钢的表观需求本周仅有171.53万吨，环比下降40.64万吨，基本上成交量非常低了，导致螺纹钢的总库存环比上升66.48万吨至671.15万吨，主要是社会库存的增加，钢厂库存基本不变，整体累库符合预期，热卷的表观需求环比下降6.57万吨至283.79万吨，总库存也随之上升13.25万吨至308.73万吨，与去年同期水平相当。因此，钢材目前处于供需双弱，库存如期累积的过程中，市场交易的焦点还是节后累库的幅度和经济复苏的预期，铁矿有节前补库预期，走势强于成材，预计春节前会跟随原料被动上涨，螺纹主力合约节前有望冲击至4250-4300位置。

铁矿：日均生铁产量环比上升1.58万吨

日均生铁产量本周还有所提升，环比上升1.58万吨至222.3万吨，日均生铁产量上升更加能激起市场的兴奋，因为本身在这个时间节点，钢厂就要面临补库，补库会带来现货面的成交量，从而带动期货盘面上行，而今年不一样的地方有两点：一是钢厂内矿粉的库存就很低，补库力度加强存在预期；二是在成材面产量下降的情况下，高炉反而还有所提产，日均生铁产量有所提升，因此，资产市场对铁矿看多的预期较强，还有就是供给端还存在一定的扰动，我们认为本轮阶段性的高点在900-920附近位置。

双焦：澳洲煤的放开和通关是近期焦煤最大交易点

焦煤近期最大的交易点就是澳洲煤的放开和通关，目前第一船澳洲焦煤已到港，这样市场就对未来焦煤的供给松动存在预期，不过澳煤放开后报价就开始上涨。国内方面，山西主流大矿竞拍多底价或降价成交，产地煤矿受放假停产支撑，报价仍多稳为主，整体市场维持弱稳运行。焦炭上涨四轮后侵蚀了很多钢厂的利润，钢厂被迫问焦化厂要利润，焦炭连续跌了两轮，整体双焦2023年预计是最弱的品种，不过短期由于雨雪天的干扰，汽运的受限还是能够支撑双焦走势。

综上所述，黑色系整体处于高位震荡中，成材端虽然进入累库周期，不过市场在做明年提前复工复产的逻辑，还有铁矿石进入了节前钢厂补库逻辑，成本推动成材也是震荡上行，铁矿石如果能在补库大逻辑背景推动下到达900-920位置，螺纹05关注4250-4300附近高点位置。

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