东吴期货：锌——消费预期改善，锌价偏强震荡

上周主要观点：进入年尾，下游受疫情影响，劳动力短缺问题较为突出，部分厂家开始提前放假，初端开工预计仍将继续下滑，而供应方面，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，因此整体基本面将继续趋弱，上方压力较大，但短期低库存的问题仍对价格形成一定支撑，预计锌价承压运行为主。

本周走势分析：周度锌价走势偏强主要收节后消费预期改善影响。海外方面，美国CPI数据同比再度低于预期，市场通胀预期下降，软着陆预期抬头，美元走弱。同时，国内方面，市场对节后消费预期向好。两者叠加推升锌价走强。

本周主要观点：基本面看，春节临近，下游普遍进入放假阶段，初端下游开工下滑明显，而上游冶炼端预计开工仍将维持在偏高水平，整体看基本面走弱。而近期锌价的阶段性走强更多是有节后消费预期的好转导致，一方面海外软着陆预计上升，另一方面国内多项利好政策的出台使得“金三银四”预期走强，短期看这种强预期难证伪，而基本面又对上方价格形成压制，预计锌价维持高位震荡。

风险提示：欧美流动性收紧超预期、国内消费超预期、锌锭产量不及预期

锌周报20230116：

http://yjs.dwfutures.com/uploadfiles/2023/1/20230116083330793079.pdf

东吴期货：铅——库存累增，沪铅承压

上周主要观点：基本面看，上游原生铅方面有所恢复，再生铅冶炼受疫情影响依然较大，预计供应端仍将继续收紧，而下游铅蓄电池开工已经恢复到较高水平，同时部分电池厂将进入节前补库最后一周，预计消费依然较好，叠加出口需求依然存在，库存或将维持去库格局，总体预计铅价维持高位震荡。

本周走势分析：铅价相对于其他有色金属走势偏弱，原因在于资金偏好较低，宏观情绪变化对价格的影响不显著，铅价的承压更多看向的是在弱消费格局下，炼厂集中交仓带来的库存持续累增的预期。

本周主要观点：下游逐步进入放假阶段，预计库存仍将继续累增，铅价上方持续承压。但是，需要关注到再生铅冶炼利润已经进入到亏损状态，预计成本支持将逐步体现，下方空间有限，周内预计铅价维持震荡运行。LME库存依旧处于历史低位，春节期间外盘不确定性较高，不建议持仓过节。

风险提示：欧美流动性收紧超预期

铅周报20230116：

http://yjs.dwfutures.com/uploadfiles/2023/1/20230116083416011601.pdf

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