东吴期货：铜——宏观前景改善，铜价上涨

上周主要观点：上周铜价超预期上涨，突破前期震荡平台压力位。国内市场押注春节后需求回升，在持续得货币宽松政策下，经济将回暖。美国CPI连续六个月下滑，加息压力缓和，美元创七个月新低。铜价在需求强预期，美元走软推动下走强，向上突破2022年11月以来的宽幅震荡区间。

本周走势分析：预计铜价高位震荡。目前国内需求仍疲弱，铜价过快上涨进一步抑制了消费，提前透支了春节后铜价跟随基本面好转的向上空间。同时海外市场消费也依旧疲弱。但是整体市场氛围趋于乐观，中国消费回升也难以证伪，美元仍处下行趋势，铜价回落空间有限。

本周主要观点：

1.上周国内社会库存和上期所库存均连续三周上升逾万吨，但主要是因为疫情和春节较往年早，累库提前，整体压力仍不大。受疫情影响和春节临近，铜材加工企业开工率加速回落。

2. 政府继续推出稳增长措施，经济正在筑底。市场预计铜实际需求将在春节后显著回升，目前难以证伪，虽然各消费领域目前看来需求仍缺乏亮点。

3. 美国12月份通胀放缓至“6时代”，进一步显示美国通胀率已经见顶。美、德等主要经济体经济衰退风险下降。

风险提示：下周关注美国12月房地产市场数据；美联储FOMC多名票委、欧央行行长拉加德讲话。关注中国2022年全年GDP，12月固投、基建投资、社零、房地产市场数据，1月LPR；财政与货币政策变动，疫情防控进展。

铜周报20230115：

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东吴期货：铝——需求前景改善，铝价上涨

上周主要观点：宏观预期改善，上周铝价强劲反弹。美国通胀水平下降，美联储加息压力缓和，美元指数创7个月新低，欧美经济衰退风险下降，伦铝大幅上涨。国内运营产能下滑，市场押注需求在春节后需求回升，经济前景改善，沪铝收回上周跌幅。

本周走势分析：预计上周铝价大幅反弹后，本周将继续面临弱现实并对强预期进行修正，沪铝或现宽幅震荡走势。国内宏观预期改善，但铝需求细分领域未来仍缺乏亮点，快速攀升的库存限制铝价上行空间。海外需求仍疲软，需求前景边际改善，但成本端仍有下降预期，全年大概率仍将供应过剩。

本周主要观点：

1.短期受疫情和春节临近影响，消费疲弱，库存攀升。随着隐性库存的流出，春节后社会库存或超120万吨。但供应端运营产能下降，需求预期节后向好，市场情绪好转。

2.贵州缺电导致约90万吨的产能受影响，估计要到明年年中才能复产；传闻云南有可能减产，暂未得到冶炼厂确定，供应压力缓和。

3. 美国通胀水平及通胀预期持续下滑，市场预计美联储加息步伐放缓，美元指数延续下行趋势。欧美衰退风险下降，宏观预期向好。但随着能源、电力价格下跌，冶炼厂复产意愿上升，压制铝价反弹空间。

风险提示：关注国内疫情发展和防控政策的变动；全球电力与能源供应，和与此相关的减产、复产情况。

铝周报20230115：

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东吴期货：工业硅——供给偏过剩，现货价格震荡偏弱

上周主要观点：国内经济有望逐步恢复，但短期疫情仍面临过峰挑战，硅厂大多数存在提前放假安排。现货市场库存压力较大，新疆地区生产情况改善，硅厂复产加速，西南地区处于枯水期，电力成本上升。下游需求偏弱，多晶硅产量稳步上升，对工业硅需求稳定增长，有机硅、铝合金目前整体开工率偏低。贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱，但由于西南地区处于枯水期，生产成本较高，因此现货价格有相应支撑。

本周走势分析：消费疲软，供应过剩，现货价格持续下行，悲观情绪拖累期货市场。本周年关将至预计市场进入“假期模式”，近期市场对经济前景情绪转暖或支撑期货价格，盘面走势或以震荡运行为主。

本周主要观点：基本面看，需求端下游部分企业今年提前春节假期时间，有机硅个别厂家停产检修开工率小幅下滑，铝合金企业陆续放假开工率下行，多晶硅企业开工率稳定。供应方面，春节期间硅企正常生产，库存将进一步上升，现货市场在供应和库存不断累积双重压力下维持跌势。中期来看，光伏装机需求高景气将主要带动工业硅消费增长点，伴随着23Q2新增产能，供给偏过剩局面下，价格承压运行。

风险提示：需求不及预期；原料价格快速上涨

工业硅周报20230115：

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