2023.1.16

国泰君安期货： 沪锡快速拉升【偏多头】

我们认为短期锡价或将在情绪的推动下仍然维持强势，但是上方空间较为有限。锡价上周快速拉升上行，供应侧消息面的缩减准动了锡价加速上行的动能与弹性，秘鲁Minsur由于当地的反政府抗议活动，暂停全球最大的锡矿之— ——San Ranfael矿的运营。但是此轮锡价流畅的涨势背后的关键仍在需求预期的不断转好，配合供应短缺。

首先，需求侧来看，随着疫情对需求的加制逐渐消散、消费电子行业触底回升、以及光伏用锡的崛起，2023年全球锡需求将进一步抬升。供应方面，精锡加工费持续处于低位，且临近春节前矿端捂货不出，令市场原料供应较为短缺。目前，下游反映节前备货基本完成，但备货周期较短，仅为1-2周，实际需求是否有实质性好转需等到年后下游陆续复产后进一步观察。

广发期货：目前锡基本面供需双弱【观望】

基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时临近假期，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，临近假期资金避险意愿增加，预计锡价继续上行难度较大，观望为主。

五矿期货： 后续锡价预计将维持震荡偏强走势【偏多头】

受国内经济复苏预期影响，锡价持续上涨，重回20W以上。美国12月未季调CPI年率6.5%，前值：7.1%，预期：6.5%。目前宏观环境较为纠结，在大方向不明朗之时，边际变化未超预期也为有色金属价格的反弹提供了支撑。根据外网消息，秘鲁矿业公司Minsur周四在一份声明中说，暂停圣拉斐尔锡矿的运营，该锡矿为全球最大锡矿之一，如果罢工持续，将会对未来海外锡矿供应产生较强冲击。后续锡价预计将维持震荡偏强走势。锡价主力合约参考运行区间：215000-225000。海外LME-3M锡参考运行区间：26500美元-28500美元。

瑞达期货：终端需求前景改善，锡价预计震荡上涨【逢低做多】

美国12月通胀数据如预期走低，加强了美联储进一步放缓加息幅度的可能，美元指数承压走弱。上游原料紧张矛盾开始显现，锡矿加工费逐渐下降；虽然当前国内炼厂生产基本恢复正产，精锡产量维持较高水平，但原料紧张对炼厂生产的影响可能增大。此外美墨加达成半导体协议，电子行业需求存在回暖预期。近期下游畏高少采，库存持稳运行，供需两淡局面，基差降至低位水平；不过海外采需增强，LME注销仓单增加明显，预计锡价震荡偏强。

展望：预计锡价震荡上涨，美元指数承压，终端需求前景改善。技术上，沪锡主力302合约维持上行区间运行，主流空头减仓偏大。操作上，建议逢回调做多思路。

金瑞期货：海外矿山暂停运营 锡价上行再受提振【偏空头】

目前市场偏向于交易未来乐观预期，一是国内疫情扰动弱化，消费有复苏预期；二是锡矿加工费下行，未来冶炼产出有下降预期。此外大型矿项目暂停消息继续提振多头信心。但基本面现实情况尚偏弱势，国内库存压力仍然较大，并且近期价格上涨幅度已经较多，建议对价格阶段性回落风险保持关注。考虑宏观和产业比较难以再次同时出现今年价格低点时的悲观和过剩程度，因此向下空间可能受限。

策略建议：多头逢高减仓，考虑过剩收窄预期，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

光大期货：需谨慎高位回落【观望】

锡目前主要依赖于预期来驱动，但目前看锡的现实较差，锡库存持续走高，结构维持C，现货保持贴水，现实角度确实不能够驱动锡价走出上周行情，预期上主要为市场认为消费电子需求见底，加之供应增量有限，锡被严重低估。从技术面看，锡仍有上行空间，但从现实角度需谨慎高位回落。