日前，中证指数公司宣布将对沪深300、中证500、中证1000、中证红利、中证100、中证香港100等指数实施样本股定期调整，本次调整于12月9日收市后正式生效。深圳证券信息公司宣布将对深证成指、创业板指、深证100指数实施样本股定期调整，本次调整将于2022年12月12日正式实施。

大家耳熟能详的一批重磅指数又“扎堆儿”调整成份股了，这到底是怎么一回事？对我买的指数基金有什么影响？接下来，带大家详细聊聊这件事。

什么是指数调样？

指数调样就是对指数内的成份股进行调整，按照既定的指数编制方案，调出不再符合标准的公司，并新调入部分上市公司，以保持指数的代表性和可投资性。

调样规则是什么?

A股市场主流指数，通常会每半年定期调整一次样本股，分别在每年6月和12月第二个星期五的下一交易日生效。由于部分板块的股票基本面变化较快，也有部分指数会按季度调样，例如科创50、北证50指数等。

指数每次调样会按规则更换一小部分成份股，从历史实施情况来看，调样比例一般不超过10%，例如本月调样中，沪深300指数更换15只样本股，中证500指数更换50只样本股。

为有效降低指数样本股周转率，样本调整还会设置缓冲区，例如沪深300指数调样时，排名在前240名的候选新样本优先进入指数，排名在前360名的老样本优先保留。

为什么要定期调样？

指数调样可看作是指数新陈代谢的过程，在此过程中，一些优质公司被纳入指数成份股，而也有一些公司将离开原属的指数“篮子”。从不少主流指数的成份变迁历程来看，虽然指数名称未变，但其成份股却随着社会经济发展或公司的兴衰，内部构成已发生了不小变化。

例如，回顾沪深300指数不同年份的前十大成份股：2005年前十大成份股主要以公用事业类公司为主（长江电力、中国联通、上海机场等），还包含了少量银行；到了2012年，前十大成份股里有七家为金融行业上市公司，如民生银行、招商银行、中国平安等；目前，消费类（贵州茅台、五粮液）和新能源类（宁德时代、隆基绿能、比亚迪）公司已脱颖而出成为了“前十”里的主力军。

资料来源：中证指数有限公司。

美国市场也是如此，2007到2021年的短短十几年间，标普500的前十大成份股也也从传统能源、大消费、金融、信息技术、医疗保健“群雄逐鹿”，逐步演变为信息技术行业公司独占5席，互联网消费、新能源、新兴医疗等行业占比较高的新格局。

图：标普500指数前十大成份股变迁

资料来源：Wind。

专业细心的投资者可通过浏览历次调入、调出股票名单，做深度研究观察，感知经济转型、产业结构调整在指数上留下的烙印，不断深化对经济和市场的认识。

如同人体的细胞有代谢周期，企业也有生命周期，单个公司想要保持长期的竞争优势并非易事，但指数可以通过定期调样吐故纳新、对成份公司优胜劣汰，保持活力，为投资者持续提供优质的投资配置标的。

指数调样对指数基金运作会有什么影响呢？

一般情况下，成份股调整对指数基金的净值和跟踪效果不会产生明显扰动，对于普通投资者而言，一次两次指数调样，也不会感觉到什么明显变化。但长期来看，成份股的调整叠加成份股权重的变动，会明显改变指数内部结构，尤其是部分主要行业和股票的权重可能会出现明显变化。投资者可通过登录指数公司网站，查阅基准指数信息，明明白白地知晓基金主要配置在哪些行业、哪些股票。

其实，指数调样更多是基金经理需要“操心”的事。为降低跟踪误差，基金经理会根据指数成份股调整方案和生效日期，综合评估产品持仓数量结构、市场环境、拟调整成份股流动性、交易费用以及基金申赎等诸多因素制定计划，选择合适的时机和节奏，买入调入的成份股、卖出调出的成份股。在整个过程中，基金经理会尽最大可能降低调样操作对基金跟踪效果产生的影响，努力提高跟踪绩效。

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