黑色系商品周报（2023年2月10日）

投资要点：

钢材：需求上并没有很大的改观，库存累积也略超预期，已经和去年节后库存差不多，近期复产的高炉也逐渐增多，因此比较利好原料，原料出现一波上涨，带动成材上涨，成材纯粹是成本推动型上涨，由于需求暂时不好证实和证伪，行情陷入高位震荡。

铁矿：钢厂的日均生铁产量继续回升，接近230万吨/日了，钢厂矿粉的库存也不高，伴随着钢厂逐步复产，矿石的价格深跌难度较大，铁矿石仍还有一点的上涨空间，建议不追涨，逢低买入。

双焦：随着煤种下调，焦企的利润有所改善，供应量有一定的回升，近期钢厂补库也较为积极，主要还是春节节后的一段补库周期，双焦在终端补库积极的背景下呈现小幅抬升的走势，不过考虑到钢厂现在利润较低，行情预计进入了震荡格局。

黑色系商品周报

钢材：五大钢材的产量持续回升

钢材产量持续回升，其中螺纹钢的周度产量环比上升11.21万吨至246.11万吨，主要是电弧炉有所复产，不过整体产量水平仍处于以往同期的最低点，热卷的周度产量环比上升2.11万吨至308.15万吨，和去年同期水平相当，可见主要季节性影响，建材的产量逐步回升，板材的产量处于中位。需求上也是相对较弱，螺纹钢的周度表观需求环比上升53.32万吨至136.27万吨，恢复的力度较慢，导致螺纹钢的总库存环比上升109.84万吨至1223.17万吨，库存压力有所显现，其中社会库存增加较多，说明整体目前向下游扭转不畅，热卷的周度表观需求环比增加37.71万吨至307.01万吨，总库存才增加1.14万吨至404.92万吨，钢厂热卷库存还有所减少，说明板材的消费还是较滞前于建材。因此，目前钢材都处于供应逐步回升，需求回升力度不及预期，其中建材累库仍然较快，板材累库幅度减弱，铁矿和双焦较强，成材主要还是成本推动型上涨，预计短期钢材以高位震荡走势为主。

铁矿：日均生铁产量环比持续上升

日均生铁产量本周还维持继续回升，环比增加1.62万吨至228.66万吨，这算是处于高位的水平，而且本周增的幅度也比较大，说明现在高炉复产的积极性仍足，钢厂处于盈亏平衡线的边缘。从库存上看，钢厂库存仍维持很低的位置，钢厂内的矿粉9272万吨，环比增加52万吨，从量上看基本处于近5年来春节节后的最低点，增加的量也较少，港口矿粉的库存还有所回升，说明节后钢厂的补库动力不足，因此，矿石难以大跌，不过从估值上看也是处于中高位的区域，所以，不追涨，逢低买入即可。

双焦：产地煤矿恢复正常生产

随着产地煤矿恢复正常生产，煤矿产量有所增加，下游企业受利润影响，对焦煤多按需采购，个别煤矿因前期运输受阻，厂内焦煤库存略有累积，出货压力显现，且近期线上竞拍流拍情况增多，部分煤种报价稍有调整。煤价下调焦企亏损幅度有所缓解，但部分焦企仍处于亏损状态，多数焦企开工维持前期水平，出货积极，然部分钢厂开始控制到货节奏，且中间投机贸易商离市观望，焦企出货节奏明显放缓，不过焦炭焦煤的总库存都处于近几年来较低的位置，因此，行情以震荡为主。

综上所述，黑色系整体处于高位震荡中，近期主要大的逻辑还是钢厂复产较多，日均生铁产量提升较快，叠加钢厂内矿粉库存较低，资金优先布局铁矿石做多行情，在原料的带动下成材也逐步呈现高位震荡，实际上目前终端的需求仍不能有效看到强度和力度，年前的预期也不能证实也不能证伪，所以，成材上方的压力较大，而且成材的库存也逐步显现出一定的压力，所以，黑色系的行情目前是原料强于成材，等待下游需求的恢复情况。

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