财联社3月8日讯（编辑 刘海）本篇节选观点将就近期城投债短端行情及策略展开讨论。

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国盛证券 杨业伟：短端城投下沉

各省份不同级别城投债信用利差上周整体有所收窄。AAA级利差收窄较大的是吉林、天津，达-24.73bps、24.72bps；甘肃、贵州、香港走阔最为明显，达5.16bps、4.73bps、4.7bps。AA+级收窄较大的是广西，达-36.53bps；云南、山东、西藏走阔最明显，达3.38bps、2.98bps、2.11bps。AA级中收窄较大的是重庆、海南、河南，达-20.36bps、19.49bps、19.13bps；天津走阔最为明显，达9.65bps。

上周信用债利差低等级相较高等级表现更好，当前城投债AAA级、AA+级、AA级所处的三年半历史分位数分别是39.6%、58.5%、49.3%。城投债安全度更高，可谨慎下沉。

平安证券 刘璐 ：隐债置换信号强化，关注中等级城投短债

信用债牛市行情难持续，建议以防御姿态配债，关注中等级城投短债的机会。经济复苏趋势未变，债券市场整体偏逆风。目前信用债估值优势弱化不少，理财投资者情绪修复的阶段大致接近尾声，而信贷需求旺盛分流了银行配债资金，因此1-2月信用债牛市行情在3月份料难继续，建议投资者采取防御策略，关注有相对估值优势的AA（2）城投短债。

政府工作报告显示今年地方隐债置换的可能性进一步上行，城投债打破刚兑概率仍低。具体可以关注投资级省份中“资质”偏弱但23年还本付息压力较低的河南和河北，其次可以关注辽宁、黑龙江等存量城投债规模已经明显下降的区域。

浙商证券 高宇：仍以2-3Y为基础仓位，适当挖掘AA城投债机会

高性价比区域2-3Y，高收益区域1Y以内。从区域利差来看，广东、四川等优质区域利差较为平稳，整体短期风险较为可控；而中部地区的湖北、重庆在近期利差收窄幅度较大，可挖掘内部高性价比区域。

①高收益区域：即整体债务率（债务总额/地方财政实力）较高，但短期债务到期压力不大的，可以配置1Y以内作为高收益策略；②短期稳健区域：债务率适中（200%-300%），短期债务到期压力较小，土地财政弱化风险较小的，建议配置1Y内城投债；③高性价比区域：债务率较低（150%以内）且短期债务到期压力较小，同时仍有一定的利差空间，可配置2-3Y城投债。

中信建投 曾羽：需要关注利差反弹的可能

2022 年 11 月因赎回潮而再次走阔的等级利差为今年以来的“短久期下沉策略”提供空间。年初险资、基金及理财等机构的配置需求集中，同时央行为对冲赎回潮影响、配合跨年资金需求在公开市场操作释放巨量资金，两方因素叠加，加速了利差修复过程。从 2 月末最新点位来看，等级利差基本上已经回到冲击前的水平，短久期下沉策略已经到头，需要关注利差反弹的可能。