高度依赖境外市场 业绩持续性存忧 联域光电能否“照亮”上市路?|IPO观察
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2023-03-12 17:11 星期日
财联社记者 陆婷婷
联域光电主营中大功率 LED 照明产品的研发、生产与销售。招股书显示,2019年至2021年,公司的主营业务收入分别为5.22亿元、6.30亿元和12.21亿元;2022H1,公司主营业务收入为6.20亿元。

财联社3月12日讯(记者 陆婷婷)拟登陆深主板的LED照明企业联域光电近日更新了招股说明书。财联社记者注意到,联域光电主营业务收入100%来自ODM直销模式,除存在对境外市场高度依赖、毛利率整体呈降势且低于同行公司平均值等经营隐患外,还面临重要客户流失、外需持续走弱影响在手订单量等风险。

联域光电主营中大功率 LED 照明产品的研发、生产与销售。招股书显示,2019年至2021年,公司的主营业务收入分别为5.22亿元、6.30亿元和12.21亿元;2022H1,公司主营业务收入为6.20亿元。

值得注意的是,联域光电2021年主营业务收入同比接近倍增,但这主要缘于当时特殊情况下的市场需求的阶段性脉冲。即2020年四季度起,在大宗商品大涨、芯片紧缺背景下,照明行业供应链普遍出现原材料价涨并伴随不同程度的缺货,叠加疫情造成国际航运体系紊乱,“一舱难求”、提货周期拉长,使得下游客户加大采购以增加库存安全。受上述多重阶段性因素影响,2021年下游照明应用市场需求出现超预期增长。

不过,随着阶段性因素影响逐渐减弱,联域光电业绩增长缺乏可持续性。招股书显示,去年公司营业收入同比下降 11.01%( 2022H2同比下降 40.13%),联域光电表示,2022年随着原料价格上涨、芯片紧缺的情况得到缓解,市场预期回归理性,客户下单较2021年有所回落,加之受新冠疫情反复的影响,公司2022年下半年生产及出货量减少。

此外,联域光电经初步测算,预计今年一季度营收为2.9亿元至3.2亿元,同比变动比例为-15.66%至-6.94%,净利润预计为2850万元至3150万元,同比下滑14.18%至22.36%。

另外,联域光电的主营业务收入全部来自ODM直销模式,且公司无自主品牌,这也有可能成为公司未来发展的隐忧。

一位创投人士告诉记者,无自主品牌的ODM代工企业无从谈品牌溢价,同时也缺乏产品议价权。于管理层而言,需考虑如何保障供应链上下游的稳定,因客户的产品采购价格相对固定,但原料、包装等成本不可控,订单的利润也会因此受影响。

根据招股书,2019至2021年、2022H1,联域光电主营业务毛利率整体呈下降趋势,报告期各期毛利数据均低于五家同行业公司(得邦照明、光莆股份、阳光照明、立达信、恒泰照明)主营业务毛利率平均值。

联域光电与同行业可比公司主营业务毛利率比较情况 数据来源:招股说明书

联域光电主营业务主要原材料包括电源、灯珠、结构件等,2019至2022H1的财务数据显示,直接材料成本占公司主营业务成本的比例均达84%以上。若后续原材料价格大幅上涨,将对公司盈利能力造成不利影响。2019至2021年,联域光电两大主要产品LED灯具和LED光源的平均销售单价逐年下滑,且幅度超过平均成本下降幅度。在ODM模式下,公司议价能力有限,难以通过提高产品销售价格转嫁成本压力。

联域光电的另一重隐忧则是对境外市场的高度依赖。招股书显示,2019年至2021年、2022H1公司境外销售收入占主营业务收入比例均在九成以上。公司方面指出,“主要销售国贸易政策变化、汇率变动等因素对公司经营业绩有较大影响。”

在 “大客户战略” 推进实施下,联域光电持续开拓了包括朗德万斯(LEDVANCE)在内的多家国际及北美知名照企。2020年和2021年,LEDVANCE集团为公司第一大客户,而2022年上半年排位落至第二大客户,联域光电对LEDVANCE集团的销售收入占其主营业务收入的比例也由先前的11.77%降至7.99%,此局面或将再被打破。

一份木林森(002745.SZ)2021年12月的投资者关系活动记录表显示,木林森收购朗德万斯后,已将朗德万斯海外18家工厂关闭了 17 家,只剩1家俄罗斯工厂(主要生产紫外荧光灯),同时计划将公司已有的 LED 照明封装产品逐步导入至朗德万斯的供应链,与朗德万斯的光源业务实现产业链的布局协同。而木林森在1月发布的2022年业绩预告中透露“国外全部工厂关厂完毕”。随着木林森相关导入计划的实施和需求减弱,未来联域光电亦有可能面临该大客户订单流失风险。

针对公司未来是否有调整业务结构来寻求收入多元化的计划、2023Q1预计营收净利双双下滑主因等问题,财联社记者已向联域光电发送采访提纲,但截至发稿暂未得到回复。

(编辑 刘琰)

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