黑色系商品周报（2023年3月24日）

投资要点：

钢材：钢材目前最主要的交易逻辑还是需求端，本周不管建材还是板材的表需出现了环比下降，让市场对需求复苏的强度持续性有所质疑，出现了大幅下跌，加上外部的宏观性风险并没有解除，矿石下跌带动钢材成本下移，因此，钢材保持逢高做空的操作思路。

铁矿：钢厂的日均生铁产量继续回升，本周接近240万吨/日了，钢厂矿粉的库存也不高，整体产业的逻辑并没有消失，不过虽然外围风险的加大，铁矿石避险情绪渐浓，特别是近期市场认为今年压减产量继续平控，那压产压力在下半年，因此对远月矿石保持看空的观点。

双焦：焦煤供需矛盾在逐步缓解，主要是大会后煤矿在逐步复产，对供给有回升作用，随着原料煤价格下调，焦企入炉煤成本下移，利润持续修复，开工稳步回升，因此双焦供需结构逐渐趋于宽松，近期以逢高抛空。

黑色系商品周报

钢材：利润收缩钢厂提产力度减弱

利润收缩钢厂提产力度减弱，分品种看，螺纹钢的周度产量环比下降3.91万吨至300.02万吨，热轧卷板的周度产量环比提升3.6万吨至305.66万吨，基本产量保持稳定，其中板材和建材的产量也差不多。消费都有所下滑，螺纹钢的表观消费环比下降27.7万吨至322.43万吨，又回到300-330万吨区间内，说明市场担忧的消费持续性开始被证实，由于产量仍然很低，导致螺纹钢的总库存环比下降22.41万吨至1117.27万吨，其中社会库存下降较多，钢厂库存小幅去库，热卷的表观消费也环比下降7.46万吨至312.12万吨，也处于下滑的状态，总库存依然保持去库，环比下降6.46万吨至333.98万吨，钢厂库存开始小幅增加，说明贸易商近期有所谨慎。综上所述，市场目前的交易主线还是需求是否具有持续性，本周数据表明，需求环比下滑较多，也让市场更加担忧后面的需求力度，绝对库存不高仍小幅去库，因此，操作上钢材保持逢高做空的思路。

铁矿：日均生铁产量本周呈现继续回升

日均生铁产量本周呈现继续回升，本周环比增加2.24万吨至239.82万吨，已经高于前两年同期水平，距离最高点242基本也是一步之遥。不过从库存上看，钢厂库存仍维持很低的位置，这一轮铁矿石的上涨钢厂补库的积极性稍低，近期钢厂的盈利比例在回升，这也是促使钢厂高炉不断复产的主要原因，钢厂库存管理上也是实现了按需采购，今年上半年的产量较高，如果今年继续平控产量，那压减产量的任务预计在2-3季度，这对矿石需求会形成一定的利空，因此操作上可以逢高做空远月合约。

双焦：市场供应稳步提升，下游需求依旧不佳

煤矿维持正常生产，市场供应稳步提升，但是下游需求不佳，同时中间投机贸易商观望情绪较浓，对焦煤暂缓采购，煤矿出货不佳，厂内焦煤库存出现累积，叠加近期线上竞拍成交价有所下调，部分有流拍现象，煤矿报价继续下调。随着原料煤价格下调，焦企入炉煤成本下移，利润持续修复，开工稳步回升，中间投机贸易商离市观望，且近期成材价格下跌，加之厂内焦炭库存尚可，对焦炭采购节奏放缓，部分钢厂有控制到货的情况，焦炭供需结构逐渐趋于宽松，预计短期内焦炭市场或偏稳运行。

综上所述，黑色系整体处于震荡下跌中，基本上前面的大顶高点已经出现，近期市场的交易逻辑从需求端的快速复苏转向谨慎乐观，因为本周不管是建材还是板材的需求都呈现环比下滑，总库存继续维持小幅去库，铁矿石远期有压减产量的利空，整体氛围偏利空，建议操作上以逢高做空为主。

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