2023.04.04

黑色系板块:焦炭提降落地

螺卷。螺纹盘面大幅走弱，目前来看铁矿和焦煤供应在逐步增加，如果钢材需求不能再次冲高，将会受成本下行逐步走弱。预计盘面震荡偏弱运行，不过近月4000-4050附近仍会有成本端的支撑，可以在远月找空热卷的机会。

铁矿。本期铁矿发运大幅回升，达到年内高点，供应在逐步的增加。需求目前也是年内高点，总的还能保持去库。价格走势跟随成材，钢材需求一般，预计铁矿价格震荡为主，多单逐步止盈。

双焦。焦煤方面，供需基本面趋于宽松确定性高，叠加四月起各煤矿煤价下调100-150元/吨，焦煤价格将继续下挫。焦炭方面，一是受成本拖累影响，二是焦钢博弈两月有余后，焦炭提降落地，焦炭现货也继续走弱，下行驱动仍存。操作上建议前期空单继续持有，仍可逢反弹布局09合约空单。

铁合金。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。未来预计库存难以得到大规模去化，硅铁多地停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，且兰炭限产的消息推动硅铁成本线预期。黑色整体情绪低迷，叠加四月钢招量不及预期，盘面回归基本面逻辑，硅铁短期边际看多，硅锰可适量布局空单。

玻璃纯碱。纯碱期现商出货增加，下游的话拿货积极性一般，主要还是按需拿货，大家都偏观望态度，重质碱去库明显。近期纯碱移仓换月和贴水修复，受到消息层面的扰动，09短期较为波动。玻璃盘面表现上佳，沙河地区产销依旧亮眼，现货价格上涨，下游地产市场表现企稳回暖，但深加工订单数据一般，未来持续性有待验证，偏乐观看待，策略上逢低买入。

能源化工：联合减产推动油价

原油。在金融市场稍显稳定后，OPEC+多国联合减产，减产总量将近115万桶/日，俄罗斯宣布将减产50万桶/日延长至年底，今日欧美早盘受此影响涨幅超5%。我们维持原油中长期驱动向上和金融风险共存观点，建议前期看涨期权今天可部分获利了结。

沥青。3月第5周沥青产业数据显示炼厂供需双增，相较于开工率，出货量反弹力度更大，厂库维持平稳而社库库存持续上行，周度产业数据依然乐观。上游原油周末爆出利好，短期或对沥青连携提振，远月09合约仍可逢低逐步布局多单。

LPG。当前基本面相对宽松，利好因素主要来自于下游PDH需求的修复。随着外盘丙烷走弱，国内PDH装置利润得到改善，开工率已在回升，带动原料需求反弹。但随着码头检修结束，中东出口有望逐渐回升。在海外资源供应维持充裕的大背景下。PG上行驱动略显不足，涨幅预计弱于原油。

PTA。昨日TA高开低走，冲高回落，夜盘持续减仓下跌，尽显疲态。很显然成本与供需没能形成强势共振，可以看出近强远弱格局似乎已经触顶。第二季度，预计TA供需转为宽松，旺季即将结束之后，纺织终端开始降负。前期多单可以部分止盈离场，4月节点，可以将05多单逐步转到09。

MEG。乙二醇昨日配合油价上涨，成本企稳后，09合约做多安全边际盈利，预计石脑油价格会跟涨原油，乙二醇成本会有所上行。华南一套年产20万吨的装置今日停车，预计本周内重启。贵州黔西30万吨/年的合成气制MEG装置3月初停车检修，原计划4月初重启，目前重启推迟至4月中旬。策略建议：布油价格在75美元以上时，可逢低多09合约。

PVC。周度去库格局延续，原油价格大幅反弹，PVC跟随建材板块回弹，基差走强。05合约站稳6300一线，前期主要交易去库逻辑，中期仍然在交易建材板块需求回升为主，未来需要看到更大的需求加快去库驱动会有更大的上涨空间。供给方面，4月份装置检修还会持续，检修损失量会持续上涨，多头逻辑较为清晰。策略建议：09合约逢低做多，前期多单持有。

甲醇。昨日早盘原油高开带动能化板块氛围回暖，但随后出具的财新制造业PMI数据远低于预期，叠加煤炭看空情绪凸显，甲醇冲高后大幅回落。存量装置恢复、新增产能投产以及进口增量兑现等供应端利空因素仍在，而中原大化、南京诚志一期、江苏斯尔邦以及鲁西化工等MTO装置的重启尚未兑现，需求未有明显起色前甲醇预计维持弱势震荡运行。甲醇上方压制明显，多单逢高止盈。Back结构更利于多头移仓远月合约，成本端未出现大幅坍塌的情况下谨慎做空。二季度累库预期较强，临近移仓换月05-09反套空间有限，建议寻找09-01逢高反套机会。

棉花棉纱。4月播种季即将来临，市场焦点逐渐转向新年度种植，国家棉花监测系统公布3月种植意向调查报告，全国意向种植面积减幅4.9%，叠加轧花厂产能过剩，或再度上演籽棉抢收大战。受经济复苏趋势向好，全球棉花消费预期上调。因此，操作上建议逢低布局09合约多单。

有色金属：宏观承压，有色普跌

铜。宏观承压，铜价偏弱运行。周一伦铜收跌0.97%，沪铜主力合约日盘收跌0.42%，夜盘收跌0.56%。宏观面，OPEC+减产使得油价大幅抬升，通胀预期反复，且欧美PMI均不乐观，远期消费前景恶化，宏观压力加大。基本面，前期低价订单基本消化完毕，周度开工环比下滑，同时精废价差扩大，废铜消费受到提振。周一SMM社会库存较上周五增加0.43万吨至20.62万吨，前期强复苏预期受挫。绝对价格方面需警惕市场情绪反复，基本面对价格存在支撑但是上驱动力有限。

铝。供应恢复预期增加，铝价上方承压。周一伦铝收跌1.16%，沪铝主力合约日盘收跌0.48%，夜盘收跌0.24%。宏观面，原油减产使得海外通胀预期反复，经济前景不确定性加大。基本面，周一SMM铝锭库存较上周四下降2.2万吨至106.6万吨，同时铝棒上升0.53万吨至16.37万吨，总体去库放缓。供应端云南降水出现明显改善，市场对5月后供应如期复产的预期增加，另外阿坝铝厂恢复启动178台电解槽投入生产运营。消费端，初端开工环比持续改善，但是依然不及往年同期水平。宏观面与基本面均趋弱，铝价上方压力加大。

农产品:短线维持偏强走势

油脂。相比于上周偏技术性反弹，本周油脂有一定的基本面支撑。一方面，欧佩克原油减产对油脂有支撑，另一方面，上周六USDA公布的种植意向面积低于市场此前预期。因此，短期油脂有望维持偏强走势。但中长期来说，后市供大于求的格局并没有改变，最终价格仍将回落。

豆粕。周六凌晨USDA公布季度库存报告和种植意向报告：截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，同比减少13%。其中农场库存量为7.5亿蒲式耳，同比略有减少；非农场库存量为9.36亿蒲式耳，同比减少21%。USDA种植意向报告预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，路透预期为8824.2万英亩，2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8745万英亩。短期受库存减少影响利多，美国大豆供需仍然偏紧，利多油脂油料

生猪。上周期价继续震荡下行，2305合约接近成本线附近，底部或有支撑。现货猪价整体维稳偏弱，北方部分集团场有缩量行为，南方出栏积极性较强，散户出栏积极性尚可。样本屠企日度屠宰量呈下降趋势。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡，操作上建议观望为主。

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