黑色系商品周报（2023年4月21日）

投资要点：

钢材：钢材终端需求表现不佳，从近几周看，螺纹钢的表需水平并没有有效的回升，跟去年同期水平差不多，预期有所降温，叠加近期四川等地钢厂出现了减产，库存压产量，抛货回流现金越发增多，整体行情处于不断震荡下跌的通道，策略上及时逢高做空，做好库存保值操作。

铁矿：钢厂日均生铁产量有所降低，说明整体市场对于高炉的开工峰值已经默认，接下来在利润收缩的背景下钢厂减产的面积有所扩大，对于矿石来说需求收缩利空，对远月矿石压力较大，操作上逢高做空为主。

双焦：焦煤供需向宽松转变，目前钢厂利润收缩，首先向双焦要利润，所以焦炭还要降价的空间，双焦现在面临上游焦煤供给增大，下游钢厂又要减产，所以双焦继续保持看空的思路。

黑色系商品周报

钢材：五大钢材产量下滑

利润收缩倒逼钢厂有所减产，五大系环比下降18.47万吨，分品种看，螺纹钢的周度产量环比减少7.38万吨至294.26万吨，热卷的周度产量环比下降6.35万吨至317.49万吨，市场上看到的四川、山西等地出现了不少高炉减产的讯息，说明目前钢厂面临的压力也是较大的。需求仍是一般，螺纹钢的周度消费环比上升10.77万吨至321.45万吨，数据一般，因为目前是传统的旺季，现在的需求只能和去年同期水平差不多，而去年有疫情的扰动，所以今年显现出需求的疲软，由于供给的收缩，螺纹钢的总库存仍然保持去库的表现，其中钢厂库存小幅累积，总库存去库27.19万吨至1040.35万吨，有所放缓，热卷的表观需求环比减少7.39万吨至313.15万吨，主要是出口量的减少，总库存出现了环比上升4.34万吨至332.81万吨，钢厂和社会库存都出现了上升的表现，可见需求并没有持续性。综上所述，市场还是在密切关注需求端的表现，一旦需求持续收缩，5月份即将迎来梅雨季节，施工恐受到一定的抑制，钢厂利润持续收缩会引发市场的主动性减产行为，从而带动原料端需求下滑形成整体产业链负反馈，策略上继续保持逢高做空操作。

铁矿：日均生铁产量环比下降0.82万吨

日均生铁产量本周出现下滑，虽然幅度不大，环比下降0.82万吨至245.88万吨，但是让市场默认为日均生铁产量见顶，伴随着近期四川、山西等地不断传出钢厂减产的信息，说明了现在整体终端需求不佳，传导至钢厂利润较低，开始压减产量，本周最明显看到的就是铁矿石的港口库存开始回升，港口矿石库存环比上升123万吨至1.30亿吨，钢厂库存仍然持续保持低库存，今年基本上库存交易重点在港口上，钢厂始终维持随用随采的态度，从港口库存回升的维度看，钢厂的减产接下来应该还会继续，所以对于矿石保持逢高做空的策略，目标预计能650-680一线的位置。

双焦：产地开工保持高位

焦炭供应方面，原料煤价格持续下跌，产地开工保持高位，需求方面，钢厂盈利表现不佳，对焦炭采购仍持谨慎态度，部分焦企库存压力较大。整体来看，考虑到后期铁水产量将受到抑制，焦炭供需面转向宽松，预计焦炭偏弱运行。焦煤受市场悲观情绪影响，焦钢企业对原料煤采购积极性依旧较低，保持低库存运行，蒙煤方面，市场成交氛围冷清，蒙5原煤价格暂稳在1320-1360元/吨，整体来看，双焦供需结构整体偏宽松，上游焦煤供给增加，下游钢厂面临压减产量，双焦偏弱运行。

东吴期货黑色分析师认为，黑色系在成材终端需求看不到明显向上的复苏的劲头，供应端不断的抬高，成材价格有所重心下移，伴随着本周日均生铁产量见顶，对原料端形成利空，黑色产业链中的负反馈产生，策略上仍然保持逢高做空的思路。

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