【大佬持仓跟踪】光模块+CPO+智能电网，800G光模块通过领先交换机厂商测试，成功推出3.2T CPO工作样机，这家公司海洋通信在手订单超50亿元

电报解读

2023.05.18 11:54 星期四

李彦自2020年6月任华夏兴和混合基金经理。据该基金2023年一季报显示，该基金目前规模29.79亿元，其第六大持仓股为亨通光电，持仓市值占比5.29%。

持仓公司解析

亨通光电：

1、线缆、海缆、光纤光缆均位列全球前三强

公司深耕通信网络与能源互联两大赛道。公司主营业务涵盖光通信、海洋通信、智能电网和海洋能源四大板块，具备集“设计、研发、制造、销售与服务”一体化的综合能力，不断为海内外客户提供行业领先的产品与解决方案。在“碳达峰、碳中和”背景下，国家海洋战略加速推进，公司紧抓海洋产业发展机遇，不断加强对海洋产业的技术研发与产业布局，致力打造国际一流海洋能源互联系统服务商与全球跨洋通信系统集成业务领导者。

在《2022年全球线缆最具竞争力企业10强》《2022年全球海缆最具竞争力企业10强》和《2022年全球光纤光缆最具竞争力企业10强》榜单中，亨通均位列全球线缆、全球海缆、全球光纤光缆前三强。亨通还荣膺“2022中国线缆产业最具竞争力企业10强”榜首，连续八年夺冠。

2、800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试

公司2021年成功发布量产版400G QSFP-DDDR4硅光模块和基于EML的800G QSFP-DDDR8光模块；2022年，公司发布了基于EML的800G QSFP-DD2×FR4光模块，进一步丰富了其400G和800G高速光模块系列。上述发布产品公司均已开放客户评估工作。目前，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。此外，公司在CPO光电协同封装的布局在国内较早，2021年曾成功推出3.2T CPO工作样机。由于技术迭代，目前尚在进一步研发过程中。

公司入选中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G高速光模块、100G高速光模块)项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G高速光模块)项目，成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。

3、海洋通信在手订单超50亿元

22年公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。截至22年年底，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破65000公里，拥有海洋通信业务相关在手订单金额约52.91亿元，在亚太、拉美、中东、非洲等区域全面突破。

在能源互联领域，公司自主研发的第四代超柔矿物绝缘防火电缆技术水平达到国际先进水平；500kV交联聚乙烯绝缘海底电缆实现国际领先水平，500kV交联聚乙烯绝缘海底电缆关键技术及工程应用获得中国电力科学研究院科学技术进步奖一等奖。随着全球海上风电向深远海发展，海底电缆产品向深远海、高电压、经济性、国际化、综合工程服务发展，公司通过自主研发和科研合作具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端装备的设计、制造及工程服务能力，同时具备500kV及以下交直流海缆软接头技术。早在2018年，公司就为国家电网舟山项目交付了单根18.15kM交流500kV海底电缆。

在海洋通信方面，公司发布全球首个32纤对海底通信中继器原型机和32纤对中继海底光缆，推动行业进入Petabit级超大容量系统传输时代；发布全球首个中继海缆系统18kV供电方案，引领海洋通信行业SDM技术变革；建设全球首个16纤对中继海底光缆系统。

风电方面，公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船，建成后可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，2022年揭阳的海洋能源生产基地顺利动，江苏射阳布局新的海底电缆生产基地一期计划于2023年下半年实现投产。

4、智能电网有望受益未来投资增长

“十四五”预计特高压投资将大规模全面重启，我国规划电网建设投资额合计接近3万亿元，较“十三五”增加约3000亿元。在智能电网方面，2023年，公司将继续重点培育单项冠军产品，重点发力新能源汽车线束、电气装备缆、建筑布线、铝合金导线等细分领域。继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作。

5、券商观点

广发证券李璟菲5月9日研报预计，公司2023-2025年实现营业收入529.84、600.71、684.33亿元，预计公司2023-2025年实现归母净利润为22.15、27.30、31.80亿元。采用可比公司估值法，参考可比公司估值给予公司2023年PE20x，对应合理总价值443亿元，对应每股合理价值17.96元，维持“买入”评级。