后期政策仍将主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费、中央加杠杆等来恢复和扩大总需求；因而5月PMI数据对大宗商品及股指的影响偏中性。
制造业PMI数据点评（2023年7月3日）
投资要点：
6月制造业PMI指数为49.0，较上月升0.2个百分点，但PMI指数整体和多数分项均连续三个月处于收缩区间，制造业景气水平仍低。
供给方面，6月PMI生产指数50.3，较上月回升0.7个点至扩张区间，表明生产供给明显改善。需求方面，6月PMI新订单指数为48.6，较上月升0.3个百分点；新出口订单为46.4，较上月降0.8个百分点，新订单和新出口订单均连续三个月处于收缩区间，表明产需有所回升，但需求仍然明显弱于供给。进口端看，6月进口订单回落1.6个点至47.0，从侧面反映国内需求偏弱。
库存方面，6月原材料库存为47.4，较上月降0.2个百分点；产成品库存为46.1，较上月降2.8个百分点；原材料库存小幅下降、产成品库存大降，意味着生产企业仍在主动去库存。
价格端，6月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为45.0和43.9，分别较上月升4.2 和2.3个百分点。近期部分大宗商品价格反弹，进而带动工业品价格有所企稳。
6月PMI生产指数、价格指数、大企业景气均有明显反弹，表明经济环比下行压力有所减缓；但6月PMI整体和多数分项仍处于收缩区间，延续了4月以来经济持续下行的趋势。整体看，当前经济增长偏弱、下行压力仍大，主因仍是内生动力不强、需求不足。后期政策仍将主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费、中央加杠杆等来恢复和扩大总需求；因而5月PMI数据对大宗商品及股指的影响偏中性。
图1：制造业PMI及生产指数走势
图2：PMI新订单及新出口订单走势
数据来源：Wind，东吴期货财富管理总部
根据统计局数据，6月制造业PMI指数为49.0，较上月升0.2个百分点，但PMI指数整体和多数分项均连续三个月处于收缩区间，制造业景气水平仍低。
供给方面，6月PMI生产指数50.3，较上月回升0.7个点至扩张区间，表明生产供给明显改善。需求方面，6月PMI新订单指数为48.6，较上月升0.3个百分点；新出口订单为46.4，较上月降0.8个百分点，新订单和新出口订单均连续三个月处于收缩区间，表明产需有所回升，但需求仍然明显弱于供给。进口端看，6月进口订单回落1.6个点至47.0，从侧面反映国内需求偏弱。
图3：PMI原材料及产成品库存走势
图4：PMI主要原材料购进价格及出厂价格走势
数据来源：Wind，东吴期货财富管理总部
库存方面，6月原材料库存为47.4，较上月降0.2个百分点；产成品库存为46.1，较上月降2.8个百分点；原材料库存小幅下降、产成品库存大降，意味着生产企业仍在主动去库存。
价格端，6月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为45.0和43.9，分别较上月升4.2 和2.3个百分点。近期部分大宗商品价格反弹，进而带动工业品价格有所企稳。
图5：大、中、小型企业PMI走势
图6：非制造业PMI走势
数据来源：Wind，东吴期货财富管理总部
6月大型企业PMI为50.3，较上月升0.3个百分点，特别是生产指数和新订单指数连续两个月均高于临界点，产需持续增长，对本月制造业PMI拉动作用明显；中型企业PMI为48.9，较上月升1.3个百分点，景气水平有所改善；小型企业PMI为46.4，较上月下降1.5个百分点。
6月份，非制造业商务活动指数为53.2，继续保持扩张态势。服务业商务活动指数为52.8，较上月降1.0个百分点，仍位于扩张区间，服务业继续保持恢复发展态势。建筑业商务活动指数为55.7，较上月降2.5个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业生产保持较快增长。
财联社战略合作伙伴东吴期货宏观与金融衍生品团队认为，6月PMI生产指数、价格指数、大企业景气均有明显反弹，表明经济环比下行压力有所减缓；但6月PMI整体和多数分项仍处于收缩区间，延续了4月以来经济持续下行的趋势。
整体看，当前经济增长偏弱、下行压力仍大，主因仍是内生动力不强、需求不足。后期政策仍将主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费、中央加杠杆等来恢复和扩大总需求；因而5月PMI数据对大宗商品及股指的影响偏中性。
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