本周国内商品市场整体延续涨势。能化板块全线飘红，煤化工品种表现亮眼，尿素领衔上扬，涨幅逾10%，因海外涨价叠加新订单增加等利好提振。国际油价反弹，带动液化气价格涨超7%。
专刊第四十六期（2023年7月13日）
1 期货市场数据
1.1 期货市场周度表现
本周国内商品市场整体延续涨势。能化板块全线飘红，煤化工品种表现亮眼，尿素领衔上扬，涨幅逾10%，因海外涨价叠加新订单增加等利好提振。国际油价反弹，带动液化气价格涨超7%。纯碱受供应趋紧支撑，价格重心进一步上移。苯乙烯和沥青双双涨逾5%。生猪面临供强需弱压力，期价延续下跌走势，幅度超4%。鸡蛋、玉米淀粉和玉米纷纷跌超2%。
金融期货方面，四大股指期货集体走高，其中，上证50股指期货涨逾2%。
图 1 品种指数周度价格变动（2023/7/6-2023/7/13）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
1.2 全市场资金流向
本周股指期货除上证50期指资金小幅流出外，其余三大期指资金均流入状态。其中，近16亿元资金涌入沪深300股指期货，居资金流入榜首位。中证1000和中证500股指期货分别流入12.4亿元和7.2亿元。
商品期货方面，PTA狂揽逾13亿元资金，沪银收获近10亿元资金。原油、沪金和郑棉纷纷获得超8亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，沪铜遭遇近10亿元资金减持，远超其余品种。沪铝失血逾3亿元。
图 2 品种资金流向变化（亿元）（2023/6/29-2023/7/6）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
2 宏观与产业政策
2.1 国内外宏观政策及点评
1、【美国6月CPI同比增长3%】
美国劳工统计局7月12日发布的数据显示，美国6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，前值为4%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅。美国6月核心CPI同比增长4.8%，低于市场预期的5%，前值为5.3%。环比看，美国6月CPI增长0.2%，略低于市场预期的0.3%，前值为0.1%。
点评：美国6月CPI同比在高基数效应下快速下行，距离2%的通胀目标仅1个百分点；核心CPI环比0.2%的读数是2021年8月以来最小值，同比时隔一年半回到5%以下，也是四年来首次低于联邦基金目标利率。但进入下半年，基数效应的消退将使CPI同比读数显示粘性，下半年美国CPI或持续在3%水平附近震荡。预计美联储7月重启加息概率仍然较大，9月及以后是否加息仍需观察后续就业和通胀环比数据走势。整体看，美国6月CPI数据对大宗商品及股指影响偏中性。
2、【6月CPI同比持平】
6月CPI同比持平，但低于市场预期及前值的0.2%，为2009年以来第四低；6月CPI环比-0.2%，创近10年来同期次低，主因是油价下行、肉类、鲜果、水产品等食品价格几乎全线回落、及房租偏弱等是主要拖累。6月核心CPI同比涨幅为0.4%，较上月低0.2个百分点，环比由持平转为-0.1%，持平有数据以来最低，衣着、家用器具等分项是主要拖累。
点评：往后看，短期CPI仍将处于底部，且7月同比转负可能性加大，此后将逐步见底回升。整体上，6月PMI小幅反弹、但仍偏弱，地产、物价等超预期走弱，表明我国经济内生动力不强、需求不足、信心不足仍是主要问题，因而后续仍可需出台组合政策，主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费、稳外贸、中央加杠杆等；因而6月通胀数据对大宗商品及股指影响偏中性。
3、【6月末M2余额同比增长11.3%】
6月末M2余额同比增长11.3%，分别较上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；6月末社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，较上月回落0.5个百分点，较上年同期低1.8个百分点。6月新增社融4.22万亿元，高于市场平均预期。其中新增信贷、信托贷款同比表现均不同程度改善。专项债发行放缓、政府债券减少是主要拖累，存量社融增速较上月进一步回落0.5个百分点至9%。6月信贷新增3.24万亿元，为近三年同期最高值；而之前的4-5月的数值为近三年同期最低值。居民部门贷款明显好转，6月居民短贷延续增加，新增4914亿，同比多增632亿；6月居民按揭贷款新增4630亿，同比多增463亿，但同期商品房销售数据有所背离。企业部门贷款继续处于高位，6月新增企业短贷与长贷分别为7449亿元与1.59万亿元，同样为近三年同期最高值；企业中长期贷款延续改善，地产、基建相关融资应是主要拉动。
点评：6月信贷社融大超预期、结构有所好转，但结束6月地产销售仍在走弱、房贷却同比多增，及6月PMI、CPI、高频数据仍偏弱，社融数据的超预期能否带动经济复苏仍需更多数据验证。整体上当前经济仍是弱现实、增长下行压力仍大，仍需要出台更多政策来稳定经济增长。因而，6月社融数据对大宗商品及股指影响偏中性。
2.2 产业政策
1、7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日。各金融机构应按照文件要求切实抓好落实，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。
点评：这将缓解房地产开发企业的资金压力，改善房企拿地和新开工的积极性。预计后续还将有更多的地产政策出台。对黑色系商品产业链起到一定利好作用。
2、【2023年上半年国内汽车累计销售超1323万辆 同比增长9.8%】
7月11日，中汽协发布的最新数据显示，1~6月，国内汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。受去年6月燃油车购置税减半等政策拉动产销呈现高增长的影响，今年1~6月国内汽车累计产销增速较1~5月分别回落了1.8个百分点和1.3个百分点。
中国汽车工业协会副总工程师许海东解释称，4月份以来，在同期低基数影响及多重利好因素的共同推动下，汽车市场持续好转，产销量延续增长态势，上半年累计实现较高增长。
点评：展望下半年，宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导，新能源汽车和汽车出口的良好表现有效拉动了市场增长，且伴随政策效应持续显现，汽车市场消费潜力将被进一步释放，有助于推动行业全年实现稳定增长。汽车市场表现较好，从热卷的需求就可以看出，热卷需求相对有韧性，带来了多数钢厂都将产线从螺纹切换至热卷，今年的与房地产相关的螺纹需求还是较弱，所以热卷与螺纹价差有所扩大，板材强于建材的格局仍将持续。
3、【广期所发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则】
7月11日，广期所发布《关于发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则的通知》时表示，《广州期货交易所碳酸锂期货合约》《广州期货交易所碳酸锂期权合约》《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》，已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布，自发布之日起实施。
点评：碳酸锂期货期权上市具有重要意义。目前市场多采取价格和数量都不确定的贸易模式，市场咨询机构价格作为交易报价的辅助参考，上市碳酸锂期货后，将引入更广泛的市场参与者，更准确地反映市场对于未来的看法，形成权威、统一、连续、透明的期货价格。此外，上市碳酸锂期货将助力新能源产业链做好上有原料的价格风险管理，让产业链企业在原料和价格保持稳定的情况下，集中精力做好科学技术的研发和生产技术的提升。
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