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专刊第四十七期（2023年7月20日）

1 国内外宏观政策及点评

1.1 国内外宏观政策及点评

1、【美国6月零售销售月率录得0.2%】

美国商务部18日公布的数据显示，数据显示，美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%；前值从0.3%上修至0.5%。用于计算国内生产总值（GDP）并剔除了食品服务、汽车经销商、建材店和加油站的所谓的控制组销售额增长0.6%，是5月份增幅的两倍。13个零售类别中有7个类别的销售在6月份录得增长，包括非商店零售商、电子商店和家具店。而建材店、加油站和杂货店的销售额下降。

点评：消费者支出有所减缓；第一季度实际消费者支出以年化4%的速度增长，但第二季度不会有这样的增长。但消费者支出的减速没有改变整体的大趋势，强劲的劳动力市场以及通胀压力放缓继续支撑着美国消费者。整体看，美国6月零售数据对大宗商品及股指影响偏中性。

2、【二季度GDP当季同比6.3%】

二季度实际GDP当季同比6.3%，较一季度的同比4.5%提升1.8个点，主要是在低基数效应下的回升，但市场预期。二季度GDP季调环比0.8%，较一季度环比的2.2%的增速明显回落，也低于疫情前平均1.6%左右的平均增速，指向经济整体较弱。二季度第一、二、三产业GDP同比分别为3.7%、5.2%、7.4%，分别较一季度提升0、1.9、2.0个点，服务业增速提升最多。

点评：二季度GDP增速低于预期，主因有出口持续低于预期，1-6月出口金额同比-3.2%；地产持续创新低，1-6月商品房销售面积累计同比-5.3%，地产投资累计同比-7.9%，均较一季度明显下行。整体而言二季度GDP数据对大宗商品及股指影响中性偏空。

3、【6月固定资产投资单月同比3.3%】

6月固定资产投资单月同比3.3%，高于前值的2.2%；其环比季调增速为0.39%，高于前值的0.27%，其单月同比和环比季调均有所回升。其中，地产投资单月同比-10.2%，持平于前值-10.2%；制造业投资单月同比6%，高于前值的5.1%，制造业投资有所好转；广义基建投资单月同比12.3%，高于前值的10.8%，基建投资增速显著回升，有效起到了经济压舱石的作用。地产投资跌幅继续扩大，销售、新开工、竣工面积增速普遍回落。6月地产销售面积单月同比-17.6%，显著低于前值的-2.7%。6月地产施工面积单月同比-25.8%，高于前值的-44.2%；新开工面积单月同比-30.2%，低于前值的-27.3%；竣工面积单月同比16.3%，低于前值的24.4%。6月社会消费品零售数据大致偏中性，社零同比3.1%，较前值回落9.6个点，主因基数走高。两年平均增速小幅升至为3.1%，前值为2.5%；季调环比0.23%，低于疫情前同期平均的0.73%，表明消费整体仍疲弱。6月工业增加值同比4.4%，较前值回升0.9个点；两年平均增速为4.1%，前值为2.1%；季调环比0.68%，高于疫情前平均的0.61%，表明工业生产有所反弹。

点评：整体看在基数回升影响下，6月经济数据同比增速多数回落，工业生产、消费、投资均仍处低位；叠加此前公布的PMI继续处于荣枯线下、物价持续探底，工业企业盈利延续负增长，出口增速走低等，均表明经济内生动力不强、需求不足。往后看，经济增长压力较大的背景下，仍需要宏观经济政策来稳预期、稳增长、扩内需。整体看6月经济数据对股指及大宗商品影响中性偏空。

1.2 产业政策

1、【发改委发布《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》】

国家发展改革委关于《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提到，鼓励黑色金属矿山开采、选矿及共伴生矿产综合开发利用，黑色金属矿山尾矿充填采矿工艺、技术及装备；限制钢铁联合企业、独立焦化企业未同步配套建设干熄焦、装煤、推焦除尘、VOCs 治理装置的炼焦项目等。

点评：本次产业结构调整指导目的是为了鼓励绿色技术创新和绿色环保产业发展，推进重点领域节能降碳和绿色转型，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。对推进能源总量管理、科学配置，倒逼黑色系产业结构与能源结构调整，助力实现碳达峰、碳中和目标起到一定助推作用。

2、【山西两煤矿发生安全事故 被责令停产整顿】

7月16日，山西煤炭运销集团金达煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故；7月15日，山西潞安集团潞宁孟家窑煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故。

事故发生后，山西省应急管理厅和山西省地方煤矿安全监督管理局，责令山西煤炭运销集团金达煤业有限公司、山西潞安集团潞宁孟家窑煤业有限公司，从即日起停止生产按规定进行整顿。同时，要求吕梁、忻州市应急管理局要加强停产整顿期间的安全管理，确保安全；做好事故调查和善后处置工作，并举一反三，坚决杜绝同类事故再发生。

点评：山西再出两起煤矿安全事故，山西省应急管理厅和山西省地方煤矿安全监督管理局责令两家涉事公司停产整顿，供应边际趋紧，供需短期边际好转。情绪影响下，双焦短期震荡偏强。

3、【2023年上半年汽车制造业工业增加值继续保持两位数增长】

2023年上半年，工业生产稳步恢复，汽车行业工业增加值继续保持两位数增长。2023年6月，汽车制造业工业增加值同比增长8.8%。2023年上半年，汽车制造业工业增加值同比增长13.1%，高于同期规模以上工业9.3个百分点。

点评：上半年汽车制造业表现较好，从热卷的需求就可以看出，热卷近期的需求相对有韧性，带来了多数钢厂都将产线从螺纹切换至热卷，今年的与房地产相关的螺纹需求还是较弱，所以热卷与螺纹价差有所扩大，板材强于建材的格局仍将持续。

2 策略精选

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