本周国内商品市场整体多数上涨。涨幅方面，煤化工品种表现亮眼，尿素领衔上扬，涨幅逾10%，因上游整体低库存及市场情绪高涨等利好提振。国际油价反弹，带动低硫燃料油价格涨超5%。
专刊第四十八期（2023年7月27日）
1 期货市场数据
1.1 期货市场周度表现
本周国内商品市场整体多数上涨。涨幅方面，煤化工品种表现亮眼，尿素领衔上扬，涨幅逾10%，因上游整体低库存及市场情绪高涨等利好提振。国际油价反弹，带动低硫燃料油价格涨超5%。纯碱受供应趋紧支撑，价格重心进一步上移。跌幅方面，上周上市的碳酸锂跌幅居首，周跌幅超11%。焦煤、豆一和铁矿石跌超1.5%。
金融期货方面，四大股指期货涨跌不一，其中，上证50股指期货涨逾4%。
图1 品种指数周度价格变动（2023/7/20-2023/7/27）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
1.2 全市场资金流向
本周股指期货方面，逾10亿元资金涌入沪深300股指期货，居资金流入榜首位。逾3.85亿资金流入上证50股指期货，中证1000和中证500股指期货分别流出0.52亿元和3亿元。
商品期货方面，热卷狂揽逾14亿元资金，尿素收获超12亿元资金。螺纹钢、原油纷纷获得超9亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，沪金遭遇超10亿元资金减持，远超其余品种。沪银失血逾8亿元。
图2 品种资金流向变化（亿元）（2023/7/20-2023/7/27）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
2 宏观与产业政策
2.1 国内外宏观政策及点评
1、【美国7月Markit制造业PMI初值为49】
美国7月Markit制造业PMI初值为49，为三个月以来高位，大幅高于预期的46.2，6月前值为46.3。美国7月Markit服务业PMI初值52.4，创今年2月份以来新低，不及预期的54，较6月前值的54.4回落，不过服务业仍然实现连续六个月扩张。美国7月Markit综合PMI初值52，创今年2月份以来新低，不及预期的53，6月前值为53.2。
点评：美国7月Markit制造业PMI有所回暖，但占经济比重更大的服务业PMI则较6月显著回落。此前曾正确预测美国CPI趋势的先行指标销售价格调查指数显示，美国通胀率在短期可能难以进一步下降。整体看，美国7月Markit制造业PMI数据对大宗商品及股指影响偏中性。
2、【美联储宣布加息25个基点】
美国联邦储备委员会7月26日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%的水平，达到自2001年以来的最高水平。这是美联储6月暂停加息一次后再次重启加息，也是自去年3月以来第11次加息。
美联储在货币政策例会后发表声明说，当前美国经济活动继续温和增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀率仍然很高。美国银行体系健全且富有韧性。家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，相关影响的程度仍然不确定。
点评：美联储如期加息25基点至5.25-5.5%，会议声明基本没有变化，鲍威尔延续“边走边看”的态度，并未释放太多增量信息。利率期货显示，本次会议前后，市场对后续加息和降息的预期基本没有变化。目前市场依然预期后续再加息的概率仅为40%左右，如果再加息将会在11月；年内大概率不降息，明年2月降息概率约50%，3月降息概率为100%。因而本次议息会议结果对大宗商品及股指影响偏中性。
3、【7月份消费者信心指数录得117】
美国谘商会（Conference Board）周二（7月25日）发布的报告显示，7月份消费者信心指数录得117，为2021年7月以来的最高水平，显著强于市场预期的111.8，较6月的110.1上升了6.9个点。消费者现况指数从155.3升至160.0，是2020年3月新冠疫情爆发初期以来的最强水平；另外，消费者预期指数也从80.0上升至88.3，为去年年初以来的最高水平。
点评：最近的经济数据提振了对美国避免陷入衰退的希望；即在不引发经济衰退的情况下遏制通胀，美联储实现“软着陆”的可能性。尽管关键指标显示抗通胀取得令人鼓舞的进展，但就业市场依然坚挺；工资增速大致追上了通胀，为许多家庭提供了资金来持续支出。整体看美国7月消费者信心数据对大宗商品及股指影响中性偏多。
2.2 产业政策
1、【日照：到2030年钢铁产能力争达到4000万吨】
近日，日照市人民政府印发了《日照市碳达峰工作方案》，《方案》中对钢铁行业碳达峰提出具体规划，指出到2030年，全市钢铁产能力争达到4000万吨。涉及到钢铁相关内容如下：
推动钢铁行业碳达峰。以精品化、绿色化、智能化、融合化为方向，深入推进钢铁行业供给侧结构性改革，加快日照先进钢铁制造基地建设，打造世界一流沿海先进钢铁制造基地。加快清洁能源替代，推动自备电厂实施节能降碳改造，鼓励企业利用工厂空间发展新能源，进一步压缩传统能源电力使用比例。促进工艺流程结构转型，完善提升废钢资源回收利用体系，支持企业逐步提高废钢使用比例，鼓励发展全废钢电炉工艺。
加强二次资源合理利用，推进钢铁与汽车、建材、电力、化工等产业耦合发展，提高钢渣等固废资源综合利用率，深化余热、余气、余压资源高效循环利用，推动实施山钢日照公司、日钢集团余热供暖项目建设。推广先进适用技术，加快研发应用新型炉料、天然气替代喷吹煤、富氢碳循环高炉等节能低碳技术。到2030年，全市钢铁产能力争达到4000万吨。
点评：钢铁是山东省日照市的支柱产业。今年以来，日照市用好创新这个关键变量，全力实施先进钢铁产业绿色低碳高质量发展攻坚行动，钢铁产业加速向绿色化、智能化、融合化方向转型发展。从长周期来看，碳达峰政策可能会加快电炉钢产量的增加，废钢用量将会有明显提升。因此，钢材的供需缺口可能会有所扩大。
2、【中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作】
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。
会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。
会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。
会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。
会议指出，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。
会议强调，要持续深化改革开放，坚持“两个毫不动摇”，切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。要坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派，解决政府拖欠企业账款问题。要建立健全与企业的常态化沟通交流机制，鼓励企业敢闯、敢投、敢担风险，积极创造市场。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，推动改革开放先行先试。要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。
会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。
会议强调，要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑，兜牢兜实基层“三保”底线，扩大中等收入群体。要加强耕地保护和质量提升，巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴。要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。
会议指出，要以学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育为契机，教育引导广大党员干部牢固树立正确政绩观，更好激发干事创业的积极性，让勇于担当作为、善于攻坚克难的优秀干部脱颖而出、多作贡献，以新气象新作为推动高质量发展取得新成效。
会议还研究了其他事项。
点评：政治局会议强化稳增长预期。相较于4月会议，7月会议整体措辞偏积极：相较于4月会议的“我国经济运行好转”，7月会议强调“当前经济运行面临新的困难挑战”；行业上，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的黑色、有色及等品种的需求预期改善机会。
3、【唐山环保限产加严 钢厂高炉检修增加】
上周五唐山市环保政策进一步加严，据Mysteel调研了解，7月13-20日期间唐山共新增2座高炉检修，涉及铁水产能约0.9万吨/天，高炉开工率77%，日均铁水产量37万吨/天。7月21-31日期间，截至目前有7座高炉计划检修，涉及产能约2.6万吨/天。值得注意的是，本轮限产域内钢厂烧结限产30-50%不等，若长期持续，预计目前库存可以支撑10天左右。
点评：综合来看，短期内虽然受到环保限产影响，铁水产量有所波动，但是利润驱动下，后续或将继续维持高位，补库需求仍在，且原料端支撑较强，焦企亏损限产供应收缩下，焦炭第三轮或将于本周落地。风险点在于成材需求淡季下，反弹高度有限；另外，如果出现行政性限产，如粗钢平控，将利空焦炭。
3 策略精选
3.1 300指数2309合约
分析点评：7月政治局会议释放积极的政策信号，有利于提振市场信心，改善市场预期。7月美联储议息会议如期加息25bp，鲍威尔表示后续会根据数据来决定未来是否加息，并未提供更多指引，市场反应较小。海内外重要会议落地，市场风险偏好回升，指数有望重回震荡上行通道。受政策催化，与宏观经济强相关的沪深300短期更为占优。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.2 螺纹2310合约
分析点评：政治局会议指出适实调整优化房地产政策，加快地方政府专项债券发行和使用，总体还是偏利多一些。同时钢厂限产预期再起，在供应减少，需求有可能改善的背景下，预计螺纹价格震荡偏强运行，操作上建议逢低做多。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.3 豆粕 2309合约
分析点评：根据天气模型预测，未来15天美豆主产州的降雨量将重新下降至均值以下，市场对8月份种植关键期的天气炒作仍存预期。未来15天， 全美产区总体降雨量日均值不到0.1英寸，累积降雨90%的产区至少达到0.7英寸，50%的产区至少达到1.1英寸，10%的产区至少达到1.8 英寸，而正常均值应在2英寸左右。在种植面积下降的大背景下，市场对天气炒作极其敏感，豆粕易涨难跌
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.4 碳酸锂2401合约
分析点评：昨日碳酸锂部分合约在上午触及涨停板，但并未在高价站稳脚跟，随后回落，最后收盘呈现出一根长上影线。2401收盘价为227800元/吨，最高达到240450元/吨。目前碳酸锂成本大概在250000元/吨左右，随着四季度新增产能的大量投放，供应增加，成本价将继续下跌，进一步减弱现货价格的支撑。目前交易的是对于24年的预期，现在的成本价及现货价还处在一个相对高位，因此目前的成本价或将成为远期合约的压力位，操作建议价格在240000-250000元/吨区间可逢高做空。
交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做
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