本周国内商品市场整体多数下跌。涨幅方面，玻璃领衔上扬，涨幅逾4%，因现货市场拿货情绪周内逐渐好转，行业维持去库状态等利好提振。
专刊第四十九期（2023年8月03日）
1 期货市场数据
1.1 期货市场周度表现
本周国内商品市场整体多数下跌。涨幅方面，玻璃领衔上扬，涨幅逾4%，因现货市场拿货情绪周内逐渐好转，行业维持去库状态等利好提振。国际油价继续反弹，带动燃油价格涨近3%。其余原油系品种如：甲醇、LPG涨幅也位居前列。跌幅方面，前几周表现亮眼的纯碱跌幅居首，周跌幅超7%。尿素、铁矿石和菜油跌超6%。
金融期货方面，四大股指期货全线上涨，其中，上证50股指期货涨近2%。
图1 品种指数周度价格变动（2023/7/27-2023/8/3）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
1.2 全市场资金流向
本周股指期货除沪深300期指资金小幅流入外，其余三大期指资金均流出状态。其中，近2.5亿元资金涌入沪深300股指期货，居资金流入榜首位。
商品期货方面，铜狂揽逾14亿元资金，螺纹钢收获超4亿元资金。硅铁、沪胶纷纷获得超3亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，尿素遭遇超13亿元资金减持，远超其余品种。沪金失血逾11亿元。
图2 品种资金流向变化（亿元）（2023/7/27-2023/8/3）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
2 宏观与产业政策
2.1 国内外宏观政策及点评
1、【7月美国ISM 制造业PMI为46.4】
美国供应管理协会(ISM)当地时间8月1日公布数据显示，7月制造业采购经理人指数(PMI)为46.4，已连续9个月低于荣枯线50，是自2009年以来的最长萎缩周期。数据显示，7月PMI升至46.4，较6月46的数值有所提高，但仍低于市场预期。ISM调查中具有前瞻性的新订单分项指标从6月的45.6升至47.3，是自2022年10月以来的最高值。衡量制造商支付价格的指标从6月的41.8升至42.6，但仍处于低位。根据ISM报告，制造业组织供应商的交货表现已经连续十个月加快，经济中的商品通胀已经大幅放缓。
点评：7月份美国制造业PMI略微回升，但仍处在收缩区间。新订单和产出指数有所上升，但就业指数大幅下降。整体看，7月份美国制造业PMI数据对大宗商品及股指影响偏中性。
2、【中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议】
8月1日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。会议提出，下半年将聚焦六个方面。一是继续精准有力实施稳健的货币政策，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降，切实优化民营企业融资环境。二是加强和改善外汇政策供给，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。三是支持房地产市场平稳健康发展，落实好“金融16条”。四是进一步完善金融风险监测、评估与防控体系。五是简化境外投资者投资中国市场程序，进一步便利境外投资者增持人民币资产。六是持续提升金融服务和管理水平，持续推动数字人民币研发试点。
点评：整体看当前经济复苏动能偏弱，仍需政策支撑来稳定宏观回暖预期；在此背景下流动性会维持偏宽松，后期货币政策仍将保持宽松为主，并将继续通过结构性工具推动宽信用。因而本次央行会议结果对大宗商品及股指影响偏中性。
3、【7月制造业PMI为49.3】
7月制造业PMI为49.3，环比上行0.3个点。自5月触底以来，该指标连续第二个月上行。7月是制造业淡季，PMI指数7月环比一般负增长；PMI环比扩张是反季节性的，体现出低位修复的特征。供给方面，7月PMI生产指数50.2，较上月微跌0.1个点，仍处于扩张区间。需求方面，7月PMI新订单指数为49.5，较上月升0.9个百分点；新出口订单指数为46.3，较上月降0.1个百分点，两个指数均连续第4个月处于收缩区间，整体需求有所好转。库存方面，7月原材料库存为48.2，环比上行0.8个点；产成品库存为46.3，环比上行0.2个点。两大库存指数仍处于荣枯线下低位，表明库存水平继续回落，但去化速度有所放缓。7月PMI价格指数大幅回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.4和48.6，分别较上月上升7.4和4.7个百分点，其中主要原材料购进价格指数升至扩张区间。
点评：整体看，7月PMI连续第2个月反弹，表明经济环比下行压力继续减缓，但制造业PMI及多数分项仍在收缩区间，7月地产销售高频数据创新低，因而当前经济压力仍大，国内需求不足、海外订单减少是企业面临的主要困难。政策方面，7.24政治局会议释放了偏积极、偏刺激的政策信号，后期将有更多政策推出以致力于稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费。因而7月PMI数据对大宗商品及股指的影响偏中性。
2.2 产业政策
1、【一线城市集中表态 购房政策优化可期】
继近期中央政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确三大政策支持方向后，一线城市北京、深圳、广州相继表态：北京市住建委表示，将抓好贯彻落实，更好满足刚性和改善性住房需求；广州市住房城乡建设局表示，将尽快推出有关政策措施，满足刚性和改善性住房需求；深圳市住房和建设局表示，将更好满足居民刚性和改善性住房需求，扎实推进保交楼工作。
点评：此次北京、深圳、广州的积极表态速度之快，体现了一线城市落实中央和住建部政策精神的态度和决心，预示着此前在二三线城市出台的购房支持政策会向一线城市扩容。整体来看，在房地产已经由卖方市场转为买方市场的背景下，全国楼市调控政策取向已从防过热向防过冷转变，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策亟须调整优化。可以预见，一线城市购房支持政策将很快出台。对黑色系商品产业链起到一定利好推动。
2、【市场再传粗钢“平控”消息】
近期，市场再传粗钢“平控”消息，据了解，云南省钢厂已陆续收到粗钢压产相关文件，通知要求：根据全省钢铁行业2023年粗钢产量调控目标任务和工作安排，对照2022年粗钢产量考核任务目标并结合钢铁企业生产经营实际，提报粗钢产量压减任务计划。
点评：如果今年进行粗钢平控，那么考虑到上半年至今粗钢产量同比存在增长的情况下，未来8-12月还是有着较大的减产压力。此外由于政策从推出到执行存在着时滞，所以减产压力时间段可能主要集中在四季度。我们预计在钢材供应收缩的影响下，成材走势将相对较强，原料则由于需求的下降而走势偏弱，炼钢利润会有所扩张。
3、【国常会重磅部署！再提“活跃资本市场”，强调“调整优化房地产政策”】
7月31日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，研究有关到期阶段性政策的后续安排。
会议强调，要深刻领会习近平总书记关于经济形势的科学判断，进一步统一思想、坚定信心，切实抓好党中央决策部署贯彻落实，着力固本培元，推动经济持续回升向好。要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派。要活跃资本市场，提振投资者信心。
会议强调，要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。
会议指出，对今明两年到期的阶段性政策作出后续安排，对于企业稳定预期、提振信心、安排好投资经营具有重要意义。本次延续政策项目多、涉及领域广，延续时间长，契合企业期待，要认真做好宣传解读，全面抓好推进落实。
点评：随着政策利好持续出台、落地，宏观底、政策底、盈利底和情绪底得到确认，政策预期照进现实，预计与房地产相关的钢价仍有震荡反弹的空间。
3 策略精选
3.1 300指数2309合约
分析点评：经过前期调整，指数回落至相对低位，下行空间已经较为有限。7月政治局会议的召开释放了积极信号，稳增长政策陆续出台，经济复苏预期升温，带动市场风险偏好回升，后续关注政策落地情况。指数在调整后有望重回震荡上行通道，顺周期板块更为占优，建议逢低布局沪深300。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.2 氧化铝2311合约
分析点评：氧化铝市场仍维持供减需增格局，现货报价逐日抬升，高价导致下游电解铝企业以刚需采购为主。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，建议可考虑回调做多。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.3 豆粕 2309合约
分析点评：在种植面积下降的大背景下，市场对天气炒作极其敏感，新季美豆又处于关键的灌浆结荚期，豆粕跟随美豆仍处于天气市。国内方面，近期传闻海关检测放缓，有延迟大豆通关的迹象，同时部分油厂胀库从而降低开机，对近月豆粕有所支撑。整体豆粕偏强震荡
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.4 碳酸锂2401合约
分析点评：供给端，随着气温升高，青海地区盐湖步入黄金生产期；成本端，锂精矿、锂云母价格环比下降，成本端支撑有所减弱。库存端，本月碳酸锂库存去化，随着锂盐价格下跌，下游厂商观望情绪严重，仅维持刚需采购。综合分析认为，虽然终端消费市场需求继续增长，碳酸锂目前大概率步入下行通道；加之碳酸锂期货深度贴水现货，给市场一个下跌指引，预计短期内碳酸锂价格预计弱势运行。
交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做空。
3.5 棉花2401合约
分析点评：抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，策略上关注2401逢低做多机会。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
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