本周国内商品市场整体多数上涨，黑色系板块表现亮眼。其中，纯碱价格大幅上移，周涨幅超17%领跑期市。焦煤、焦炭分别上涨逾6%、4%。跌幅方面，菜粕因美豆长势良好，主产区降雨远低于均值，期价短期走弱，跌幅超3%。原油、燃料油纷纷跌超2%。
专刊第五十二期（2023年8月24日）
1 期货市场数据
1.1 期货市场周度表现
本周国内商品市场整体多数上涨，黑色系板块表现亮眼，其中，因原料投料时间预计延后，下游需求刚性，库存低位现货紧张，纯碱价格大幅上移，周涨幅超17%领跑期市。焦煤、焦炭因近期煤矿发生多起安全事故，停减产数量持续增加，分别上涨逾6%、4%。其余品种甲醇、LPG、铁矿石涨幅居前。跌幅方面，菜粕因美豆长势良好，主产区降雨远低于均值，期价短期走弱，跌幅超3%。原油、燃料油纷纷跌超2%。
金融期货方面，四大股指期货全线下跌，其中，中证500股指期货跌超8%。
图 1 品种指数周度价格变动（2023/8/17-2023/8/24）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
1.2 全市场资金流向
本周四大股指期货除沪深300股指期货流入逾2亿资金外，其余均呈资金流出状态，其中，中证500股指期货流出超8亿元，而中证1000及上证50股指期货双双流出近1亿元资金。
商品期货方面，尿素狂揽逾12亿元资金，沪铝收获近8亿元资金。焦煤、沪金纷纷获得超4亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，纯碱遭遇超10亿元资金减持，远超其余商品期货。原油失血逾6亿元。
图 2 品种资金流向变化（亿元）（2023/8/17-2023/8/24）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
2 宏观与产业政策
2.1 国内外宏观政策及点评
1、【1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%】
2023年8月21日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%，较上月降10BP；5年期以上LPR为4.2%，与上月持平。
点评：本次5年期LPR不调整，实属“意料之外”；主要是为了稳银行息差、兼顾稳汇率；但本次5年期LPR未动，并不意味着稳地产的诉求下降，后续存量房贷利率下调、核心一二线松地产，仍有望落地。整体看，本次LPR利率报价对大宗商品及股指影响偏中性。
2、【美国8月Markit制造业PMI初值47】
美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低，不及预期的49，7月前值为49。过去8个月中，Markit制造业PMI有7个月陷入收缩区间。美国8月Markit服务业PMI初值51，创两个月新低，不及预期的52，7月前值为52.3。这是服务业PMI维持连续七个月扩张的态势。美国8月Markit综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低，不及预期的51.5，7月前值为52。
点评：PMI数据表明美国商业活动几乎未见扩张，为消费者需求疲软所致。多个月来，制造业持续疲软，占经济比重更大的服务业占上风，但最新数据表明服务业也在追随制造业的疲软态势。整体看，美国8月Markit制造业PMI数据对大宗商品及股指影响中性偏空。
3、【7月美国成屋销售环比下降2.2%】
美国全国房地产经纪商协会当地时间8月22日发布的数据显示，经季节性因素调整后，7月美国成屋销售环比下降2.2%，按年率计算降至407万套。这是2010年以来最慢的7月销售速度，显示美国楼市疲弱。7月美国成屋售价中位数较上年同期上涨1.9%，达到40.67万美元。这是该数字有记录以来第四次超过40万美元。比新冠疫情前一个季度高出87100美元，增长26.4%。
点评：高房贷利率及接近创纪录水平的房价和有限的库存这三个因素一直在压制房屋销量，7月房屋销量比上年同期下降16.6%。随着上周房贷利率重返7%上方，达到20年来新高，预计房屋销售活动将持续低迷一段时间。因而7月美国成屋销售数据对大宗商品及股指的影响中性偏空。
2.2 产业政策
1、【央行等三部门会议强调“金融支持实体经济力度要够” 调整优化楼市信贷政策】
据央行网站昨日消息，8月18日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议。会议提到，今年以来，金融部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续支持实体经济恢复发展和回升向好。数据显示，今年1—7月，新增人民币贷款16.1万亿元，同比多增1.67万亿元，广义货币供应量（M2）、社会融资规模、人民币贷款余额保持较快增长。社会融资成本继续下降，1—7月企业贷款利率为3.94%，同比下降0.35个百分点。信贷结构持续优化，普惠小微贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款增速均高于各项贷款增速，金融支持重点领域和薄弱环节取得显著成效。
点评：目前市场对房地产信贷政策调整的期待最为强烈。从当前来看，国内经济面临的主要问题仍是需求不足，而房地产市场恢复对于需求的带动，以及对于其关联行业和人群的就业、收入的带动，都有重要作用和良好的效果。而近期多个大中城市纷纷出台相关政策，央行货币政策执行报告与三部门最新的表态也都指向政策空间的持续扩大，预计国内的政策力度将持续加大，同时也将给大宗商品中长期走势带来支撑。
2、【农业农村部紧急下发通知应对新一轮强降雨抓好农业防汛救灾】
记者从中国农业农村部获悉，农业农村部紧急下发通知，要求应对新一轮强降雨，持续抓好农业防汛救灾工作。
据中央气象台预报，8月20日至22日，我国中东部地区将出现一次大范围降雨过程，大部地区有中雨或大雨，其中陕西、四川、云南、西藏、湖北、湖南、安徽、江西、浙江、黑龙江、吉林、辽宁等地部分地区有暴雨，局部地区伴有雷暴大风或冰雹等强对流天气，给部分地区农业防汛救灾带来压力。特别是华北和东北地区前期降雨多，土壤含水量饱和，河流持续高水位运行，部分地区排涝尚未结束，灾后恢复生产正在进行，受新一轮强降雨影响，农田发生渍涝风险较高，局地可能再次受灾。
为做好农业防汛抗洪救灾，农业农村部8月19日下发通知，要求各级农业农村部门始终绷紧农业防汛救灾这根弦，压紧压实责任，持续加力抓好各项防灾减灾措施落实，确保责任到人、措施到位，最大程度减少灾害损失，确保农业生产安全。
点评：受气候影响，华北、黄淮、东北、江南、华南东部等地区均出现强降雨，局部地区遭受了洪涝灾害，新疆盆地则遭受高温困扰。极端天气引发了农产品价格上的剧烈反应，农产品期货价格不断上涨。而后续随着防汛救灾工作的持续推进，将会有效抑制住农作物的进一步减产，从而稳定农产品价格。
3、【近六成房企不拿地 机构预计供地完成率或不足4成】
2023年上半年地市稍好的热点城市，近来频现降温迹象。
深圳8月以来进行的两次土拍中，均出现了流拍地块；杭州也在近期出现了年内首次流拍，成都、南京等城市底价成交、托底的情况也接连出现。今年上半年平均溢价率超过10%的成都、杭州，在7月份以来的几次土拍中均有所下降。
业内认为，上半年地市的“繁华”在一定程度上是受到“预供地清单”新规的影响。有分析指，该新规使得2023年土地市场的供求双方都将注意力聚焦到了少数优质地块，从而带动了不少城市土地市场热度，但实际上情况并非如此乐观。房企投资信心仍旧低迷，今年前7个月，仅35家房企新增货值过百亿，仍有近六成百强房企尚未拿地。
克而瑞表示，2023年超900个样本城市的宅地供应计划已同比下降约一成左右，但2023年供地计划依旧过高，预计全年完成率或不及四成。
点评：从销售和融资情况来看，三季度很可能是房企今年流动性最为紧张的阶段，民营房企仍极度缺乏投资信心，接下来土地市场不乐观，故而钢材方面，虽然旺季逐渐临近，但成材供给压力不减，需求又大概率证伪，下行压力依旧较大。
3 策略精选
3.1 1000指数2309合约
分析点评：由于经济数据边际放缓，政策力度不及预期，市场信心不足，导致市场持续调整。在经济改善得到验证或者政策超预期之前，指数预计延续底部震荡走势。未来地产、一揽子化债、资本市场方面的具体政策进展值得关注。TMT板块持续调整后拥挤度已大幅回落，但短期缺乏产业催化。成长风格短期偏弱，可逢高做空。
交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做空。
3.2 棉花2401合约
分析点评：目前轮储以及滑准税配额政策均已经公布，本年度供应充足。消费端，目前纺织企业淡季消费，下游订单情况一般，大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，棉农惜售轧花厂抢收预期强烈，因此新年度预计棉花中长期偏强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.3 豆粕 2401合约
分析点评：国外方面，田间巡查前两日调查情况显示大豆长势良好，但近期市场主要炒作的焦点在于巴拿马运河的限行将会增加运输费用以及减少国内供应，9月份出现堵港事件概率较大。国内方面，由于进口大豆远期订单减少、运输不畅、海关检验延迟、油厂检修等问题，供应偏紧。需求则维持刚需，表观消费量较高，因此国内豆粕走势强于美豆。建议做多豆粕
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.4 碳酸锂2401合约
分析点评：供应端锂盐厂开工正常，产能逐渐放量，产量增加；随着锂价下跌，部分进口矿加工成本出现倒挂，生产积极性减弱，厂家挺价心态渐起。需求端三元材料企业开工率同比保持温和增长，磷酸铁锂产量持稳；但下游原本预期的阶段性补库并未兑现，市场看空情绪依旧明显。总体供需格局逐渐向供过于求过渡，需求端增长速度不及供应端。展望后市，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。
交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做空。
3.5 沪金2310合约
分析点评：昨日经济数据显示，欧美PMI均出现回落。美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。在这样的情况下，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧，使得贵金属再度受到青睐。在目前市场对于未来经济展望难言乐观，并且近期评级机构下调美国银行业信用评级的背景下，黄金仍具上涨空间。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
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