本周国内商品市场整体多数上涨，黑色系板块持续亮眼。其中，玻璃价格大幅上移，周涨幅超8.5%领跑期市。LPG涨幅逾8%。其余品种铁矿石、低硫燃料油、棕榈油涨幅居前。跌幅方面，纯碱因市场传闻阿拉善天然碱项目第二条生产线拟于近期择机投料试车影响，周跌幅超5%。
专刊第五十三期（2023年9月1日）
1 期货市场数据
1.1 期货市场周度表现
本周国内商品市场整体多数上涨，黑色系板块持续亮眼，其中，因原料价格大幅上行，下游需求旺季临近，玻璃价格大幅上移，周涨幅超8.5%领跑期市。LPG则因港口库存降幅扩大，国内企业库容率持续减少，涨幅逾8%。其余品种铁矿石、低硫燃料油、棕榈油涨幅居前。跌幅方面，纯碱因市场传闻阿拉善天然碱项目第二条生产线拟于近期择机投料试车影响，上半周期价短期出现回调，周跌幅超5%。碳酸锂、花生纷纷跌超2%。
金融期货方面，股指期货走势分化，除中证1000股指期货涨超1.5%外，其余三大股指均出现不同程度下跌。
图 1 品种指数周度价格变动（2023/8/24-2023/8/31）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
1.2 全市场资金流向
本周四大股指期货除沪深300股指期货流入逾2亿资金外，其余均呈资金流出状态，其中，中证500股指期货流出超22亿元，而中证1000及上证50股指期货双双流出超5亿元资金。
商品期货方面，玻璃狂揽逾14亿元资金，郑棉收获超4亿元资金。螺纹钢、棕榈油纷纷获得超3亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，沪金遭遇超23亿元资金减持，远超其余商品期货。纯碱失血逾20亿元。
图 2 品种资金流向变化（亿元）（2023/8/24-2023/8/31）
数据来源：wind，东吴期货财富管理总部
2 宏观与产业政策
2.1 国内外宏观政策及点评
1、【二季度美国实际GDP年化季率修正值为2.1%】
美国商务部经济分析局（BEA）公布二季度美国实际国内生产总值（GDP）二读数据，年化季率修正值为2.1%，低于市场预期值2.4%，较一读数据2.4%下调0.3%，同时，一季度GDP终值也由2.4%下修为2.0%。报告显示，上述更新主要反映了私人库存投资和非住宅固定投资的向下修正，同时，政府支出被上调。
整体而言，二季度的实际经济增长体现了消费支出、非住宅固定投资、政府开支的增加，但出口、住宅固定投资以及私人库存投资下滑形成拖累。占到美国经济总量约70%的个人消费支出于4～6月的季度增长1.7%，较一读数据上修0.1%，但增幅较前值4.2%明显放缓。BEA也披露了最新通胀形势，美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）于二季度上涨2.5%，初值为2.6%，撇除食品和能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1%。
点评：二季度经济增速向下修订主要反映了私人库存投资和非住宅类固定资产投资的下调。持续地紧缩性货币政策已经对美国经济产生负面影响。整体看，二季度美国实际GDP年化季率修正值对大宗商品及股指影响中性偏多。
2、【美国8月ADP就业人数录得17.7万人】
美东时间周三，美国自动数据处理公司（ADP）发布的就业报告显示，拥有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。这份报告表明，因美联储持续加息，美国劳动力市场需求正在逐渐放缓。此前一天，美国劳工部发布的数据显示，7月份每个失业者对应着1.51个职位空缺，这是自2021年9月以来的最低比例，而6月份为1.54个。
尽管许多雇主不愿裁员，但一些雇主正在缩减招聘规模，而另一些雇主则在减少工作时间以降低成本。具体分行业看，8月制造业就业人数增加1.2万人，结束了连续裁员的趋势，7月减少3.6万人；8月建筑业就业人数增加0.6万人，7月增加0.9万人；8月贸易/运输/公用事业就业人数增加4.5万人，7月增加3万人。
点评：ADP就业放缓幅度超出预期，这表明在利率上升的压力下，出人意料具有弹性的美国经济可能开始放缓。因而美国8月ADP就业数据对大宗商品及股指影响中性偏多。
3、【鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表演讲】
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表演讲，再次重申美联储的职责是将通胀率降至2%的目标区间，为此美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策保持在限制性水平。鲍威尔的表态也意味着此前外界关于美联储将中止加息的预判并不准确。不过鲍威尔在讲话也未明确对下次货币政策会议是否加息作出任何暗示。美联储此前已经放弃了前瞻性指引，并将货币政策决议与实时经济数据挂钩以规避经济不确定性。鲍威尔将此形容为“在多云的天空下依靠星星导航”。
点评：市场预计美联储在通胀已下降至温和区间后将会暂停继续加息。芝加哥商业交易所的利率观察工具FedWatch显示，市场押注美联储在9月货币政策会议继续加息的可能性很小，而11月的会议上进一步加息的可能性则为五成。因而鲍威尔的讲话对大宗商品及股指的影响偏中性。
2.2 产业政策
1、【上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制】
8月27日，证监会连续发布多项监管新规。证监会称充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出六项安排。其中，第六项提到，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
“这表明监管部门对房地产行业，特别是房地产上市公司融资给予了更大力度的支持。”中指研究院企业研究总监刘水表示。
值得关注的是，此次证监会发布的政策中提到，上市公司如果有破发、破净亏损的，融资规模会受到限制。但是房地产上市公司不受这个条款的限制，并且明确提出房地产上市公司破发、破净、亏损，还可以继续再融资。
点评：“有压有保”的调控节奏是根据房地产行业当前面临的形势，作出的有针对性的举措，对于稳定当下房地产行业有一定促进作用。而7月以来，多部委及各地频繁表态，向房地产市场释放利好信号，随着地产政策预期落地，市场信心将得到进一步提振，楼市有望加速完成筑底，同时也将给大宗商品中长期走势带来支撑。
2、【两部门部署重点地区防汛抗旱防台风工作】
国家防总办公室、应急管理部28日组织防汛抗旱防台风专题视频会商调度，与中国气象局、水利部、自然资源部联合会商研判当前汛情旱情形势和台风“苏拉”和台风“海葵”发展趋势，视频调度辽宁、福建、山东、甘肃等省份，部署重点地区防汛抗旱防台风工作。
据了解，此轮降雨过程目前仍未结束，还将继续对东北、东南、西南等地部分地区产生影响，特别是与前期降雨落区有所重叠，土壤饱和，致灾风险大，局地强降雨防御任务较重。台风“苏拉”预计将逐步向闽粤沿海靠近，台风“海葵”已经生成，并将影响我国。西北地区旱情持续，防汛抗旱防台风形势不容乐观。
会商强调，要继续压紧压实以行政首长负责制为核心的各项防汛抗旱防台风责任，督促各级包保责任人深入一线、靠前指挥；要进一步增强预报预警和研判部署的精准性，密切监测雨情、水情、旱情和台风发展变化，及时消除风险隐患；要高度重视预警和应急响应的联动衔接，果断转移受威胁人员，确保群众生命安全。
此外，福建、广东等沿海省份要持续监视海上台风发展动向，突出重点地区巡查防守，分批次组织船只回港避风、海上作业人员上岸避险和危险区群众转移安置等。西北地区要落实抗旱责任和措施，优化抗旱水源配置，确保群众饮水安全，同时千方百计抗旱保秋粮丰收，最大程度减轻干旱影响和损失。
点评：受气候影响，多地出现极端天气，局部地区遭受了洪涝灾害，新疆盆地则遭受高温困扰。极端天气引发了农产品价格上的剧烈反应，农产品期货价格不断上涨。而后续随着防汛救灾工作的持续推进，将会有效抑制住农作物的进一步减产，从而稳定农产品价格。
3、【国家发改委：下一步要加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求】
国家发展和改革委员会主任郑栅洁作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指出，今年以来，计划执行情况总体较好，国民经济持续恢复、总体回升向好，为实现全年目标打下了良好基础。下一步要加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求，大力推动现代化产业体系建设，持续深化改革开放，全面抓好农业农村工作，深入推进区域协调发展和新型城镇化建设，扎实推进经济社会发展绿色转型，切实防范化解重点领域风险，加大民生保障力度。
点评：从中长期来看，积极扩大国内需求有利于经济复苏。在国内稳增长信号加强的利好下，对大宗商品整体的市场情绪会有所提振，品种上关注跟消费相关性较强的农产品、能源化工板块及铜、铝、建材板块需求预期改善的机会。
3 策略精选
3.1 1000指数2309合约
分析点评：随着前期市场调整，底部特征显现，当前位置机会大于风险。资本市场政策组合拳及时出台，传递积极信号，悲观预期逐步修正，指数将重回上行通道。此前小盘成长风格跌幅较大，近期反弹幅度较大，建议逢低布局中证1000。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.2 玻璃2401合约
分析点评：本周开始浮法玻璃产销率快速回升，沙河地区昨日产销数据已飞涨至163%（较上周五增107%），湖北地区产销率也有明显好转，昨日73%（较上周五增20%）。全国产销数据受两大主产区提振再次突破100%（较上周五增26%），迅速好转的产销数据对盘面提振效果显著。另一方面，纯碱价格仍在高位运行，导致玻璃生产成本线上移，成本的抬升也对本次玻璃价格的回升有较强支撑作用，短期玻璃维持强势运行。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.3 豆粕 2401合约
分析点评：国外方面，虽然田间巡查调查情况显示大豆长势良好，但是由于近两周主产区降雨远低于平均水平，profarmer 给出单产预测仅为 49.7 蒲式耳 / 英亩。作物生长报告显示，美豆优良率为 58%，市场预期为56%，此前一周为 59%，去年同期为 57%。国内方面，由于进口大豆远期订单减少、运输不畅、海关检验延迟、油厂检修等问题，供应偏紧。需求则维持刚需，表观消费量较高，建议做多豆粕。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
3.4 碳酸锂2401合约
分析点评：碳酸锂价格以需求主导，供应影响节奏和幅度，价格何时止跌主要取决于需求能否好转，而目前电池厂成品库存较高可能是影响下游补库的主要因素，同时碳酸锂总库存也不算低，现货暂时看不到企稳的迹象，碳酸锂价格仍处在空头趋势中。
交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做空。
3.5 沪金2310合约
分析点评：美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，跌幅超过预期，意味着劳动力市场供给紧张局面有所缓解，有助于抑制工资增长，这将有助于抑制通胀上行压力，美国经济动能也有减弱可能性，美联储再继续加息的概率也会降低，这对于贵金属未来向上趋势十分有利。黄金价格短期或维持震荡偏强走势。
交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。
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