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专刊第五十四期（2023年9月8日）

1 期货市场数据

1.1 期货市场周度表现

本周国内商品市场涨跌不一，其中，因供需预期向好、海内外橡胶主产国持续降雨，加之前期台风影响，三大橡胶集体上涨，其中合成胶周涨幅超15.5%领跑期市。

焦煤则因近期由于煤矿安全事故影响，焦煤产量有所下滑，周涨幅逾10%。其余品种原油、燃油、低硫燃料油涨幅居前。跌幅方面，尿素因市场传闻年底不再接受港口法检影响，短期出现回调，周跌幅超6%。其余菜油、棕榈油纷纷跌超4%。

金融期货方面，四大股指期货全线下跌，其中，中证500股指期货跌超9%。

图 1 品种指数周度价格变动（2023/8/31-2023/9/7）

数据来源：wind，东吴期货财富管理总部

1.2 全市场资金流向

本周四大股指期货均呈资金流出状态，其中，中证500股指期货流出超17亿元，而中证1000及沪深300股指期货双双流出超8亿元资金。

商品期货方面，沪铜狂揽逾16亿元资金，焦煤收获超9亿元资金。螺纹钢、沪金纷纷获得超8亿元资金加持。在资金外流较多的品种中，玻璃遭遇超11亿元资金减持，远超其余商品期货。棕榈油失血逾3亿元。

图 2 品种资金流向变化（亿元）（2023/8/31-2023/9/7）

数据来源：wind，东吴期货财富管理总部

2 宏观与产业政策

2.1 国内外宏观政策及点评

1、【美国8月ISM非制造业为54.5】

周三，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业超预期，达到54.5，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。美国8月ISM非制造业指数54.5，预期52.5，前值52.7。50为荣枯分界线。

点评：美国8月ISM服务业数据强于预期，市场对通胀重燃的风险感到担忧，增加了美联储将在更长时间内维持较高利率的预期，美股下跌，三大股指盘中一度均跌超1%，美债收益率攀升。掉期合约显示，市场对美联储11月加息的押注升至60%。整体看，美国8月ISM非制造业数据对大宗商品及股指影响中性偏空。

2、【美国8月非农新增就业18.7万人】

9月1日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月非农新增就业18.7万人，高于预期的17万人，但7月份非农新增就业人数从18.7万人下修至15.7万人，6月份非农新增就业人数从18.5万人下修至8万人，修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。

点评：美国新增非农就业虽再一次超预期，但却打消了市场认为就业在增长的“疑虑”。因为值得注意的是，修正数据后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。除此之外，失业率意外反弹，从3.5%升至3.8%。8月就业其他数据指向劳动力市场疲软。因而美国8月非农就业数据对大宗商品及股指影响中性偏多。

3、【8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%】

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会8月31日发布数据，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4%。生产需求同步回升。8月份，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，比上月上升1.7%和0.7%，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。

点评：制造业PMI连续3个月改善，极端天气扰动后需求回补，8月升幅略超季节性，但另一方面，基本面筑底的态势基本确立，需求下行回踩概率偏低，加之“金九”临近、基建或发力，制造业景气度仍有修复空间，但幅度可能有限。因而8月份中国制造业采购经理指数对大宗商品及股指的影响偏中性。

2.2 产业政策

1、【北京、上海发布通知执行“认房不用认贷”政策】

9月1日，北京、上海分别发布通知执行“认房不用认贷”政策。

北京市住房和城乡建设委员会、中国人民银行北京市分行、国家金融监督管理总局北京监管局9月1日联合发布通知，自9月1日起在北京市执行购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知规定，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在北京市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局、中国人民银行上海市分行、国家金融监督管理总局上海监管局联合印发通知，从9月2日起，上海执行购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。这份名为《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》规定，居民家庭在申请贷款购买商品住房时，家庭成员在上海市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

点评：随着四大一线城市全部落实“认房不认贷”等利好政策的发布，加之首付款比例下调，尤其是存量首套房贷利率可调，使得房地产金九银十可期的预期再起，进而对房地产服务、装修装饰等行业带来促动，同时也将给房地产板块相关大宗商品的中长期走势带来支撑。

2、【新能源车企8月成绩单出炉 交付量普遍攀升】

近日，多家造车新势力及传统车企陆续公布8月产销数据，新能源汽车销量持续攀升。业内分析认为，在政策及企业刺激措施作用下，车市将继续释放市场需求，车市“金九银十”有望。

最新披露的交付数据显示，造车新势力中，理想汽车8月共计交付新车34914辆，同比增长663.8%，年内累计交付量已经达到208165辆；小鹏汽车8月共交付新车13690台辆，环比增长24%，同比增长43%，连续两个月交付突破万辆；蔚来汽车8月交付新车达19329辆，同比增长81.0%；哪吒汽车8月全系交付12103辆，环比增长21%。

传统车企8月份新能源车销量也纷纷突破万辆规模。其中，长城汽车8月销售新能源车26266辆，同比增长119.5%，今年前8月累计销售量同比增长71.3%；比亚迪8月销售量达274386辆，今年前8月累计销量同比增加83.1%；另外，广汽埃安实现终端交付52057辆，长安深蓝当月总计交付14736辆。

点评：综合来看，8月汽车市场整体企稳走高，呈现淡季不淡的特点。在政策及企业刺激措施作用下，车市将继续释放市场需求。多地车展的举办及新产品放量，将有效吸引消费者对车市的关注度和购车热情，“金九银十”有望取得较好表现。大宗商品方面，与汽车相关的黑色系及有色板块有望受益。

3、【两部门：延续对充填开采置换出来的煤炭资源税减征50%的政策】

据财政部、税务总局9月4日消息，为了鼓励煤炭资源集约开采利用，两部门近日发布关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告，公告指出对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%，执行时间为2023年9月1日至2027年12月31日。

点评：综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。

3 策略精选

3.1 300指数2309合约

分析点评：经过前期调整，指数回落至相对低位，下行空间已经较为有限。近期资本市场、房地产等领域政策持续发力，8月PMI进一步回升，外资流出压力减轻，多重积极因素累积，指数有望企稳反弹。在政策密集出台背景下，与宏观经济强相关的顺周期板块继续受益，建议逢低布局沪深300。

交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。

3.2 白糖2401合约

分析点评：国内食糖目前处于供需错配的格局。供应方面，截止8月底，国内食糖工业库存处于历史低位，为88万吨，同比下降47.6%。北方甜菜糖厂生产预计9月中下旬开机，较上年提前一周左右。叠加泰国印度减产预期，巴西供应或无法弥补泰国印度的缺口，同时巴西堵港供应压力后移。需求方面，8月9月刚需补库，8月销糖71万吨，环比增加42%，现货报价不断提高。在国内新榨季产糖及巴西糖到港之前，国内食糖预计仍将偏强运行。

交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。

3.3 铁矿2401合约

分析点评：铁水产量保持高位，短期钢厂并无太多减产压力，支持铁矿需求。而供应端，受台风影响，铁矿到港下降。当下供需格局下，港口很难有明显累库，随着钢材需求进入传统旺季，矿价有望跟随成材震荡偏强运行，操作上建议逢低做多。

交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。

3.4 碳酸锂2401合约

分析点评：锂矿方面，原料锂辉石精矿、锂云母价格弱稳运行，锂矿价格难有支撑，下游方面，据钢联消息，8月电池厂继续去库行为，除个别厂家个体库存差异外，行业整体也没有大幅度采买，只有小范围刚需购买。目前电池厂的碳酸锂库存处于低位，仅有1周左右用量，而碳酸锂现货价格已跌到外采矿锂盐厂成本区间。短期来看，在需求基本面无太大起色的情况下，预计碳酸锂价格弱稳运行。

交易策略：趋势上谨慎看跌，建议轻仓逢高做空。

3.5 沪金2312合约

分析点评：8月份PMI数据显示中国经济增长动能仍然偏弱，海外避险需求提振美元汇率，工业属性较强的白银价格持续回落，避险需求增强与美元指数回升多空影响下伦敦黄金大致持稳，人民币汇率贬值使得国内金价震荡偏强。近期经济数据表明美国经济增长动能走弱但仍有韧性，通胀增速可能企稳回升，对黄金而言避险仍较大，黄金价格仍将震荡偏强。

交易策略：趋势上谨慎看涨，建议轻仓逢低做多。

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