上市不到三个月时间，药师帮就被纳入港股通，这无疑为南下资金提供了新选择，毕竟药师帮具有一定稀缺性，在A股尚无与其完全相似标的。而对于药师帮而言，入通将进步扩大公司投资者基础，增强股票流通性，从而助推企业影响力和市值的提升。截至9月19日收盘，南下资金累计持有药师帮33.32万股，持股市值为1932.56万港元。

当然，入通并非易事，这与企业在港股市场的优异表现和标的成长性离不开关系，药师帮就是一家具有以上特质的企业——公司基本面过硬，是中国最大及发展迅速的院外数字化医药产业服务平台，且公司战略目标明确、增长路径清晰，业内认为其正处于“价值洼地”，或将迎来“戴维斯双击”，值得重点关注。

入通前后：两倍牛股VS长线可期

港股通的重要性不言而喻。对于上市公司而言，流动性是支撑公司估值的关键因素，而港股通是连接港股与A股的重要桥梁，入通企业有望吸引内地投资者和国际投资者青睐，在短期内吸引大量南下资金配置，从而增加公司股票流通性和交易活跃度，并进一步提升股票估值。

LiveReport大数据显示，2022年53只新纳入港股通标的，日均成交额自结果公布日之后都有所提升，平均流动性提升幅度为3成。据统计，2022年港股通资金总成交金额超过7万亿港元，占全年市场总成交金额的23.6％，贡献了港股市场近1/4的流动性，已成为港股最重要和活跃的交投方之一。

也因此，今年9月港股通标的调整备受市场关注，其中就包括一只刚上市3个月不到的稀缺标的——药师帮。

今年6月28日，药师帮正式登陆港股，发行价20港元/股，上市首日收盘价21.1港元/股。截至9月14日，公司收盘价48.05港元/股，相比发行价涨幅140.25%，上市以来收盘价最大涨幅210.5%，成为“两倍牛股”。此番又被纳入港股通，药师帮的真实价值自然受到各方重视。

业内人士分析认为，企业被纳入港股通还有更为长期的好处，首先是企业知名度、声誉和市场影响力的显著提升，其次是可以获得更多再融资渠道，更好实现国际化战略，机构持股占比的提高也将进一步对公司业务发展、融资等带来正面效应，带来更多长线投资，形成良性循环。而入通企业后期也会出现关注度分化，关键在于公司自身真实实力，尤其是具有稀缺性的标的将更能获得长久发展。

资料显示，药师帮的业务模式为B2B医药电商，是中国最大的院外医药产业数字化服务平台，致力于用数字化赋能包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构等院外医药市场的参与者，驱动医疗健康生态系统整体效率的提升。

可以看到，药师帮具有一定稀缺性，目前A股中尚无完全相似的标的。这或也为其入通后的高度受重视“埋下伏笔”，业内纷纷表示药师帮“长线可期”。

企业内外：护城河&广阔市场

股价的上涨和入通，这些外在的“嘉奖”，离不开药师帮内在深厚“功力”作为基石。

从业绩上来看，药师帮近年来毛利率逐步提升，2020年到2022年间，整体毛利率分別为10%、9.1%及10.1%。分拆来看，“平台+自营”的业务“携手增长”，2019-2022财年间，平台业务毛利率从79.9%升至82.1%，自营业务毛利率从1.3%增长到6.2%。

量变最终引发“质变”，药师帮2023年上半年毛利率由9.3%增至10.3%且首次实现经调整净利润盈利，超7000万元，盈利能力持续提升。

从平台数据来看，药师帮的规模效应显现。今年上半年，药师帮GMV达220.41亿元，同比增长34.4%。报告期内，药店用户为37.9万家，第三终端用户为21.1万家。

其中，药师帮平台业务GMV达135.41亿元，同比增长46.4%；实现收入4.17亿元。自营业务GMV85亿元，同比增长18.7%，实现收入75.22亿元。

同时，药师帮的上下游数据均稳步增长。

从上游看，2023年上半年，药师帮平台上游商家达7100个，自营业务供应商超9500个，拥有34.7万个月均可售SKU。药师帮自营业务平均可在3小时内完成出库，跨省配送实现40小时到城市，50小时到乡镇，存货周转天数为28.5天，优于行业平均水平。同时，厂牌首推业务已为约500家药企合作推广1000个SKU，2023上半年营业收入5.27亿元，同比增长17.3%。2023年上半年，药师帮与葵花儿药等7家厂牌达成战略合作，并与强生消费者健康中国合作“万舸”项目，携手齐鲁制药开展诊所开发项目，持续深化药企合作价值链。在下游，2023年上半年，药师帮月均活跃买家数量达35.3万，同比增长17.6%；月均买家付费率从89.9%增至93.6%，每位付费买家月均下单次数从25.2增至28.4。

值得注意的是，在平台业务、常规自营业务、厂牌首推业务之外，药师帮还不断在数字智能化上创新，研发了“云商通”“掌店易”“药伙伴”等一体化数字工具，提供SaaS解决方案，以及光谱云检、智能小微仓、药师培训、供应链金融等新业务。

显而易见，随着“平台+自营+创新”的业务模式进一步得到市场验证，规模效应和协同效应持续发挥作用，药师帮已构建起国内最大的院外医药产业数字化服务平台，无疑已经在行业内构筑了属于自己的独特“护城河”。

而药师帮所在细分领域的广阔前景，也为公司未来发展留下更多想象空间。

政策层面，2023年2月，国家医保局印发了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，宣布将符合条件的定点零售药店纳入门诊统筹管理；2月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，强调要重视乡村医疗卫生体系建设，合理配置医疗卫生资源并持续提升乡村医疗卫生服务能力；2023年3月，政府工作报告提出今年要推动优质医疗资源下沉和区域均衡布局；国家十四五规划更是提出，到2025年培育1-3家超人民币五千亿元、5-10家超人民币千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业。

上述业内人士分析认为，相关政策和管理办法的出台加速了处方外流，引导优质医疗资源下沉基层。此外叠加近期医药反腐等政策，利好院外市场，院外医药服务市场规模将迎来发展契机，实现稳步增长，院外医药和医疗服务发展前景广阔，相关龙头企业有望率先享受行业红利。

研究机构预测数据也可以予以佐证。

据沙利文统计，中国院外医药流通市场预计将由2022年的人民币6397亿元进一步增至2027年的1.0万亿元，年复合增长率为9.6%，占整体流通市场渗透率由2022年的36.5%增至2027年的47.1%。

数字化市场将成为院外市场发展的重要推力。2018-2022年，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模由535亿元增1,802亿元，年复合增长率为35.5%，预计于2027年达3583亿元，年复合增长率为14.7%，对整体院外医药流通市场的渗透率预计于2027年将达35.4%。

而药师帮是该细分领域的龙头企业。数据显示，2022年度，中国院外数字化医药流通服务市场的前五位参与者占据市场份额63.5%以上，药师帮的份额为21%，位居行业第一；相较第二名高出8.2个百分点，比2021年提升2.8个百分点。

可以预见的是，随着中国院外数字化医药流通服务市场的稳步增长，药师帮作为细分龙头有望率先享受行业红利，从而带领投资者实现业绩和股价双增长的“戴维斯双击”。