【风口研报周回顾】算力租赁、汽车产业链成栏目“热词”,看Ta如何精选优质研报+解读投资逻辑
风口研报
2023.11.19 11:40 星期日

传统策略研究框架中,视角大多基于自上而下,从宏观到流动性到大势所趋再到风格,最终落脚与行业、板块。随着主导市场的核心因素向微观下沉,研究策略愈发向高频数据、情绪等方向寻找线索。

在策略选择上,本栏目在坚持自上而下的传统策略的同时,又兼顾自下而上的研究框架。既依靠对市场的判断,观察行业轮动,以获取风格配置或行业配置上的超预期回报,又精准地聚焦景气行业和上市公司去做深入研究,重视基本面的变化发掘潜在标的。

栏目每个交易日动态追踪38家证券公司研究报告,19个一级行业研报,以交易动态视角,追踪研报和调研纪要细节里的“超预期”、“拐点”、“事件催化”和“价值洼地”。结合各投资周期来看,本栏目始终严守安全边际。长期维度上,深挖具有长期价值的标的,中期维度上综合考量宏观、行业因素,短期内则聚焦于风险释放后的最优回报。

复盘近期栏目行业/公司梳理痕迹,不难发现,无论是国产化需求驱动的半导体产业链、还是算力租赁热门行业的潜力公司,栏目皆有覆盖,且从中屡屡挖掘大涨机遇。接下来就结合近期案例,回溯栏目如何做到提前挖掘“超预期”,捕捉下一个市场“风口”。

image 【一】秀出20厘米“大长腿”!转型算力租赁具备卡位优势,Ta迎市场热钱青睐

事件:11月11日,汇纳科技公布其旗下四川汇算智算科技有限公司(简称“汇算智算”)与四川能投集团旗下四川省天府云数据科技有限责任公司(简称“天府云”)签署合作备忘录。双方就汇算智算“智算西南总部项目”合作事项初步达成一致意见。

本栏目追踪到该则动态后,随即在11月13日精选民生证券分析师观点梳理算力租赁“新秀”-汇纳科技多重看点:

1.算力租赁经验丰富:汇纳科技的合资股东四川并济自2020年起开展算力租赁业务,是行业的早期参与者。四川并济在客户端拥有各类客户的成功经验,包括运营商、央国企、科研机构及顶尖高校等。

同时,在供应端,四川并济拥有320台市场稀缺的英伟达A100和A800系列服务器,H800系列服务器也在陆续到货中,供应能力持续稳定。

image 2.合作方背景实力雄厚:天府云隶属于四川省能源投资集团,公司资产规模超过2600亿元,年营业收入近1000亿元,控股川能动力等4家上市公司。

此外,天府云数据产业基地纳入全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点规划,是国家级天府数据中心集群首批起步区示范项目。基地位于简阳空天产业园,规划总投资100亿元,园区规划占地500亩,项目分四期规划,建设5万机架。

image 3.合作项目前景广阔:根据合作备忘录,天府云初期将为汇算智算提供216个定制机柜,机房等级达到国家A级标准,具备数据中心正规运营资质,全部投产后算力容量规模达12,000P,这将为汇纳科技带来新的增长点

在11月14日公司算力服务涨价消息发布后,汇纳科技强势封住20cm涨停,此后持续走高,截至11月17日收盘,其区间最高涨幅达42.95%。

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【二】3日2板+历史新高!算力核心HBM扩产浪潮下,这家设备厂商有望率先受益

AI服务器需求热潮带动了AI加速芯片需求,其中高频宽存储器-HBM,成为加速芯片上的关键性DRAM产品。在HBM生产中,先进封装和量测是其中的核心工艺环节,占有最高的价值量。11月14日,栏目覆盖了已进入海外头部晶圆厂HBM产线的“赛腾股份”,并从“产业趋势”、“业务亮点”、“订单存货”等角度切入,详细梳理公司的投研逻辑:

一、产业趋势明朗下的投资机会

随着人工智能和大数据技术的快速发展,生成式AI和高性能计算工作负载的需求日益增长。英伟达推出的HGX H200,采用了HBM3e技术,使得内存容量翻倍,带宽增加2.4倍,进一步推动了高性能计算领域的发展。在这个背景下,各家巨头纷纷开启HBM扩产计划,以满足不断增长的市场需求。

image 二、赛腾股份的业务亮点

赛腾股份通过收购日本OPTIMA切入半导体量检测设备领域,核心客户包括三星、海力士、Sumco、沪硅、新昇等。公司目前产品已经进入海外头部晶圆厂HBM产线中,有望获得重复订单,后续亦有望拓展其他海外及国内晶圆厂客户,打造公司第二成长曲线。

三、订单充足+存货稳定

公司的合同负债增量在行业内处于领先,预计公司在手的合同负债主要为半导体设备及A客户相关设备的预收款,合同负债环比提升也部分体现了公司在手订单的充足,以及公司设备在客户端的竞争力增强。此外,公司存货保持相对稳定,主要是在产品以及发出后未验收的设备。

四、积极拓展市场和客户群体

赛腾股份在立足原有3C大客户拓品类的同时,积极向半导体设备领域扩张,包括与A客户的深度合作和旗下晶圆检测设备供应商日本OPTIMA的客户覆盖。随着公司在手订单的增加和客户群体的扩大,公司的投资前景将更加广阔。

赛腾股份在11月15日、17日收获涨停,4个交易日最高涨幅达到22.86%。

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【三】涨停!福特 Bronco国产版即将来袭,该代工商有望释放较大利润弹性

华为在智能汽车领域的技术积累、规划和布局,给华为汽车产业链上的企业带来新的机遇,更为国内汽车产业高质量发展注入新的发展活力。本栏目持续追踪汽车产业链,近期追踪到“江铃福特近日对外披露,全新福特Bronco将在2024年一季度正式发布”,随即深度梳理相关关联企业,并在11月16日对国产化Bronco代工商-江铃汽车的新投资逻辑展开梳理

福特Bronco的潜力和国产化: 福特Bronco作为美国最热销的越野车型之一,具有较高的市场地位和品牌影响力。随着Bronco的国产化,由江铃汽车生产,其高性价比有望吸引国内消费者,成为越野车市场的新爆款。

image 产品线拓展和生产基地潜力: 江铃汽车有望成为福特在国内生产越野车、皮卡车等性能车型的生产基地。这一发展将提升公司的产品多样性和市场竞争力,同时有望带来较大的利润弹性。

市场趋势和品牌竞争力: 目前国内越野车市场正处于销量爆发阶段,其中长城坦克系列是国产越野车的绝对龙头。但随着Bronco的上市和品牌影响力的提升,江铃汽车有望在这个市场中占据重要地位。

image 产能和经营杠杆: 江铃汽车现有产能充足,且在双班生产的前提下,非承载式车身生产的轻客、皮卡、轻卡产能仍有富余。预计新增生产Bronco和Ranger等车型不会明显增加公司的折旧摊销,利润弹性较大。

image 盈利预期和估值调整: 由于Bronco的平均售价远高于公司其他车型,其销量增长预期较高。中信证券分析师尹欣驰上调了江铃汽车未来几年的净利润预测,并给予公司2024年12-14倍的PE估值,对应股价为27.80-30.14元。

11月17日,江铃汽车强势涨停。

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以上为栏目阶段综合表现,受限于文章篇幅,若需了解更多优质研报涉及的其它上市公司投资逻辑,请点击进入栏目查阅。

特别提示:栏目为内容资讯产品,并非投资建议,栏目发布的所有内容仅供参考,据此做出的任何投资决策 与本公司及栏目作者无关。

提前挖掘“超预期”,捕捉下一个市场“风口”
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