周观点：本轮市场底部特征梳理。1）估值与大类资产比价来看，12月A股估值分位数跌至近三年2%附近，沪深300风险溢价和股债收益差指标均与历次市场底部较为接近，A股破净股占比上升至8%，接近历次底部；2）交易情绪来看，A股成交额换手率均较高点大幅萎缩，强势股占比下行至28%的低位，创新低个股占比最高升至29%；3）投资者行为来看，上证所新增开户数较年初已有大幅下行，新发权益基金已有接近两年处于低迷状态，产业资本净减持规模明显萎缩等。根据以上梳理，华西证券判断本轮A股“市场底”大概率已在去年12月形成，随着稳增长和资本市场政策落地，2024年A股有望逐步展开修复性行情。

板块：

1.氟化工

产品涨价预期仍在。根据生态环境部发布的《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案》，三代制冷剂配额政策正式落地。尽管24年具体企业配额仍未公布，但随着24年供给减少，行业供需格局优化，制冷剂价格上行空间较大。当前R32/R134a/R125的产品价格分别为17000、27500和27500元/吨，较9月底分别提升6%、3%和8%。

2原料下行促使价差提升。随着终端制冷剂市场需求整体释放受限，以及上游原料供给增加，萤石、氢氟酸等原材料价格近期有所下行。当前R32/R134a/R125的产品价差分别为3851、10626和11900元/吨，较9月底分别提升242%、63%和27%。考虑到当前制冷剂盈利处于历史底部，价差弹性显著高于价格弹性。 头部企业预计配额比例较高。

相关公司：巨化股份、三美股份、永和股份等。

2.OLED

终端需求：在OLED产业的下游应用终端中，包含小、中、大不同尺寸，其中手机应用占据首位。（1）小尺寸领域：2023年Q3以来，消费电子终端品牌厂商陆续发布新机，带动OLED手机屏幕出货增长， 2023年Q3全球市场OLED智能手机面板出货约1.8亿片，同比增长29.6%，环比增长25.1%。（2）中尺寸领域：笔电、平板、车载产品出货保持高增速，预计2027年，IT与车载应用蒸镀AMOLED产品出货量有望达到5240万片与780万片，合计6020万片。（3）大尺寸领域：2023年OLED电视出货550万片，在电视面板市场的渗透率约2.2%，具备较大提升空间。

中游面板：OLED面板厂商加速投资，中小尺寸领域全球市占率有望持续提升。近年来，中国面板公司斥巨资建设OLED生产线，国内OLED面板总投资已超过5000亿元。近期京东方拟投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控显示屏，主攻中尺寸OLED IT类产品。未来3-5年国内OLED产能有望进入快速释放期，国产OLED面板厂商在小尺寸手机领域占全球市场份额持续提升，中尺寸领域伴随8.6代线投产未来可期。面板行业国产化趋势的不断深化料将带动国内OLED有机材料的持续快速发展。

材料机会：OLED终端材料立足国产化，中间体受益行业景气提升。根据中信证券测算，若国内OLED面板产能达到满产状态，对OLED终端材料的采购需求金额可达百亿元人民币体量。当前终端材料市场主要由美国、日本、韩国等外资占据，国内终端材料厂商的产品研发、验证与替代正在逐步推进中，国产化具有较大的提升空间。而OLED中间体环节，国内产业链具备优势，厂商可参与全球供应，需求受益消费电子景气复苏。

相关公司：莱特光电、万润股份、八亿时空、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德。

3.风电

景气拐点近 24~25年进入“十四五”末尾攻坚期，参考陆风&海风建设并网周期，2024年即将迎来一波密集的风电开工建设潮。山东 渤中1.6GW项目已于近日启动，部分基础桩产品已发运；江苏 一期竞配2.65GW项目有望于春节后启动，其中龙源射阳1GW已有货款支付，二期竞配可能于24Q2前开始。海南 1.2GW项目启动。

需求空间大 2023年内国内风电招标量，不含框架集采已近70GW，含框架集采已超100GW，行业招标量预计连续两年超过装机量。其中海风对应招标量含框架集采已超20GW，同时广东、浙江等地竞配&规划已然放量，已核准&招标未装机体量持续扩容。24年海风装机量有望超10GW，同增可超100%，同时陆风需求也有望集中释放。

相关公司：

海缆（东缆，中天，亨通、起帆、宝胜）。

管桩塔筒（大金、泰胜，海力，天顺、润邦）。

轴承（新强联、恒润、长盛、崇德）。

铸锻件（金雷、日月、恒润、宏德）。

风机（三一、运达、明阳、金风）。