一、相关事件

目前晶澳、晶科等厂商快速推进LECO产线升级，而随着N型TOPCon放量及激光辅助烧结（LECO）技术导入，光伏银浆环节有望迎来量利齐升。

相关个股：聚和材料。

二、事件逻辑

公司2022年正银销量为1374吨，对应正银市占率为41%，且深耕通威、天合等头部厂商，此外账面现金超20亿元，票据超10亿元，银粉储备达10亿元。

三、选择原因

根据CPIA，TOPCon采用SMBB等技术，HJT在0BB+银包铜路线推进相对顺利，预计2023-25年银浆需求约6781/8813/10782吨。

公司2022年正银销量为1374吨，对应正银市占率为41%，预计2023/24年银浆出货量2000/2600吨，其中N型占比35%/60%。

（1）产品优势：公司提供全套银浆方案，IPO募投3000吨银浆项目已于2023年9月达产，泰国600吨项目于2023年11月出货，宜宾500吨项目预计上半年投产，届时产能超4000吨。

此外，公司向上游延伸建设3000吨银粉工厂，预计2024年自供出货500吨，单吨成本有望下降10万元。

（2）客户优势：公司深耕通威、天合等头部厂商，先发优势享客户N型电池放量弹性。

（3）运营优势：由于采购银粉需预付，客户回款1个月账期+6月承兑汇票，因而运营资金要求高，截至去年三季度，公司账面现金超20亿元，票据超10亿元，银粉储备达10亿元。

参考资料：

《聚和材料（603081）光伏银浆龙头，乘N型之势巩固格局》（广发证券； 纪成炜 2024年1月5日）