当下或是布局权益产品时机,西部利得研究团队基于四类底层资产构建行业中性组合
原创
2024-02-18 19:03 星期日
财联社记者 封其娟
①在组合构建机制上,西部利得投研团队会采用双重优化机制;
②团队认为,当下或是买入权益资产的好时机。

财联社2月18日讯(记者 封其娟)在公募基金激烈的竞争格局中,投研能力可以说是竞争优势的根本,要摆脱投资和研究脱节现象,则必须需要将这两个环节紧密结合,形成强有力的支撑,从而提高沟通效率和决策的准确性。

西部利得投研团队的管理体系遵循内部管理与外部管理相结合,充分考虑了研究实战与配套激励,旨在打破研究与投资之间的鸿沟。这一点在即将发行的西部利得研究精选上有着更为明显的体现。

多元投资部总经理、西部利得研究精选拟任基金经理陈保国拥有14年证券从业经验,2016年加入西部利得基金,主管研究工作近8年时间,遵循大类资产配置视角下的自上而下投资体系,并结合产业视角的自下而上研究框架。

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研究部总经理助理葛山是研究团队的代表之一。从履历看,葛山拥有11年证券从业经验,曾任长江证券研究员、光大证券研究员,拥有6年券商自营权益投资经验。

在组合构建机制上会采用双重优化机制。即经研究团队定性和定量分析筛选出股票池后,基金经理再对行业权重,仓位及个股进行调整布局。

基于四类底层资产构建行业中性组合

葛山介绍,为充分激发研究员的发掘能力,研究部会充分结合宏观的高度,产业的深度,量化的宽度和个股的精度,通过宏观分析与行业比较,辅以量化工具在科技、制造、周期、消费四大板块筛选出行业地位领先、经营管理稳健、风险收益比突出的股票。

所谓宏观高度,是基于宏观逻辑和量化模型,研判市场大势和风格特征。产业深度的实现则是基于产业横向比较和纵向周期定位,结合市场及基本面因子模型,筛选出当前阶段的重点推荐行业和主题方向。

量化宽度是基于主观量化的选股模型,结合内外部个股推荐,筛选出现阶段符合宏观产业偏好的优质公司,并经研究员主观风险识别后,形成初选池。个股精度上,西部利得基金研究部针对初选池公司的深度研究,集体讨论,形成红利、价值、景气和主题四大风格。

为了提升投研效率,研究部统一了投研语言,将潜在投资标的划分为4类,包括红利、价值、景气、主题,明确了每一类推荐的个股特征、推荐逻辑、估值模型和风险提示。研究团队基于上述四类底层资产,优化构建在科技、制造、周期、消费四大板块均衡配置的股票备选池,为西部利得研究精选产品提供有力支持。

践行绝对收益理念,均衡布局

在构建产品组合时,陈保国直言,会践行绝对收益的理念。“前几年比较流行的是景气度的投资,但现在随着市场的变化,景气度的逻辑已经慢慢淡化,大家会强调选股的安全性和确定性。我们也希望能在绝对收益的理念下,通过均衡性的配置,为投资者争取收益。”

对于如何在这一理念下调控产品的仓位,陈保国有自己的想法,他表示,在确定性机会没有显现之前,不会轻易提高仓位。同时,他内心有一个指数震荡的区间,如果指数到了这个区间的高点,就会降低股票的仓位,如果指数达到这个区间的低点,则会提高股票仓位。通过动态调整来避免追涨杀跌。

而在绝对收益理念之下,除了仓位的调整,行业的均衡配置和个股优化也是陈保国需要考虑的重点。他指出,会参考行业景气趋势、估值水平、业绩增速、交易拥挤度、全行业比较等指标,对行业配置进行适度调整,动态更新组合行业的配置比。而在个股的选择上,是否充分消化估值、是否具备性价比是他考虑的重点。

值得注意的是,该基金还引入了ESG的投资理念。陈保国指出,ESG体现企业与环境、社会和治理因素之间的双向影响,是对财务信息的重要补充,是投资的重要参考,低ESG水平的公司意味着更高的投资风险。

当下或是布局权益产品的时机

目前,偏股混合基金指数距离2021年2月最高点已经近3年,本轮回调已超40%。历史上,该指数每一次回调超40%,或有望成为加仓的好机会。

各数据表明,当下时点或处于新一轮周期低位区间,正是买入权益资产的好时机。当前沪深300指数估值处于近十年12.52%分位点,估值水平较低,意味着价格比十年87%的时间都便宜。31个申万一级行业中,有 26 个行业估值处于近 5 年平均值以下;当前沪深 300 指数股债性价比为6.71%,处于近十年90.41%的高分位。意味着同样一笔钱买入股票类资产相对于债券类资产,可能获得潜在收益回报更高。

权益整体进入震荡上行阶段,但结构分化严重,需要根据环境的变化做出调整。展望后市,该基金会关注景气度逐渐提升,但过去几年表现相对较弱的板块:一是制造业出海背景下,相对受益的细分领域;二是红利板块关注基本面稳定,业绩能够持续兑现的领域;三是消费板块关注支出结构变化带来的结构性机会;四是科技板块关注新技术落地推广带来的投资机会。

目前来看,团队会注重找寻大板块中细分环节的投资机会。例如消费板块,团队可能会关注纺织服装、家电等之前关注不高的投资机会;制造业板块会关注出口链投资机会;科技板块会优先关注能够实现业绩兑现的投资机会;周期性板块,会关注分红率不断提升,业绩持续向上的投资机会。

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