编者按：为全面贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，促进行业加快推进建设一流投资银行和投资机构，培养一流金融人才队伍，中证报价投教基地发起“金融衍生品与金融风险管理”主题荐书活动，向各位读者分享金融衍生品与金融风险管理领域的精品书籍。

本期荐书人：胡锡莎，华泰证券股份有限公司金融创新部总经理。

金融衍生品，总是站在舆论的风口浪尖上。然而，背后的误解和偏见往往掩盖了它的真实价值。沙石先生的《金融衍生品的本质》一书，让我们历经时间的洗礼从过去探寻至今日的变迁，从宏观的视野跨越到微观的细节，金融衍生品不仅是市场发展的镜像，更使我们能从历史教训中汲取智慧、累积经验。接下来，让我们一起跟随沙石先生的笔触，揭开金融衍生品的面纱，探寻它背后真实的作用与价值。

▍ 全球舞台上的亮相

金融衍生品，以它独特的魅力，在全球金融舞台上亮相。它就像一位优雅的舞者，穿梭于世界各地的金融市场，用它独特的金融工程技术，将市场风险切割、重组，让投资者在风险可控的范围内，进行安全的资产配置。套期保值、对冲等策略，让投资者在市场的震荡中寻求稳定策略，从容应对风险和挑战。

沙石先生在他的《金融衍生品的本质》一书中告诉我们，金融衍生品并不神秘，而是资本市场发展到一定阶段的必然产物。上世纪70年代，随着“布雷顿森林体系”的终结，跨国汇率、利率和市场风险的提高，金融衍生品呼之欲出。经历了80年代的快速发展，金融衍生品逐渐成为全球资本市场的重要组成部分。

▍ 活跃资本市场的驱动者

金融衍生品的产生看似偶然，其实是资本所有权不断演化的历史必然。沙石先生书中提到，从农奴主下农民与土地的分离，到公司所有权与经营权的划分，再到金融衍生品带来的资本所有权与价格属性的分离，资本所有权的每一次分离都无一例外地带来资本规模的扩大，资本交易灵活性的提高，以及科技创新和生产力快速发展。

农民与土地等生产资料分离，催生了资本主义早期的萌芽和发展。公司所有权与经营权的分离，催生了股份公司和股票市场，让资本的形成和管理更加灵活，进而扩大了资本市场的规模，推动了西方工业革命的浪潮。金融衍生品的出现，使资本的所有权与价格属性得以分离，这让更多类型的投资者能够参与到资本市场中来，进一步提高资本市场的效率和规模，更有力地支持了以现代信息技术为代表的高科技产业的发展。

金融衍生品本身的可塑性、交易制度的灵活性、交易主体的多元性、交易效率和成本的卓越性，丰富了市场交易手段和投资产品，强化了证券市场的定价和风险管理机制，使资本市场在规模扩大的同时，更具稳定性和韧性，大大提升了资本市场的功能。

▍ 风险的化解师

在金融衍生品的世界里，风险不再是可怕的魔鬼，而是可以通过金融工程技术化解风险。金融衍生品就像一位专业的“风险化解师”，能够有效地将风险分散到不同的领域和市场中，降低单一风险的影响和损失。

同时，金融衍生品还能够帮助投资者们识别风险、评估风险，并通过不同的交易策略来管理风险。它就像一面镜子，让投资者们更加清晰地看到市场的波动和风险，从而做出更加明智的投资决策。

▍ 资本市场对外开放的助推器

在资本市场对外开放的道路上，金融衍生品扮演着不可或缺的角色。一个开放、成熟的金融市场是资本市场对外开放的必要条件，而金融衍生品正是资本市场的重要支柱。随着资本市场对外开放的推进，越来越多的国际投资者开始关注中国的金融市场和投资机会。而金融衍生品作为一种高效、灵活的风险管理工具，其使用不仅能够吸引更多的国际投资者参与进来，还能够为资本市场对外开放提供更加稳定和坚实的支撑。

当我们的金融衍生品市场足够强大、足够有吸引力时，越来越多的国际投资者将涌入中国市场，金融衍生品市场国际化将助推中国经济增长，提升中国在全球资本竞争中的大国地位，保障中国在大国竞争中的金融安全。

▍ 危机的镜鉴者

金融衍生品，在短短几十年的时间里从诞生到成为全球资本市场的重要组成部分，其发展历程都充满了争议与挑战。沙石先生书中带我们回顾历史，1987年美国股市的崩盘，危机过后，美国的各方机构展开调查，政府官员和交易所发布的报告也在不断地质问金融衍生品是否是引致市场崩盘的元凶。然而，代表政府最高层观点的《布雷迪报告》则肯定了期货市场与现货市场联动的积极作用，认为危机中两个市场的分裂才是市场崩盘的主要原因。2015年我国股市异常波动后对股指期货的限制和质疑与当年欧美市场关于金融衍生品的辩论一样，都是金融衍生品成为现代资本市场核心组成部分之前必然经历的成长痛苦。

通过历史的镜鉴，我们可以更好地理解金融衍生品市场与市场危机之间的关系，为未来的发展提供有益的启示和指导。我们需要从这些事件中汲取经验教训，认清事件表象背后的基本面因素、正确认识金融衍生品的功能和作用，通过构建更加完善和有效的监管框架，确保资本市场能够稳健运行，为经济发展提供有力支持。

▍ 结语

《金融衍生品的本质》全书共五章，内容循序渐进，由浅入深，不仅探讨了当前市场存在广泛争议的高频交易等问题，也探讨了资本市场开放等课题，为我们提供了理性客观看待金融衍生品功能和作用的视角。让我们放下对金融衍生品的偏见和误解，以更加开放包容和理性客观的视角去了解和认识它。

征稿启事：

为向各位读者分享金融衍生品与金融风险管理领域更多优质的书籍，中证报价投教基地现面向各位读者征稿啦！您的稿件通过审核后将会在我们的公众号上发布，截至6月30日，投稿文章经过审核的作者我们将送出一本《场外衍生品知识读本》。

*所有的来稿必须保证是个人原创作品，投稿的内容包括荐书理由、书籍简介、读书心得与结合工作的思考等，并留下您的联系方式方便我们后续与您沟通，投稿文章请发至邮箱edu@cmdm.org.cn。期待您的积极参与，共同推动金融知识的传播与交流。如有任何疑问，欢迎随时联系我们。

【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。