编者按：为全面贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，促进行业加快推进建设一流投资银行和投资机构，培养一流金融人才队伍，中证报价投教基地发起“金融衍生品与金融风险管理”主题荐书活动，向各位读者分享金融衍生品与金融风险管理领域的精品书籍。

本期荐书人：刘艳，国泰君安风险管理有限公司场外衍生品部产品设计执行总监。

中国的金融衍生产品市场发端于2005年中国银行间外汇市场推出人民币外汇远期交易。2006年，经国家外汇管理局批准，中国外汇交易中心发布了《全国银行间外汇市场人民币外汇远期及掉期交易主协议》，该主协议在结构上包括通用条款及特别条款，在内容上参考了国际市场广泛使用的ISDA主协议，引进了单一协议、瑕疵资产原则、终止净额等重要制度概念，因此可以说是中国市场上第一份真正意义上的衍生产品主协议（尽管其适用范围仅限于人民币外汇远期及掉期交易）。之后，随着中国金融衍生产品市场的发展，市场上又陆续出现了《全国银行间外汇市场人民币外汇衍生产品主协议（2007年版）》《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）》《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009年版）》（即现在通称的“NAFMII主协议”）《中国证券市场金融衍生品交易主协议（2013年版）》《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议（2014年版）》及其更名以后的版本《中国证券期货市场衍生品交易主协议》（即现在通称的“SAC主协议”）等已经停止使用及正在使用中的几个主协议。与此同时，与主协议配套使用的定义文件也不断颁布，推动中国金融衍生产品市场的基础设施建设初见成效。

但是，金融衍生产品在人们心目中的印象并不总是正面的，尤其是经历过2008年金融海啸的人们，视金融衍生产品为金融海啸的罪魁祸首；而在日常生活中，某某公司因金融衍生产品而巨亏的消息也是不绝于耳。在这种情况下，需要一本相关著作，从普通人而非金融衍生产品专家的角度对金融衍生产品作一个浅显易懂的介绍，让普通读者知晓金融衍生产品到底是什么，它有什么特征及性质；更需要从专业角度对金融衍生产品文件进行介绍与解读，便于市场参与者了解金融衍生产品文件的种类、原理及运作机制。

中国法制出版社出版的《金融衍生产品法律与实务》就是这样的一本好书。作者赵英敏从2006年开始从事金融衍生产品法律与合规工作，其间见证了中国金融衍生产品市场的发展并与之共同成长，在金融衍生产品法律与合规领域实践经验丰富。该书对金融衍生产品作出了深刻而不深奥的解读，便于普通读者对金融衍生产品获得最基本的了解。比如，作者在书中特别强调，金融衍生产品作为一个风险管理工具，它本身是中性的，不能给它贴上“邪恶”“罪魁祸首”等标签，是使用它的人本身动机才导致人们对金融衍生产品产生了偏见。金融衍生产品并非一个赌博工具，企业达成金融衍生产品交易，必须具有实际的交易需求背景，必须是其基础交易存在风险敞口，企业为了对冲、管理该类风险而与银行达成金融衍生产品交易。这就从本源上澄清了金融衍生产品的特性，使读者从对金融衍生产品的偏见中走出来，给人一种耳目一新的感觉。

金融衍生产品文件的核心是主协议，单一协议、瑕疵资产原则以及终止净额是金融衍生产品主协议的三大基石，对理解主协议的架构、机制、功能、目标至关重要，是普通读者理解主协议的钥匙，其重要性不言而喻。作者在书中对金融衍生产品主协议单一协议性质、瑕疵资产原则以及终止净额机制的论述让人印象深刻，尤其是对瑕疵资产原则的论述，通过对瑕疵资产原则的概念、运行机理、目的、历史发展、司法实践的态度、现实发展等全方位的论述，使读者对这一之前普遍没有受到重视的主协议三大基石之一有了全面且深刻的理解。

对NAFMII主协议以及SAC主协议，作者在书中对每一条款进行了详细解读，并结合ISDA主协议的相关条款，分析三份主协议的异同，帮助读者加深对两份主协议条款的理解。如作者对何为违约事件、违约事件构成要素、违约事件的处理流程、终止净额计算的原理、何为抵销、抵销的意思表示、抵销行使要点等要点一一剖析细节，体现了对协议条款把握的精准性，也为交易商场外业务展业过程提供了非常详尽可操作的指导意见，将法律风险降至最低。尤其是，作者对两份主协议的补充协议作出详细分析，列举了市场上经常可见的补充协议建议条款，此举对市场主体谈判、签署主协议，尽快就主协议条款达成一致、提高谈判效率具有十分重要的指导作用。

前期，中国证券业协会就与SAC主协议配套使用的履约保障文件征求市场意见，而与NAFMII主协议配套使用的履约保障文件已推出多年，且市场上多有签署使用。作者在书中对NAFMII质押式履约保障文件进行了详细解读，对独立金额、起点金额、最低转让金额、交付金额、返还金额等履约保障文件的重要概念进行了深入分析，帮助读者理解该类概念的作用以及履约保障文件的运行机理，对将来在证券期货市场谈判签署与SAC主协议配套使用的履约保障文件大有裨益。

在国内市场，尽管坊间时有关于金融衍生产品法律与实践相关问题的讨论，但就笔者目及，该领域系统性的著作仍是空白。赵英敏的这本书恰好填补了这一空白，它已经成为我案头工作的必备书籍，遇到具体问题，时不时拿出来仔细阅读，时有常读常新之感，让人深刻体会到本书对场外衍生品业务协议条款的解读有着深厚的法理基础，更有作者多年宝贵的实践经验作为指导，对市场从业人员理解金融衍生产品的法律与实践相关问题大有助益。笔者在数次反复阅读本书后，深感好书需推广分享，故据此总结重点，与作者进行充分沟通，并结合自身业务实践，撰写了《万字长文了解SAC协议》（点击文末”阅读原文”可下载《万字长文了解SAC协议》全文）发表在中证报价投教基地，可以说没有本书，这篇文章也不会与大家见面。

征稿启事：

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